金融衍生品
- 股指期货：避险情绪升温，市场表现分化，大型指数震荡冲高，中证500、中证1000指数全天弱势。CPO、光通信等人工智能硬件板块集体调整，化工、油气等板块受中东局势影响大幅调整。做多信心不足，避险情绪提升，银行等高股息低波动品种走强。
- 国债期货：债市稍有企稳，期债盘面收盘小幅普涨。央行净投放短期流动性，市场资金面延续窄幅波动。税期走款首日，市场资金面波动依旧有限，叠加权益市场赚钱效应一般以及相对偏弱的内需对债市仍构成一定支撑。
农产品
- 蛋白粕：供应不确定影响盘面高位震荡，美豆出口缺乏进一步利多提振，市场回归基本面逻辑，受供应端利空因素众多，预计盘面可能需要反应一定压力。
- 白糖：国际糖价上涨国内糖价震荡，国际油价较高且主产国下调糖产预期，预计国际糖价仍震荡偏强走势。国内白糖正处于压榨高峰期，且本榨季国内白糖产量大概率将增加且增幅不小，因此供应端有一定压力。未来进口端政策可能会进一步收紧，近期油价偏高，预计国内糖价可能提前启动，但是预计走势相对平缓。
- 油脂板块：油脂短期或高位震荡，中东地缘冲突仍是市场关注的重点，油脂整体高位震荡。基本面上，目前马棕2月减产去库，预计3月将继续去库，但高基数下马棕高库存或将维持。市场预计大豆到港或延迟，国内豆油小幅去库，但库存仍偏高。此外市场预计美国生柴政策或在3月底确定，继续等待政策公布。
- 玉米/玉米淀粉：小米拍卖增量，盘面高位震荡，拍卖小麦数量增加，05玉米窄幅震荡，目前农户卖粮增加，预计盘面短期高位震荡。
- 生猪：出栏压力增加价格继续下行，近期饲料价格走势相对较强对于养殖利润影响较大，规模企业有一定稳价表现，但总体支撑表现一般，预计后续仍有出栏压力。
- 花生：花生现货偏强，花生盘面偏强震荡，花生现货稳定，河南花生稳定在3.7元/斤附近，进口量大幅减少，进口花生价格稳定，河南花生稳定在3.7元/斤附近。最近豆粕现货偏强，花生粕价格也上涨，花生油价格稳定，油厂仍有利润。
- 鸡蛋：淘鸡积极性下降蛋价稳定为主，淘鸡方面，根据卓创数据，3月13日一周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量为1260万只，较前一周增加15%。考虑到春节后开始进入鸡蛋消费淡季，存栏虽有缓解但近期随着蛋价表现较好使得整体去化有所减弱，可考虑逢高空6月合约。
- 苹果：苹果去库速度尚可好货价格坚挺，苹果虽然基本面偏强，冷库苹果库存低且质量差，5月仓单成本也偏高等因素导致前期5月合约价格大幅走高。但是考虑之前苹果5月盘面价格已经较高且再过一段时间5月合约开始限仓，主力合约将逐步移仓，苹果5月合约继续向上的动力和时间均不足。考虑5月可交易时间不多，而随着新季苹果关键生长期逐渐来临预计后期市场将会关注新季苹果产量情况，而新季苹果目前来看大概率是增产预期，花芽同比也较多，后期可关注苹果10月合约，短期建议逢高布局空单为主。
- 棉花-棉纱：棉价下方支撑大走势震荡偏强，郑棉大趋势上仍偏强，内外价差将有所缩小。最近这两天美棉和郑棉的走势基本上也符合之前的预期。从数量和发布时间上看，2026年棉花关税配额外优惠关税税率加工贸易进口配额30万吨的正式公告虽然同比略增10万吨，整体量不大，但是配额发放时间点靠前，给后期政策留有空间。截至目前，我们认为增发配额对市场的影响基本上已经大部分消化，但是美棉目前已经走出之前的震荡区间，向上趋势比较明确，内外价差仍比较大，美棉仍有向上空间。而郑棉基本面也偏强，长周期看向上趋势未变，但是后期走势可能会有所趋缓，等待其他消息的逐渐释放。操作上建议可考虑逢低建多，不建议追高。
黑色金属
- 钢材：原料存在支持，钢价维持震荡，近期美伊冲突加剧，能源价格与海运运费持续上涨，若后续摩擦加剧，可能带动钢材原料成本继续抬升。近日传闻纽曼粉进口受阻，铁矿价格存在支撑，因此短期钢价受海外及原料影响维持震荡偏强行情。后续仍需要关注，铁水生产情况，下游需求表现及海外地缘政治摩擦。
