维缔业绩大超预期海外冷板核心科创新源持续推荐冷板业务放量前夕新能源热管理

核心逻辑：公司正处于基本面反转的关键节点。

1. 数据中心液冷业务

   • 业务模式：采取“代工+直供”双轮驱动。
   • 供应链卡位：通过为台系散热龙头（Cooler Master、台达等）提供关键环节（焊接、检测）代工，间接切入NV、ASIC侧供应链；同时积极接触国内服务器及互联网大厂推进直供认证。
   • 产能进展：液冷板产线已进入量产爬坡期，良率稳步提升；现有产线已投产，并规划新增产线以匹配2026年行业爆发需求，预计单线产值可达亿元级。
   • 业绩前瞻：随着GB300等高算力芯片交付放量，预计该板块在2025年下半年至2026年放量。

2. 新能源基本盘

   • 客户壁垒：作为动力电池龙头的战略供应商，在麒麟电池、神行电池液冷板领域占据核心份额，受益于下游小米、理想、华为系车型销量高增，订单可见度高，2026年营收有望大幅放量。
   • 技术升级：工艺路线从传统钎焊向高频焊切换，高频焊占比提升，盈利能力有望大幅提升。

3. 外延并购协同

   • 协同效应：兆科在服务器TIM材料领域拥有台系客户渠道优势，且布局了液态金属等前沿导热材料技术，匹配Rubin散热需求。
   • 业务整合：收购完成后将与公司现有液冷板业务形成“散热板+导热材”的综合解决方案，显著增厚公司利润并强化客户粘性。