摘要
铜：近期沪铜在10万整数关口附近获得支持，油价新高推升通胀预期，铜价中枢有望上移。国内冶炼厂开工未受明显约束，进口资源持续到港，下游需求复苏偏缓导致库存累库，但随着复工推进，下游刚性需求开始释放。国网集中交货支撑电力领域订单，但工程类订单乏力。国内去库周期有望在3月下旬至4月启动。全球库存持续累库，美国市场虹吸效应减弱，铜基本面处于阶段性弱势但开始改善。下游消费逐步进入旺季，价格中枢有望上移。建议下游需求端积极在远月进行买入套期保值操作，期权策略可考虑买入轻度虚值的看涨期权合约或构建买入跨式策略。沪铜主力合约短期支撑区间在98000-99000元/吨，压力区间在108000-110000元/吨。
锌：地缘不确定性及美元波动导致锌价转弱，国内进口矿TC下降，供应趋增，累库延续，下游需求修复及现货采购偏弱带来压力。地缘对出口可能带来不利扰动，海外锌锭库存显著回升。锌价上方关注24400-24600，下方关注23500-23600，短线震荡偏弱承压。
铝：中东地区铝产能影响扩大，境外供应担忧渐强，建议暂时观望或偏多思路为主。铝上方压力区间26000-27000，下方支撑区间22000-23000，可买入虚值看跌期权做保护。氧化铝现货价格上涨，几内亚有意限制铝土矿消息拉动盘面，建议偏多思路为主，上方压力区间3200-3500，下方支撑区间2600-2800，可买入虚值看涨期权做保护。再生铝合金与铝共振，建议暂时观望或偏多思路为主，上方压力区间25000-26000，下方支撑区间21500-22000，可买入虚值看跌期权做保护。
锡：盘面横盘整理，基本面平静，建议暂时观望为主，关注资金情绪变化及矿端情况。上方压力区间460000-480000，下方支撑区间330000-350000，期权方面可考虑买入虚值看涨期权做保护。
铅：伊朗地缘不确定性及美元波动导致有色承压但有分化，铅自震荡低位回升，再生铅供应修复延迟但增加，下游消化库存为主，铅累库边际增长放缓，低位采购有所回升，废铅收购价可能下调。铅反弹，上方压力暂关注16700-16800，下方支撑16200-16400，逢低偏多波动持有，关注进一步需求修复。
镍及不锈钢：伊朗局势及美元波动影响市场，澳大利亚加息，印尼MHP受硫磺供应影响，LME镍库存28万吨上方，印尼配额缩减支持镍产品成本。沪镍整理，上方压力暂关注14.4-14.5万元，下方暂13.2-13.4万元附近支撑，关注美元走势及美联储表态。印尼不锈钢提价明显，3月排产显著回升，300系库存下降显现需求弹性。不锈钢整理，下方支撑暂关注13800-14000，上方暂关注14500-15000，镍/不锈钢波动整理。
宏观逻辑
有色走势分化，伊朗地缘局势主导资本市场情绪，美元突破100导致有色承压调整。地缘对其他品种的间接影响方向不一致，整体震荡走势未尽。关注海峡封锁延续时间预期变化及市场交易逻辑，滞胀预期增强，震荡偏空。关注中美经贸磋商、多国央行利率决议、中国1-2月经济数据及伊朗局势等地缘事件。
投资建议
铜：下游需求端积极在远月进行买入套期保值操作，期权策略可考虑买入轻度虚值的看涨期权合约或构建买入跨式策略。
锌：短线震荡偏弱承压，关注美元走向及外盘企稳意愿。
铝：暂时观望或偏多思路为主，可买入虚值看跌期权做保护。
锡：暂时观望为主，关注资金情绪变化及矿端情况，可买入虚值看涨期权做保护。
铅：逢低偏多波动持有，关注进一步需求修复。
镍及不锈钢：关注美元走势变化及美联储表态，镍/不锈钢波动整理。
关键数据
- 美国1月核心PCE物价同比增3.1%，创两年增速新高。
- 中国1-2月规模以上工业增加值同比增长6.3%，电子设备制造业增长14.2%。
- 中国1-2月社会消费品零售同比增速2.8%。
- 中国1-2月全国房地产开发投资同比下降11.1%，新建商品房销售面积同比下降13.5%。
- LME镍库存28万吨上方。
- 海外锌锭库存显著回升至11.8万吨附近。
- 沪铜主力合约短期支撑区间在98000-99000元/吨，压力区间在108000-110000元/吨。
- 铝上方压力区间26000-27000，下方支撑区间22000-23000。
- 锡上方压力区间460000-480000，下方支撑区间330000-350000。
- 铅上方压力暂关注16700-16800，下方支撑16200-16400。
- 不锈钢下方支撑暂关注13800-14000，上方暂关注14500-15000。