- 双焦：波动较大，关注地缘冲突进展，当前焦煤自身基本面是次要逻辑，盘面上主要跟随油气及化工变化，资金和情绪会放大价格弹性，波动较大。煤炭同属能源，随着国际油气（原油、天然气及下游化工产品）价格大涨，国际煤炭价格跟涨。煤炭替代油气主要路径有化工替代及能源替代两条路线，就国内市场而言，化工替代效应强于能源替代效应。单从当前基本面上看，当前国内焦煤供给并不紧张。我国焦煤供给以国内为主，进口为辅。进口端主要来源国为蒙古国、俄罗斯，供应较为稳定，澳大利亚、加拿大等作为补充，地缘冲突对于我国焦煤供应实质性影响有限，影响是间接的。基本面的传导是渐进、缓慢的，资金和情绪的变化是快速的。后续主要观察中东局势发展以及油气价格变化，其次观察焦煤自身供需变化。在冲突缓解或者结束之前，焦煤价格或将跟随油气偏强运行，波动较大。
- 铁矿：供应扰动加大，现货高位套保为主，近期铁矿价格底部较快回升，主要由多方面因素组成，一是地缘冲突进一步加大，全球大宗商品供应扰动预期较强，市场情绪面有所回升；二是铁矿自身供应端存扰动预期，市场传言较多，但需等到后期实质落地情况；三是从季节性角度来考虑，每年一季度主流矿山供应处于淡季，天气因素对发运量的影响较大，价格往往会呈现易涨难跌。从基本面来看，当前全球铁矿发运仍处于高位，供应宽松格局得到延续，同时需求端大概率看不到显著增量，铁矿自身基本面的弱化可能仍会持续。库存方面，当前进口铁矿港口总库存处于过去几年最高水平，但考虑实际可流动性的港口库存可能处于中性水平。整体来看，当前矿端多重供应扰动对市场影响较大，但随着矿价底部较快上涨，盘面估值已经处于高位，同时由于后期供应端不确定性较大，建议现货企业高位套保为主。
- 铁合金：能源成本传导中，正反馈持续，硅铁方面，17日现货价格稳中偏强，部分区域现货上涨200元/吨。供应端，随着近期价格大幅拉涨带动利润修复，未来供应端存在上升预期。需求方面，钢材产量和表需仍在稳步恢复之中，两会后北方钢厂加速复产，预计对原料需求仍有带动。成本端方面，电价表现偏强。原油价格维持高位，能源成本的上升开始向各个下游传导，硅铁短期仍处于需求和成本的正反馈之中，剩余多单继续持有。锰硅方面，17日锰矿现货稳中偏强，天津港澳块、半碳酸上涨0.3元/吨度，锰硅现货稳中偏强，部分区域现货上涨10至100元/吨。供应端方面，同样由于价格上涨带动利润修复，后续产量仍有继续上行预期。需求端，钢材产量和表需仍在稳步恢复之中，预计钢材库存拐点即将出现，对原料需求仍有带动空间。成本端方面，原油大涨带动海运费上涨，同时能源供应的减少也使锰矿开采、运输存在扰动预期。短期市场仍处于正向反馈之中，剩余多单继续持有。
有色金属
- 金银：地缘冲突持续金银承压荡，美以与伊朗的冲突持续，双方当前均没有谈判意愿，随之而来的能源供应问题令市场忧虑未来的通胀可能再度抬升。与此同时，美国近期公布的GDP与PCE数据已初显“滞胀”迹象，且私募信贷市场遭遇挤兑，加剧了整个金融体系的脆弱性，市场总体仍维持谨慎。在局势未能明朗之前，市场主要围绕地缘相关的消息进行交易和拉锯，金银价格短期内或将在近期区间内维持震荡调整走势。
- 铂钯：二次通胀是否影响降息路径今日重点关注FOMC会议，近期市场呈现原油与贵金属逆向运行的特征，市场对于由能源项引发长期通胀的担忧成为近期贵金属板块交易关注焦点；美伊虽然官方舆论对峙有所缓和，需要注意的是目前霍尔木兹海峡通行船只数量仍极低，战争进一步升级可能性短期下行，但实质性船只同行问题仍未解决，市场仍需对由运输中断可能引发的原油被动停产进行博弈，贵金属也同样需要面对由能源价格高企引发的流动性收紧和降息预期走弱的压制。重点关注19日凌晨美联储3月FOMC会议，关注政策声明措辞、点阵图预测以及鲍威尔新闻发布会，将决定此轮宽松周期是否终结，鹰派措辞或将影响此轮资产定价。
