20260316科创新源业绩测算二更新ing数据中心液冷项目冷板

形成配套模组） 公司今年上半年预计建设5条产线，下半年根据讯强订单进行扩产，新增产线保守估计与上半年相同，5条线，但产值会比上半年产线更大（讯强业务价格更高），进而按平均2亿/条线产值估计，对应20亿产值。 考虑行业景气度高，公司与讯强深度绑定，2027/2028年产值预计分别同比增长50 #20260316科创新源业绩测算二（更新ing：数据中心液冷项目（冷板为主，后续打通快接头、Manifold形成配套模组） 公司今年上半年预计建设5条产线，下半年根据讯强订单进行扩产，新增产线保守估计与上半年相同，5条线，但产值会比上半年产线更大（讯强业务价格更高），进而按平均2亿/条线产值估计，对应20亿产值。 考虑行业景气度高，公司与讯强深度绑定，2027/2028年产值预计分别同比增长50%/30% 公司之前对外交流口径较为保守，毛利率指引20-25%，净利率指引稳态8-12%。 但实际毛利率预计在35%左右，净利率在15-20%，预计公司明年数据中心液冷业务收入30亿，净利润贡献4.5-6亿左右，2028年数据中心液冷业务收入45亿，净利润贡献6.75-9个亿 兆科收购项目（谷歌液态金属份额大超预期，NV Rubin Tim2初次导入液态金属放量进行时）此前关注液态金属更多停留在NV Rubin放量进展及份额情况，但忽略了兆科与谷歌ASIC的深度磨合适配，目前据了解兆科获得谷歌液态金属一供，50-60%的份额。 2027年谷歌TPUV7及以上出货500万颗，GPU：CPU按2:1配比，单颗芯片价值量按200-300人民币测算，对应收入近8-12亿，净利率预期在30-40%，贡献3-5亿净利润，并表科创新源超2-3亿净利润，2028年谷歌TPUV7及以上出货将超800万颗，不考虑功耗提升带来液态金属价值量提升及科创新源全资100%控股，2028年对应业务业绩增速有望超60%，达到并表科创新源3-5亿净利润贡献 2027年假设NV Rubin机柜对应卡在500万颗，GPU与CPU配比为2:1，单颗芯片液态金属价值量在200-300元，对应市场需求15-23亿，兆科份额预计在20%，对应3-4.5亿收入，净利率预期在30-40%，对应1-1.7亿净利润贡献，并表科创新源利润接近8kw，2028年NV Rubin及以上对应芯片出货将超1000万颗，不考虑功耗提升带来液态金属价值量提升及科创新源全资100%控股，2028年对应业务业绩增速有望超100%，达到并表科创新源1.6亿净利润贡献 综合估计兆科在2027/2028年可为科创新源贡献2-3/4-6亿净利润预期 安全边际及潜在期权：各类AI端侧电子全面上液态金属、Meta、AWS等其它CSP大厂AI自研芯片模组上液态金属公司主业 按照公司股权激励指引，基于25年基数，26/27/28年分别增长50%/100%/200%，对应业绩为5000万/7000万/1个亿