铝合金加工技术领先企业，消费电子、服务器、新能源全面布局：和胜股份深度研究报告
铝2026年03月18日 强推（首次）目标价：26.5元当前价：19.24元 和胜股份（002824）深度研究报告 铝合金加工技术领先企业，消费电子、服务器、新能源全面布局 ❖和胜股份：铝合金加工技术领先企业，消费电子、汽车、服务器全面布局。和胜股份成立于2005年，2017年于深交所上市。公司致力于推动高端工业铝合金在消费电子和新能源领域的应用，综合运用熔铸、挤压、深加工、集成装配等环节的各项工艺技术，为新能源行业和消费电子行业客户提供“一站式”整体解决方案。公司积极拓展产品&下游应用品类，营收/归母净利润分别从2017的8.41/0.65亿元增长到2024年的33.33/0.8亿元。AI手机/折叠屏/笔电等终端创新促进消费电子进入新一轮增长周期，同时公司布局的汽车&服务器等业务进一步打开成长空间。 华创证券研究所 证券分析师：岳阳邮箱：yueyang@hcyjs.com执业编号：S0360521120002 证券分析师：姚德昌邮箱：yaodechang@hcyjs.com执业编号：S0360523080011 ❖消费电子：AI硬件升级助力公司消费电子业务增长。AI功能升级与折叠屏等硬件创新对消费电子行业形成拉动。苹果2024年正式推出Apple Intelligence布局端侧AI，豆包AI手机反响热烈，端侧AI有望迎来新一轮换机周期。同时折叠屏产品不断更新迭代，双屏幕结构有望带动手机中框、背板等金属零部件量价齐升。铝合金轻量化、价格上具有优势，在同等体积下，铝合金比钛合金轻40%，能减轻手部负担，带来舒适持握体验，苹果最新一代iPhone 17 Pro采用全新设计的热锻铝金属一体成型机身为核心，三星2026年最新发布的年度旗舰Galaxy S26系列手机中框材料重回铝合金。和胜股份布局消费电子结构件二十余载，成功导入富士康、比亚迪电子、瑞声科技等客户，产品上早在2014年便成功开发出高性能的自研6000系铝合金，其屈服强度超越国家标准60%以上，同时通过对7000系超硬铝合金的深度改良产品不断升级，受益AI端侧发展趋势。 公司基本数据 总股本(万股)31,117.88已上市流通股(万股)18,915.60总市值(亿元)59.87流通市值(亿元)36.39资产负债率(%)53.05每股净资产(元)7.2612个月内最高/最低价24.90/13.58 ❖服务器金属结构件业务：tokens消耗量指数级增长，算力硬件需求爆发，推动AI服务器结构件需求增长。根据TrendForce集邦咨询预测，北美云端服务供应商(CSP)持续加强对AI基础设施投资力道，预估将带动2026年全球AIServer出货量年增28%以上，出货量占整体Server比重有望上升至17%。和胜股份已积极布局服务器赛道，产品涵盖服务器、数据中心等智能终端的金属结构件，有望受益于AI服务器市场的快速发展。 ❖汽车业务：随着新能源汽车的渗透率不断爬升，车载电池部署量快速增长，电池盒箱体作为新能源汽车电池Pack的“骨架”，成为必不可缺的一部分。随着新能源汽车的续航和轻量化需求提升，铝合金成为首选材料之一。和胜股份电池箱体业务配合宁德时代、广汽埃安、比亚迪等行业头部客户积极布局行业前沿技术需求受益于行业发展。 ❖投资建议：和胜股份为铝合金加工技术领先企业，受益于手机AI升级带动新一轮换机周期以及新能源电车稳步增长带动电池盒箱体需求增长，同时积极拓展服 务 器金 属 结 构 件领 域 。 我 们 预 计 公 司25-27年 实 现 归 母 净 利 润1.52/2.75/3.49亿元，选择凌云股份、长盈精密、旭升集团为可比公司，参考可比公司给予公司2026年30倍PE，目标股价26.5元，首次覆盖，给予“强推”评级。 ❖风险提示：消费电子下游需求不及预期、新业务拓展不及预期、行业竞争加剧、股东减持风险。 投资主题 报告亮点 全面详细分析公司各业务情况和公司历史，通过完善分析判断公司未来成长性。本报告从公司和行业两个层面对公司业务进行分析。第一章从公司的发展历程、所处行业、管理层、股权结构、业绩情况等多个方面对公司的基本情况进行了全面的介绍和分析。第二至四章分板块详细介绍了公司消费电子和汽车主业，以及服务器金属结构件新业务的行业情况、市场空间、未来发展趋势以及公司在行业内的竞争地位，进而提出公司的投资观点。 投资逻辑 铝合金加工技术领先企业，AI手机升级助力公司消费电子业务增长。AI端侧上AI功能升级与折叠屏等硬件创新形成双重催化。苹果2024年正式推出AppleIntelligence布局端侧AI，端侧AI有望迎来新一轮换机周期，同时多家手机品牌厂商纷纷布局折叠屏产品并不断更新迭代，双屏幕结构有望带动手机中框、背板等金属零部件量价齐升。和胜股份作为手机中框、背板等金属结构件核心供应商受益行业发展趋势。 技术积累支持业务内沿外伸，布局新增长曲线。（1）服务器：tokens消耗量指数级增长，算力硬件需求爆发，推动AI服务器结构件需求增长。根据TrendForce集邦咨询预测，北美云端服务供应商(CSP)持续加强对AI基础设施投资力道，预估将带动2026年全球AI Server出货量年增28%以上，出货量占整体Server比重有望上升至17%。和胜股份已积极布局服务器赛道，产品涵盖服务器、数据中心等智能终端的金属结构件，有望受益于AI服务器市场的快速发展。 （2）汽车业务：随着新能源汽车的渗透率不断爬升，车载电池部署量快速增长，电池盒箱体作为新能源汽车电池Pack的“骨架”，成为必不可缺的一部分。随着新能源汽车的续航和轻量化需求提升，铝合金成为首选材料之一。和胜股份电池箱体业务配合宁德时代、广汽埃安、比亚迪等行业头部客户积极布局行业前沿技术需求。 关键假设、估值与盈利预测 和胜股份为铝合金加工技术领先企业，受益于手机AI升级带动新一轮换机周期以及新能源电车稳步增长带动电池盒箱体需求增长，同时积极拓展服务器金属结构件领域。