国债期货日报

宏观经济数据

• 1-2月固定资产投资（不含农户）52721亿元，同比增长1.8%，但全年预期下降3.8%；民间固定资产投资下降2.6%。环比2月增长0.39%。
• 规模以上工业增加值同比增长6.3%，环比增长0.83%，显示工业韧性。
• 社会消费品零售总额86079亿元，同比增长2.8%，其中除汽车外的消费品增长3.7%。

中美经贸磋商

• 中美在巴黎举行经贸磋商，达成部分共识，同意建立双边贸易投资合作机制，继续发挥磋商机制作用。

国务院会议部署

• 李强总理强调落实经济社会发展工作，重点推进：统一大市场建设、服务业扩能提质、智能制造发展、重大基建网络建设、民生投资、应对外部冲击。

市场观点与结论

• 国债市场：周二现券收益率集体下行，7Y以下收益率下行0.4-2.0bp，10Y、30Y分别下行0.19、0.55bp至1.84%、2.30%。国债期货小幅回升。DR007回落至1.43%附近。
• 经济分析：2月社融信贷高于预期，但政府债支撑减弱；信贷结构显示居民信用扩张偏弱，企业投资改善。供需矛盾缓和，失业率持平。
• 外部环境：中东紧张局势推高能源价格，国际供应链承压；美国初请失业金低于预期，但劳动力市场压力未缓解，经济“类滞胀”风险升温，美联储降息前景不明。
• 通胀与政策：2月物价超预期上行，输入型通胀预期走强，PPI同比回正节奏加快，短期内央行降准降息预期降温。债市情绪偏悲观，利率延续偏弱震荡，收益率曲线或持续走陡。
• 结构性支撑：同业存款定价自律机制落地及资金面韧性对短端利率形成支撑，但长端受基本面修复与通胀预期双重压力。