- 铜：地缘风险扰动不断，铜价持续震荡，美伊冲突持续，市场仍存在较大的不确定性，霍尔木兹海峡若长时间无法解除封锁，非洲湿法铜的生产将受到硫酸供应不足的冲击。cl价差倒挂，lme库存持续增加，昨日单日库存增加1.8万吨以上，comex库存见顶，国内进去季节性去库阶段。下游消费表现坚挺，尤其是价格回调后，旺季效应表现尚可。此外含票废铜供应不足，各地再生铜加工企业开工大幅下降，废铜采购成本提高，精铜杆对再生铜杆替代性凸显。
- 氧化铝：对几内亚铝土矿供应担忧扩大氧化铝价格波动，据阿拉丁(ALD)从多位市场人士处获悉，几内亚政府正就铝土矿产量及出口量约束政策展开讨论，核心目标在于提振铝土矿市场价格，增加政府税收收入，发展下游铝工业。不过，该政策的具体实施细则目前尚未明确，仍需等待官方政策性文件正式出台。“几内亚政府正就铝土矿产量及出口量约束政策展开讨论”的消息放大了氧化铝价格的波动。一方面，政策的具体实施细则目前尚未明确。虽然当地官员表示“政府正敦促相关投资者严格遵守其采矿计划、政府协议中约定的规划产量和出口量，不得超出既定生产规模，相关决定将在未来数周内生效，旨在使2026年的铝土矿产量和出口量与可行性研究报告中列明的标准保持一致”。但据阿拉丁了解，几内亚现行矿业法及已签署的矿业协议中，并未明确规定矿企铝土矿生产量和出口量的最高限制额度，仅对出口量设有下限要求。另一方面，几内亚铝土矿年度发运增量预计达6000余万吨，显著过剩格。即便发运降至同比持平，铝土矿供需也仅平衡，对矿价刺激有限。在总产量和税收总额之间，当地政府仍需权衡。国内氧化铝新投产能产量稳定释放仍需时日，现货月均价缓慢上涨对复产的刺激亦有时间窗口，短期氧化铝价格或因矿端消息表现坚挺。若几内亚铝土矿政策不足以逆转铝土矿过剩格局，则对氧化铝的影响仅来自成本端而非开工率，氧化铝后续压力将来自自身供给端。
- 电解铝：地缘冲突带动供给下降警惕宏观风险，中东局势持续胶着，市场静待美联储利率决议。中东地区及莫桑比克铝冶炼减产仍在继续，后续关注中东地区其他产能原料充足程度。且当地铝锭成品仍然无法运出导致海外现货贸易升水走高带来的我国铝产品出口机会。本周宏观数据较多，警惕宏观预期的不确定性。
- 铸造铝合金：随铝价宽幅震荡运行，中东地区地缘冲突对铝产业影响扩大，但宏观存在不确定性，铸造铝合金价格随铝价宽幅震荡运行。
- 锌：国内社会库存持续累库，近期国内精炼锌供应逐步放量，而需求恢复略显不足，国内社会库存持续累库，各地现货贴水均有走阔，国内基本面偏承压。但市场仍存海外冶炼厂或因能源价格上涨出现减产预期，叠加LME锌库存处于低位，为锌价提供一定支撑。后续需要关注以下几点：一，地缘政治影响对海外冶炼厂影响及市场情绪；二、国内对中东地区出口影响时间及量级；三、国内去库拐点及去库力度；四、国内电力、交通相关基建对锌消费提振。
- 铅：止损线上移保护利润，近期国内持货商交仓导致社会库存持续增加。而进口窗口打开，进口粗铅持续流入国内，对国内铅锭市场形成一定压制。本周一国内社会库存仍有增加，铅价延续偏弱震荡。当前铅价低位，再生铅冶炼企业亏损扩大，复产或有延缓，对铅价仍有一定支撑。
- 镍：宏观主导短期价格，铜价走弱，市场交易油价大涨后的衰退预期，有色板块普跌。产业方面，格林美称整改已完成，恢复生产MHP，减产时间少于市场预期，镍价因此下跌。但镍矿价格坚挺提供镍产品的成本支撑，同时中东局势依然紧张，对硫磺的担忧仍未解除，MHP生产成本依然较高。湿法产线成本抬升导致镍价中枢上移。短期宏观主导行情，若有色板块因衰退逻辑向下突破，镍价也无法幸免，宏观企稳后再考虑轻仓试多。
- 不锈钢：成本支撑，跟随镍价运行，海外制造业受能源价格及供应影响出现收缩迹象，特别是转口贸易盛行的国家需要保民生而减工业生产，导致部分制造业订单回流国内，反而提振中国出口需求。但全球经济因油价而衰退的担忧依然主导当前价格走势，即使有镍矿的成本支撑，不锈钢依然可能面临负反馈，预计跟随镍价走弱。
