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曹凯首席分析师F03095462Z0017365 棉花★☆☆纸浆☆☆☆白糖苹果☆☆☆木材20号胶天然橡胶☆☆☆丁二烯橡胶☆☆☆ 胡华钎高级分析师F0285606 Z0003096 黄维高级分析师F03096483 Z0017474 【棉花&棉纱】 今天郑棉小幅下跌，现货成交一般，基差总体持稳。棉花进口配额的消息落地，2026年棉花进口滑准税加工贸易配额总量为30万吨，实行凭合同申领的方式发放，短期有利于内外价差的收敛。国内旺季表现偏好，开机不断回升，棉纱和坏布库存消化良好，纯棉纱市场交投较好，维持中高支纱走货火热，低支纱和气流纺偏弱的格局。国内商业库存偏紧预期仍在延续，且新年度种植面积大概率有所减少，旺季表现尚可；棉花进口配额的发放预计对于盘面影响有限，短期走势偏震荡。 【白糖】 隔夜美糖震荡。从基本面看，市场的关注点在巴西的产量预估，进入雨季后巴西中南部主产区的降雨偏少，不利于甘燕的生长。另外，由于糖醇比价大幅回调，预计新榨季的制糖比也将下降，26/27榨季巴西的产糖量将有所减少。国内方面，郑糖震荡。产销方面，截至2月28日，2025/26年榨季广西累计产混合糖565.13万吨，同比减少51.58万吨；累计销糖199.23万吨，同比减少89.10万吨；工业库存365.9万吨，同比增加11.4%。从产销数据来看，生产和销售进度都偏慢。销量大幅下降的主要原因是市场看空情绪较强，导致采购较少。产量方面，虽然25/26榨季广西增产预期较强，但是生产进度始终偏慢，关注后续生产情况，操作上暂时观望。 【苹果】 期价偏强运行。现货方面，主流价格持稳。西北产区客商采购积极性提高，走货加快，部分规格货源价格偏强。山东地区成交不多，客商主要采购中等偏下货源。陕西、甘肃产区客商则寻找好货为主，但是剩余好货不多。库存方面，卓创的数据显示，截至3月13日，全国冷库苹果库存为444.04方吨，同比下降6.4%。上周全国冷库去库量为26.48方吨，同比下降4.71%。冷库库存同比下降，现货价格支撑较强。从交易逻辑来看，市场的交易主线在需求端。节后西北产区需求较好，价格偏强。不过，山东地区苹果质量较差，但是收购价格较高，贸易商和果农惜售的情绪较强，可能会影响去库速度，关注后期需求情况，操作上暂时观望。 （20号胶&天然橡胶胶&合成橡胶） 今日天然橡胶RU和20号胶NR期货价格均震荡偏弱，丁二烯橡胶BR期货价格下降，国内天然橡胶现货价格稳中有涨，合成橡胶现货价格稳定，泰国原料市场价格涨多跌少。供应方面，目前全球天然橡胶供应处于低产期，其中中国、越南等产区处于停割期；上周国内丁二烯橡胶装置开工率继续下降，上游丁二烯装置开工率开始明显回落。需求方面，上周国内轮胎开工率进一步回升，国内轮胎企业生产全面恢复正常，山东轮胎产成品库存全钢胎继续下降而半钢胎重新增加。库存方面，上周隆众公布的青岛地区天然橡胶总库存下降至67.76万吨，其中青岛保税区库存继续增加而一般贸易库存继续减少；卓创公布的中国顺丁橡胶社会库存继续下降至1.9万吨，上游中国丁二烯港口库存下降至3.1万吨。综合来看，原油储备释放，地缘风险犹存，成本驱动为王，内需基本恢复，外需驱待改善，橡胶供应减少，橡胶库存下降，情绪剧烈波动，策略上观望，关注中东局势及其跨品种套利机会。 【纸浆】 今天纸浆期货大幅破位下跌，持仓大幅增加，现货价格跟随盘面大幅下调。纸浆的基本面仍然一般。国内纸浆港口库存仍在高位，截至2026年3月12日，中国纸浆主流港口样本库存量为237.3万吨，较上期去库3.5万吨。纸浆的海外报价偏强，远期成本有一定的支撑，阔叶浆3月海外报价上调，国内纸浆需求总体表现一般，对于高价阔叶浆采购谨慎，下游原纸价格和利润不佳。下游纸厂对于高价原料备货意愿谨慎，纸浆大幅破位下行，短期暂时观望。 【原木】 期价偏强运行。现货方面，主流报价持稳。供应方面，外盘报价大幅上涨，国内现货价格相对偏弱，后期到港量或相对偏低。季即将到来，关注下游需求情况。库存方面，截至3月13日，全国港口原木总库存为304万方，同比下降12.89%。全国原木库存总量偏低，库存压力相对较小。综合来看，低库存对价格存在一定支撑，操作上暂时观望。 【星级说明】红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌 ★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵★★★三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 免责声明 格。 本报告仅供国投期货有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投期货客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测只提供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一因素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内容的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。