重磅深度与光为伴算力基石AI网络再掘金从OFC2026看算力网络投资

#解释两大疑问1 ）市场是否已经充分定价算力网络领域的产业预期？ 2）如何理解资本市场常讨论的光通信不同技术路径的“替代、竞争关系”？ #三方向复盘与前瞻：光通信、网络设备与芯片、AIDC算力基建——从量价逻辑到技术逻辑 【重磅深度】与光为伴，算力基石，AI网络再掘金（从OFC 2026看算力网络投资机会）GenAI系列之72【申万宏源通信】20260317 #解释两大疑问1 ）市场是否已经充分定价算力网络领域的产业预期？ 2）如何理解资本市场常讨论的光通信不同技术路径的“替代、竞争关系”？ #三方向复盘与前瞻：光通信、网络设备与芯片、AIDC算力基建——从量价逻辑到技术逻辑，从需求端爆发到供给端变革，上限打开。 #全面梳理海外Scale-up的演进路径，包括NVLink、UALink、SUE，以及全球代表性六大阵营（详见报告） #OFC2026指引光通信哪些重要趋势？ 1）NPO和XPO成为光通信头部厂商的“新战场”；2）400G/lambda技术全面亮相，预示着3.2T时代将至；3）中国厂商的技术差异化加速（TFLN、O波段相干、未来BTO等）。 #市场争论光通信不同路径的“竞争/替代”，认知的本质是受风险偏好影响，而没有深究技术分歧。 我们认为，各类“xPO”迭代实际反映了AI硬件的多元需求，而非技术的可替代性，技术路径不收敛，且意味产业+投资更多选择。 未来五年，光通信技术路径/产品形态/速率迭代进入密集分化期，对应上下游延伸机会。 具体：1）可插拔模块是Scale-out绝对主力，继续延伸至3.2T 之后；2）CPO大规模部署在200G/lane世代，投资聚焦供应链和生态；3）NPO是26年产业重大变量，XPO将可插拔模块的优势延伸至CPO级带宽密度，是两大Bonus；4）CPC为代表，光电混合是Scale-up网络的关键词。 核心标的：旭创/新易盛/天孚铁三角，华工、光迅预期差大！同步重视上游源杰/仕佳/光库/永鼎/长光等。 设备与AIDC链，仍是我们重要推荐序列。