- 工业硅：区间震荡，从供需来看，3月有机硅、多晶硅产量环比均增加，同时工业硅月产增加3-4万吨，工业硅总体紧平衡。上周部分厂家出货，工厂库存处于较低位置，下游库存有一定积累，社会库存增加。从成本角度来看，8800元/吨以下的盘面价格可能使得非自备电厂家处于无利润状态，厂家低价出货意愿不强。市场传言大厂外购电价已谈妥下调，但未经确认且未复产。供需紧平衡、估值中性，厂家套保数量偏少的背景下，盘面价格震荡看待，价格参考（8200，8900）。
- 多晶硅：短期震荡，等待政策指引，3月多晶硅复产增加，月度产量环比增加0.6万吨至8.4万吨附近，硅片排产环比增加，多晶硅维持紧平衡格局。上周多晶硅N型致密料最低成交价格39000元/吨，厂家出货策略分化。头部厂家坚持挺价策略，暂未出货，且业内对于不低于成本销售存在差异化理解。后市关注更高层面对于低于不成本销售的约束。倘若后市行业不低于标杆成本销售，多晶硅价格或冲高至50000元/吨一线后震荡。倘若维持现有格局不变，多晶硅价格或震荡走弱。
- 碳酸锂：供需矛盾不突出，高位震荡，特斯拉将联手LG能源在密歇根州兰辛市投资43亿美元建设一座电池工厂，为这家汽车制造商的储能系统业务提供支持。这笔在去年7月就曾被报道过的交易如今正式确认，并被纳入美国内政部的一份声明中，以强调美国与印太国家之间的能源安全合作。声明称，这座生产磷酸铁锂(LFP)方形电池的工厂预计将于明年开始投产。声明表示：“美国本土生产的电池将为特斯拉在休斯敦生产的Megapack 3储能系统提供动力，从而打造强大的国内电池供应链。”与此同时，该协议也凸显LG能源这家韩国电池制造商正积极扩张至快速增长的储能系统(ESS)市场，以应对主要来自AI驱动的数据中心需求激增、美国电动车转型放缓以及来自中国对手的竞争加剧的局面。特斯拉目前在很大程度上依赖中国生产的LFP电池，同时也在加快供应链多元化布局，以应对关税压力并降低生产成本。该公司表示，仅在2025年第三季度，关税对其储能业务的影响就约为2亿美元，因此正寻求推动LFP电池制造本土化。LG能源与其本土竞争对手——三星SDI和SK On——正在将部分电动车电池生产线转用于储能电池生产，目标是今年将ESS电池产量提升至600亿瓦时(60GWh)以上。3月供需边际转松，外部局势动荡，强监管环境维持，锂价创新高难度较大，但若价格大跌也有买盘支持，预计宽幅震荡。
- 锡：美伊局势未明，锡价区间震荡，美伊局势持续胶着，市场关注美联储利率决议。印尼酝酿禁止锡出口影响暂时有限，重点关注后期政策落地形式及节奏。中国12月进口锡精矿持续回升，环比增加16.81%，同比增加119.37%。中国自缅甸进口锡矿量环比减少13.7%，恢复节奏符合市场预期，后期一季度随着矿洞修复及抽水工作完成有望加速复产。中国2月精锡产量1.15万吨，环比减少23.91%，同比减少18.22%。现货市场跟进意愿有限，下游企业多以消耗库存、观望运行为主。
航运及碳排放
- 集运：MSK4月首周报价2700环比涨400，关注其他船司报价及收货情况，目前CMACGM、MSK、MSC、ONE、HPL等船司现货端受燃油价格上涨影响计划征收紧急燃油附加费，小柜约150-200美金，大柜约300-400美金左右。现货运价方面，昨日MSK放出WK14开舱价，40GP报2600，40HC报2700，环比涨400，体现前期燃油附加费加征计划。现货运价方面，Gemini3月下半月报价中枢2300附近，4月初马士基调涨400至2700，体现燃油附加费征收情况；OA3月下半月中枢2700-2800；PA联盟3月底报2400附近，3.31日单水船加大揽货线下报出2200；MSCWK13报2740，WK14报3040。2026/3/16日，上海-北欧5港3/4/5月周均运力分别为24.03/26.22/28.43万TEU，上期（3/9）2026年3月/4月/5月周均运力分别为24.36/28.09/28.48万TEU。4月运力较上周出现小幅下降，环比-6.7%，需求端，4月仍处淡季货量尚未出现明显好转，仍需关注船司揽货情况。目前霍尔木兹海峡通行依然受阻，近期MSK/CMA等主流船司开始进行中东航线调整，短期成本端需关注燃油成本和保险费的变化以及船司航线调整情况。
