豆类日报：豆类震荡偏弱 油脂迎来调整

豆类日报 豆类震荡偏弱油脂迎来调整 核心观点 3月18日，豆类震荡偏弱，油脂迎来调整。豆一期价跌幅超1%，期价跌破5日均线支撑，下探10日均线支撑，伴随减仓1.2万手；豆二期价震荡偏弱，期价承压于5日均线压力，下探10日均线支撑，资金变化不大；豆粕期价震荡偏弱，期价运行在5日和10日均线之间，伴随减仓2.2万手；菜粕期价高位回落跌幅超1%，资金变化不大。油脂期价迎来调整，豆油期价震荡偏弱，期价跌破5日和10日两条均线支撑，伴随减仓近2万手；棕榈油期价跌幅扩大至2%，期价跌破5日均线支撑，伴随减仓2.7万手；菜籽油期价震荡偏弱，期价暂获10日均线支撑，资金变化不大。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0571-87006873邮箱：bihui@bcqhgs.com 近期豆类市场波动加剧。本质上是围绕巴西大豆供应节奏风险的一次集中交易与情绪释放。市场关注的焦点在于巴西近月大豆到港的持续延迟，这背后是主产区旱涝两极分化导致收获进度滞后、柴油供应紧张推高物流成本、降雨影响品质等多重困境的共同支撑。供应端的不确定性使得近月合约成为多空博弈的核心，博弈的是眼前因物流梗阻造成的短期供需错配缺口。然而，这种由担忧情绪推升的风险溢价基础并不牢固。随着巴西运输恢复的消息传出，市场情绪迅速逆转，触发多头高位获利了结，导致价格大幅回调，这体现了市场正从交易短期风险向回归基本面现实切换。近期的行情是短期驱动与长期基本面之间的拉扯。一旦巴西物流瓶颈缓解或船期数据明朗，当前叠加的溢价将逐步回落。整体而言，市场在短期供应节奏担忧与远期全球大豆供大于求的宽松现实之间反复权衡，价格陷入宽幅震荡。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 今日棕榈油期价领跌油脂板块，其核心压力一方面源于国际原油价格大幅下跌削弱了生物柴油的经济性，另一方面则是国内高库存的现实压制。与此同时，豆油期货亦震荡下行，尽管国内油厂开机率回升有限且维持出货节奏，推动豆油库存小幅下滑，但其绝对库存仍处于2022年以来同期次高水平，供应并不短缺。当前市场多空因素交织，短期波动剧烈。油脂市场正处于强预期与弱现实的激烈博弈中。国际原油波动、产地政策与生柴题材构成情绪与成本支撑，但国内高库存与弱消费的基本面形成持续拖累。预计短期油脂价格将维持宽幅震荡格局。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）巴西外贸秘书处公布的数据显示，2026年3月份迄今巴西大豆出口步伐继续低于去年同期水平。3月1至13日，巴西大豆出口量为650.7万吨，2025年3月全月为1465.8万吨。3月份迄今的日均出口量为650,735吨，同比减少15.6%，上周是降低14.2%。3月份迄今的大豆出口收入为26.6亿美元，2025年3月全月为56.7亿美元。3月份迄今大豆出口均价为每吨408.0美元，同比上涨5.4%。作为对比，2026年2月份巴西大豆出口量为711万吨，同比增长10.6%。 2）巴西农业部发布行政命令，详细规定了对出口到中国的货物进行卫生检查的程序。根据文件显示，巴西农业部将对每10批货物中的一批进行严格检查。对于每10批货物中的一批，巴西农业部官员将抽取最多5公斤的样品进行病虫害检查。在其他情况下，官员可以对出口商的监管人员采集的小样本进行检测。此前，上周一些大豆船货未能通过巴西的卫生检查，这可能导致对华出口延误。 3）巴西国家商品供应公司周一发布的作物进展报告称，截止3月14日，巴西2025/26年度大豆收获进度为59.2%，高于上周的50.6%，也高于五年同期均值58.4%，但是落后于去年同期的69.8%。在马托格罗索，收获进度为96.4%，一周前89.2%，去年同期96.6%，五年均值93.5%。在帕拉纳州，收获进度为60%，一周前46%，去年同期72%，五年均值54.2%。报告显示，马托格罗索州大豆收获接近尾声，产品品质良好。南里奥格兰德州收获进展缓慢，单产低于初步预期，降雨不规律继续导致田间作物损失。帕拉纳州降雨降低了收获节奏，但有利于灌浆期作物生长。戈亚斯州降雨推迟收获，部分地区受损豆粒数量增加。南马托格罗索州南部降雨延缓收获，部分地区发现豆荚内大豆发芽。米纳斯吉拉斯州频繁降雨阻碍收获，影响部分地块的豆粒品质。巴伊亚州豆粒的高湿度阻碍收获面积进一步扩大。托坎廷斯州因频繁降雨观察到大豆品质下降加剧。马拉尼昂州降雨减少使巴尔斯斯地区收获大幅推进，其他地区降雨有利于作物生长。 2.相关图表 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获 取 每 日期 货 观 点推 送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称 “ 宝 城 期 货 ” ） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。