我们预计公司25-27年实现归母净利润1.52/2.75/3.49亿元，选择凌云股份、长盈精密、旭升集团为可比公司，参考可比公司给予公司2026年30倍PE，目标股价26.5元，首次覆盖，给予“强推”评级。 目录 一、铝合金加工技术领先企业，消费电子、汽车、服务器全面布局...............................6 （一）三十载专注铝合金加工制造，持续拓展新领域...............................................6（二）股权结构稳定，高管团队产业经验丰富...........................................................8（三）经营情况回暖，费用管控优异...........................................................................9 二、消费电子：AI端侧风起，消费电子业务启航............................................................12 三、算力基础设施建设加速，AI服务器推动服务器金属结构件升级............................17 （一）算力需求爆发式增长，算力基础设施发展空间广阔.....................................17（二）AI服务器渗透率持续提升，服务器金属结构件再升级................................18 四、新能源车轻量化&续航需求显著，车载电池包箱体需求稳步增长..........................21 五、盈利预测与估值.............................................................................................................24 六、风险提示.........................................................................................................................26 图表目录 图表1和胜股份主要的产品工序.........................................................................................6图表2公司发展历程.............................................................................................................7图表3和胜股份消费电子产品布局.....................................................................................7图表4和胜股份新能源产品布局.........................................................................................8图表5公司股权结构图（截至2026年3月）...................................................................8图表6公司管理层产业经验丰富.........................................................................................9图表7公司2019-2025年前三季度营收（亿元）............................................................10图表8公司2019-2025年前三季度归母净利润（亿元）................................................10图表9 2019-2024年公司营收拆分（亿元）.....................................................................10图表10 2019-2025年前3季度毛利率&净利率情况........................................................10图表11 2018-2024年公司研发团队人数...........................................................................11图表12 2019-2025年前三季度公司费用率情况...............................................................11图表13 Apple Intelligence推出新功能...............................................................................12图表14豆包AI手机...........................................................................................................13图表15全球智能手机出货量（亿台）.............................................................................13图表1