- 干散货运价：中动战火依旧持续，高低硫油价差拉大或将显著影响分船型市场，目前中东地缘政治冲突依旧持续，美伊双方依旧呈现高度紧张和军事对抗的状态。霍尔木兹海峡附近船舶通行的持续受阻带来原油价格的大幅攀升以及相关产业链产品价格的上涨。其中与船舶最相关的即为船用燃料油的，上周船用低硫燃料油价格已经上涨至1000美金/吨以上，高昂的油价给船东带来了显著的压力，对于已在途中的航次，不断上涨的燃油成本直接侵蚀了航次利润，而对于已锁定的燃料价格的远期合同，潜在的供应链中断可能因不可抗力引发履约风险。若后续战争风险持续，未来燃油价格上涨的这部分成本可能转嫁在租金上从而推动船舶现货运价的上涨。分船型市场来看，目前Capesize船市场相对稳定，煤炭与铝土矿的运输需求支撑租金维持高位，但仍需要关注中澳铁矿石谈判的情况；Panamax市场方面，尽管南美东海岸谷物出口增长继续支撑大西洋市场，但油价大涨令部分市场参与者保持观望，市场活跃度与成交较为低迷；而小船方面，则因燃油成本上升而对运价构成压力，船东似乎更倾向于观望而非在市场上签约，整体需求疲软的背景下租金上涨受到一定限制。中长期看，若后续中东地缘冲突持续，船用油价格一直维持高位或将压制全船型利润并推升现货的租金价格，后续仍需关注战争持续的时长对于干散货航运链的影响。另外需要注意的是，目前随着中东冲突持续，船用高硫燃油和低硫燃油价差逐渐拉大至300美金/吨以上，高硫燃油的价格涨幅远远低于低硫燃油价格，若后续二者价差延续扩大，那么将为已安装脱硫塔的船舶带来显著的成本优势，目前三大船型中大船安装脱硫塔的占比较高，约在55%以上，较低的成本优势或将进一步利好大船市场。
- 碳排放：中国碳市场扩围消息传出欧盟碳市场消极情绪影响碳价下跌，国内碳市场方面，短期来看，Q2用电需求改善使碳排放需求增加，有望支撑碳价震荡偏强。但考虑CEA2025配额未预发放、电力行业尚未正式发布新的分配方案细则以及年终结转政策不明的情况下，市场活跃度短期将持续低迷多重因素叠加国内碳价缺乏支撑，短期涨幅或将受限。第二批配额结转机制将于2026年3月21日启动，有望增加CEA25市场流通规模，提振国内碳市场交易活跃度。中长期而言，3月12日生态环境部召开有关全国碳市场扩围研讨会议，表明石化，建材，航空等行业有望在最近两年纳入全国碳市场，届时又将增大CEA需求。2026年电力行业碳配额收紧预期叠加新纳入行业结构性碳排放需求支撑之下，预计2026年碳价中枢高于2025。需重点关注CEA2025配额预发放情况、新纳入行业结转政策细则以及未来碳市场扩围情况。欧盟碳市场方面，2026年配额拍卖量收缩叠加航运业全面纳入履约体系(70%覆盖)推升碳排放需求，市场整体依旧维持结构性紧缺格局。上周受美伊地缘冲突升级影响，卡塔尔核心液化天然气（LNG）设施遭袭停产引发全球供给恐慌，叠加周末局势恶化导致原油价格跳涨及能源成本曲线全面上移，使欧盟工业企业面临“能源成本高企”与“碳履约成本上升”的双重挤压，利润空间遭受严峻挑战；欧盟对中东LNG依赖度相对有限，地缘事件对能源基本面直接冲击较小。德国与法国CleanDark/SparkSpread回升，气电利润优势修复，“气转煤”动力减弱，对碳价扰动有所降低。但油价上涨抬升整体能源成本曲线，市场关注点逐步转向能源供给偏紧带来的成本上行。欧盟工业企业同时面临能源成本与碳履约成本双重压力，利润空间收缩，内部政策博弈进一步加剧。在此背景下，欧盟内部政治压力剧增，领导人计划于3月19日至20日峰会重点讨论应对高电价策略及碳市场改革。当前欧盟碳价仍受能源价格上涨驱动的需求增加及政策不确定性影响而将维持震荡，后续市场需重点关注此次峰会关于碳市场改革的政策定调、地缘局势演变路径以及全球能源供给恢复情况。
能源化工
