乙二醇：伊朗地缘带来供给冲击
2026-03-18 乙二醇：伊朗地缘带来供给冲击 张正华能化研究员从业资格号：F0270766交易咨询号：Z00030000755-233753333zhangzh@wkqh.cn 报告要点： 从我国的进口结构来看，目前主要的来源是中东和北美地区，我国最大的货源国是沙特，沙特的装置在东海岸分布较多，占比55.5%，这一部分出口需要经过霍尔木兹海峡。此外，在霍尔木兹海峡内的国家还有科威特和伊朗自身，目前综合计算大约影响我国进口量月均30万吨左右，占进口将近一半。随着霍尔木兹海峡封锁的延续，由于东北亚地区对于中东原油和石脑油的依赖度较高，化工装置开始出现大规模削减负荷，我国许多油制乙二醇企业开始出现大规模预防性降负荷。整体上在乙烯制装置大幅降负的趋势下预期综合负荷将下降至低位水平，叠加海外进口受阻，预期港口库存转为大幅去库，支撑乙二醇的基本面。 一、霍尔木兹海峡停运，近一半进口受阻 从我国的进口结构来看，目前主要的来源是中东和北美地区，其中美国的进口量因关税问题下滑，我国转向补充中国台湾和中东地区的货源。目前我国最大的货源国是沙特，2025年出口我国423万吨，占我国进口54.7%，其中部分是伊朗的转口货源，沙特的装置在东海岸分布较多，共419万吨，占比55.5%，这一部分出口需要经过霍尔木兹海峡。此外，在霍尔木兹海峡内的国家还有科威特和伊朗自身，目前综合计算大约影响我国进口量月均30万吨左右，而我国2025年月均进口64万吨，占比将近一半。目前海峡内已经停产多套乙二醇装置，如科威特的Equate2#，伊朗的BCCO、Marun、Farsa（暂停装运），沙特JUPC 1#、Sharq 1#目前都处于停车状态，海外停车产能达到较高水平。 数据来源：钢联、五矿期货研究中心 数据来源：CCF、五矿期货研究中心 数据来源：钢联、五矿期货研究中心 数据来源：钢联、五矿期货研究中心 二、乙烯制负荷大幅下滑，或转为大幅去库周期 随着霍尔木兹海峡封锁的延续，由于东北亚地区对于中东原油和石脑油的依赖度较高，因此持续受到缺少原料的困扰，化工装置开始出现大规模削减负荷。目前我国许多油制乙二醇企业一方面因成本上涨过快利润空间压缩，另外一方面担忧远期的原料供应问题，开始出现大规模预防性降负荷。目前由于煤制乙二醇负荷已经相对较高，且逐渐进入检修季，因此即使煤制利润大幅改善，预期提负空间也有限，整体上在乙烯制装置大幅降负的趋势下预期综合负荷将下降至低位水平，叠加海外进口受阻，预期港口库存转为大幅去库，支撑乙二醇的基本面。 数据来源：CCF、五矿期货研究中心 数据来源：CCF、五矿期货研究中心 数据来源：CCF、WIND、五矿期货研究中心 数据来源：CCF、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 公司总部 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层电话：400-888-5398网址：www.wkqh.cn
