北交所信息更新：国内浸没式液冷技术领军者，积极布局海外&冷板液冷市场

核心观点与关键数据

曙光数创作为国内浸没式液冷技术领军者，2025年Q1实现营收1166.97万元，归母净利润-3137.25万元。2024年实现营收5.06亿元，归母净利润6142.44万元，毛利率30.10%，净利率12.13%。公司2023年液冷基础设施市场份额达61.3%，连续三年蝉联行业榜首。2024年互联网行业中标额约2.6亿元，同比增长2倍以上。

行业趋势与市场前景

算力需求增加推动芯片功耗攀升，液冷数据中心市场规模持续高增。预计2025年中国液冷数据中心市场规模将突破140亿元，2023-2028年中国液冷服务器市场年复合增长率达45.8%，2028年市场规模将达102亿美元。全球数据中心液冷采用率有望从2024年的14%提升至2025年的26%。

海外与冷板液冷布局

公司积极布局海外市场，2024年7月在新加坡设立全资子公司，已与日本、韩国、马来西亚等地客户取得实质性接触。冷板液冷市场方面，2023年互联网行业占国内液冷服务器市场46.3%，公司2024年互联网行业中标额约2.6亿元，同比增长2倍以上。

财务预测与估值

公司略微下调2025-2026年盈利预测，预计2025-2027年归母净利分别为105/150/195百万元，EPS分别为0.53/0.75/0.98元/股，当前股价对应PE分别为96.3/67.7/51.8倍。维持“增持”评级，看好公司未来液冷技术在智算数据中心中的应用机遇。

风险提示

市场竞争风险、毛利率下降风险、新客户开拓不利风险。