- 原油：中东能源设施遇袭加剧供应担忧，冲突白热化，伊朗继续在中东各地袭击能源基础设施，航运受阻部分转变为真正的全球供应损失。同时，以色列称已击毙伊朗高级官员。国际油价维持高波，Brent预计在98～106美元/桶。
- 沥青：主营降负增大，原料担忧持续，美以伊冲突局势波动反复下，原料担忧升级。国内炼厂原料采购成本高企，叠加重油紧缺引发预防性减产，主营部分炼厂停产或减产，进一步压缩沥青产出。3月沥青排产预期随着新增炼厂停减产而进一步减少，供应预期环比紧缩，驱动沥青盘面拉涨。但当前下游刚需恢复缓慢，改性沥青、防水卷材开工率均低于历史平均水平，社会库存处于高位，需求端对价格的支撑暂时偏弱，高价背景下中下游观望情绪较重。地缘冲突未缓和前，成本端支撑强劲，BU沥青预期维持强势运行，注意地缘风险。
- 燃料油：地缘驱动持续，成本高位震荡，新加坡当前燃料油库存高位，但美伊以冲突加剧，海峡封锁，俄罗斯及中东主要供应地区能源设施受袭情况持续背景下，供应预期收紧，同时富查伊拉港口加注受地缘及火灾影响，加油作业缓缓，其船舶加注需求或转移至新加坡地区，新加坡加注需求预期增长，进一步加剧市场对供应紧缩的担忧。同时临近二季度关注沙特及埃及地区发电备货进口需求启动情况。
- LPG：地缘持续紧张，走势震荡偏强，液化气近期跟随油价走势波动，随着冲突的持续白热化，油价高位的同时也从成本端小幅驱动液化气的价格。但高昂的进口成本和中东气的缺失也会导致需求端的负反馈。后续仍需关注霍尔木兹海峡通行情况。
- 天然气：地缘风险持续，上涨趋势不改，国际LNG：目前拉斯拉凡工业城和梅赛义德工业城的运营设施仍旧处于停产状态。市场波动率下降，情绪发酵完毕后，随着供应缺失的累积，近端价格缓慢上涨，远端价格前期跟涨幅度偏小，随着市场定价回到基本面上，后续月差进一步走扩空间有限。随着供需缺口逐步累积，卡塔尔一日不恢复生产，后续价格上涨空间仍然值得期待。地缘短期政治风险反复，单边价格暴涨暴跌均有不小的可能性，局势未明朗前建议观望为主。美国HH：干气产量处于高位，随着冬季接近尾声，国内需求无明显亮点，出口量稳定在高位。地缘冲突短期来看对美国的基本面情况影响不大，更多是情绪上的影响。短期市场偏宽松看待，库存整体相对健康，二季度市场供需宽松，但前期价格下跌过多，下方空间相对有限，后续观察地缘情绪下的市场走势。
- PX&PTA：供应存计划外缩量预期，PTA企业或被动减产，受上游原料供应稳定担忧影响，国内部分炼厂已进行了预防性降负措施，芳烃负荷下调同时PX进入传统检修季多套装置计划检修，油品裂解价差走高，PX相对TA表现偏强。PX装置方面：金陵石化70万吨装置检修推迟到4月，计划市场55天。浙石化一条200万吨停车检修30-40天，中化泉州降负，大榭石化上周初意外停车，预计十天。韩国100万吨计划3月底停车检修，重启待定。TA装置方面，仪征化纤3.2停车检修预估18天，福海创、逸盛新材料、威联化学降负。因原料问题，市场对于PX供应存在计划外缩量预期，PTA企业或被动减产。
- BZ&EB：原料供应短缺，基本面向好，受上游原料供应稳定担忧影响，国内部分炼厂已进行了预防性降负措施，古雷石化3月9日起检修，浙石化一套380万吨重整检修。在霍尔木兹海峡受到影响下中东苯乙烯货源进出欧亚将受到限制，伊朗苯乙烯装置处于临时停工状态，将带动国内苯乙烯出口行情。如果霍尔木兹海峡长时间未能正常运行影响炼厂的供应问题，导致炼厂被动降负进而影响芳烃品种的供应，苯乙烯下游进入旺季，负荷预计回升。后续需持续后续关注中东物流运输对供应的影响情况，防范回落风险。
- 乙二醇：伊朗装置回归，国内受原料供应影响，国内乙烯裂解制乙二醇企业的开工率有不同程度的下降，目前了解浙江、江苏、海南、福建等地区的企业均有涉及，油制乙二醇企业负荷大多下降。合成气制榆林化学、榆能化学均将按计划执行检修，春检来临合成气制负荷存在下降预期。中东霍尔木兹海峡影响，乙二醇4月进口量预计大幅缩减，乙二醇供需结构环比改善，二季度进入去库格局。
- 短纤：产销继续清淡，直纺涤短工厂销售高低分化，截止下午3:00附近，平均产销44%，近期聚酯原料涨价短纤跟进力度较好，加工差变现区间波动。实华15万吨短纤装置3月初重启，整体3月份短纤供需面向好。短纤库存增幅较大，目前部分工厂库存增加在5-10天左右，负荷陆续提升，部分工厂在3月有检修动作。
- 瓶片：库存持续去化，近期受不可抗力影响，部分企业瓶片生产及交货表现出不确定性，3-4月为瓶片采购旺季，工厂库存持续去化，瓶片表现相对较强。
- 丙烯：供应偏紧，成本端推动丙烯快速上行，供应风险加大，国内丙烯负荷下降，国内部分厂家被动减产。原材料普遍上升情况下装置亏损扩大导致丙烯企业停工及减负情况增多，PDH负荷预计继续下降，日韩也有丙烯装置停车或降负损失产能，伴随终端需求逐渐复苏，供需面存在支撑。需持续关注中东局势与霍尔木兹海峡通航状态。
- 塑料PP：PP进口毛利创新低，3月至今，RJ/CRB商品价格指数连续4个月上涨至346.7点，同比上涨+13.0%，涨幅创14个月以来新高，边际上涨，利多商品。2月，化学原料工业增加值同比增长+7.6%，边际走强，小幅利多化工。3月至今，PP进口毛利下滑至-660元/吨，创2021年5月以来新低，同比下滑-299元/吨，连续4个月边际下滑，利空PP。
- 烧碱：烧碱震荡，烧碱偏强运行，现货普涨、利润修复，核心驱动来自供应收缩+出口预期+库存去化三重利好共振。供应端，样本企业产能利用率降至85.3%，周产量84.4万吨，环比均下滑，天津、湖北、广西等多套装置集中检修，有效缓解供给压力。需求端，氧化铝、粘胶短纤开工小幅提升，刚需平稳支撑，表观需求增至86.1万吨，供需由宽松转为小幅紧平衡。库存方面，全国样本厂库53.4万吨，环比降3.86%，库容比回落，华北、华东、华南等主销区去库明显。价格上，山东32%液碱周均651元/吨、50%液碱1118元/吨，片碱同步走高，华东、华中涨幅突出。成本端原盐持稳，氯碱企业毛利由负转正至205元/吨，盈利显著改善。短期来看，检修延续、出口询盘活跃将继续支撑市场，液碱、片碱价格仍有上行空间，重点跟踪出口订单落地与下游实际采购节奏。
- PVC：高位坚挺，受中东战争影响，全球炼厂原料供应大幅收紧，国外多数氯碱厂均有降负，部分因缺原料停车，市场消息称韩华、印尼ASC、泰国SCG、台塑等大厂全面降负停车。同时，受战争影响，国内乙烯进口收紧，后期不排除国内乙烯法PVC装降负停车，国内供应亦有收缩预期。国内外供应减少预期的背景下大幅推升PVC期货价格。隔夜原油宽幅震荡，预计V今日延续震荡偏强走势为主。
- 纯碱：宽幅震荡，方向偏弱，纯碱转弱走势，短期看美伊冲突难以结束，国际势力在寻找新的平衡，在此之前，霍尔木兹海峡影响仍难结束，原油价格保持高位。但随着事态的进展，冲突带来的边界效用递减，各品种将基于其基本面分化。供应端，周产环比增加0.3%至80.9万吨，刷新历史新高。天津检查负荷下降，近期恢复。连云港碱业负荷提升。内蒙古博源银根化工产量恢复。需求端，市场走势淡稳，新价格成交一般，下游拿货放缓。装置运行稳定，产量稳中有涨。库存方面，国内纯碱厂家总库存190.35万吨，较上周四减少2.82万吨。预计纯碱价格宽幅震荡，方向偏弱。
- 玻璃：宽幅震荡，方向偏弱，玻璃偏弱走势，近期公布地产相关数据，显示房屋竣工面积6320万平方米，下降27.9%。其中，住宅竣工面积4625万平方米，下降26.9%。竣工仍处于下行周期，对玻璃需求有拖累，随着数据公布玻璃价格下跌。供应端，玻璃日熔环比下降0.6%至14.7万吨。需求端，投机需求转好，现货跟随上涨。库存方面，厂库环比下降4.76%至7584.9万重箱。各生产方式利润均有收缩，玻璃60%以上使用天然气为燃料制作，受能源溢价影响玻璃成本小幅抬升。玻璃下游情绪好转，产销环比有好转，但中游库存较高以及需求疲弱仍为压制。预计玻璃价格宽幅震荡，方向偏弱。
- 甲醇：坚挺上涨，美伊冲突暂无停止迹象，当前伊朗地区甲醇厂仍处于全面停产状态，日均产量从23000吨降至1200吨附近，市场消息称部分装置恢复，但产量依旧偏低。随着战争持续，国内市场担忧未来进口量大幅缩减的影响日益加剧，热战持续，霍尔木兹海峡封锁时间过长，华东、华南地区库存开始快速去化，截至2026年3月11日，中国甲醇港口库存总量在131.28万吨，较上一期数据减少13.07万吨。其中，华东地区去库，库存减少9.56万吨；华南地区去库，库存减少3.51万吨。预计4月份进口预计降至30万吨附近，港口去库幅度超过30万吨，同时随着热战逐渐升级，国内西北地区甲醇现货涨价亦跟随情绪大幅上涨，伴随着MTO利润快速扩张，前期部分停车装置有重启预期，开始寻单甲醇，市场担忧供应短缺加剧。短期仍逢低多为主，切勿追高。
- 尿素：震荡为主，国内气头检修装置回归，日均产量回升至22.3万吨附近，供应继续创历史新高。国际市场价格坚挺，印度再次招标150万吨，预计价格不低于500美元/吨，当前国内外价差依旧较大，但国内暂无新增配额，整体影响有限。春节过后，中原地区及东北地区复合肥开工率逐步提升，但原料库存整体较高，采购基本停滞。随着气头装置恢复，尿素供应再度创新高，复合肥厂开工率虽有提升，但采购基本停滞，尿素企业库存在春节期间大幅累库之后本周开启窄幅去库模式，2026年3月11日，中国尿素企业总库存量95.76万吨，较上周期减少14.05万吨，环比减少12.79%。随着需求临近，下游逐步开始拿货，农业追肥仍在持续，工业需求逐渐增加，厂家收单改善，多数企业收单维持产销，不过当前政策压制下，现货上方空间受限，期货在整个能化带动下，原油震荡，周末至今，相关部委连续发文打压尿素价格，多数化肥暂停出口，预计今日延续震荡为主。重点关注中东局势及国内政策。
- 纸浆：库存偏高，浆价偏弱调整，纸浆市场延续供大于求格局，国产阔叶浆因检修降至23.8万吨，化机浆小幅增产至24.5万吨，港口库存237.3万吨环比窄幅去库但仍处高位。需求端下游复苏缓慢，纸厂多消耗库存，采购积极性不足，仅生活用纸、双胶纸耗浆量小幅增加，白卡纸、铜版纸需求偏弱，整体需求支撑有限，价格受宏观情绪带动与基本面关联较弱。
- 胶版印刷纸：出货一般，市场刚需采买，双胶纸供需维持宽松弱平衡，供应端产量20.1万吨环比微增。终端需求未见提振，下游刚需采购、无集中备库，出口区域受限。企业库存149.7万吨环比继续累库，贸易商随进随出，纸厂挺价但成交偏弱，供需矛盾未缓解，市场观望情绪浓厚。
- 原木：进口成本走强，支撑盘面上行，估值受多重因素博弈：成本端外盘CFR涨至117-122美元、海运费高位提供强支撑；压制项来自供应放量、需求复苏偏弱及港口累库。叠加税收优惠取消、化工与航运成本抬升，成本端支撑刚性，但供需弱平衡限制涨幅。
- 天然橡胶及20号胶：全国干胶库存连续累库，3月至今，RJ/CRB商品价格指数连续4个月上涨至346.7点，同比上涨+13.0%，涨幅创14个月以来新高，边际上涨，利多商品。2月，化学原料工业增加值同比增长+7.6%，边际走强，小幅利多化工。3月至今，丁二烯碳四抽提法毛利连续4个月增长至+0.45万元/吨，氧化脱氢法毛利连续4个月增长至+0.37万元/吨，创17个月以来新高，整体利润连续6个月边际改善，利多BD。
- 丁二烯橡胶：丁二烯利润持续改善，3月至今，RJ/CRB商品价格指数连续4个月上涨至346.7点，同比上涨+13.0%，涨幅创14个月以来新高，边际上涨，利多商品。2月，化学原料工业增加值同比增长+7.6%，边际走强，小幅利多化工。3月至今，丁二烯碳四抽提法毛利连续4个月增长至+0.45万元/吨，氧化脱氢法毛利连续4个月增长至+0.37万元/吨，创17个月以来新高，整体利润连续6个月边际改善，利多BD。
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