基建开门红背后：口径调整的变与不变

一、投资是开年数据中最值得关注的亮点之一 2026年1-2月，固定资产投资增速1.8%，实现转正，超出市场预期。其中，基础设施投资增速11.4%，成为拉动投资转正的关键；房地产开发投资增速-11.1%，回升6.1个百分点；制造业投资增速3.1%，回升2.5个百分点。社会消费品零售总额增速2.8%，高于市场预期，但更多与春节假期特征吻合。规模以上工业增加值同比6.3%，加快1.1个百分点，高技术制造业贡献率达31.5%。全国城镇调查失业率表现好于去年同期。

二、基建是投资实现“开门红”的主力 基建投资是投资转正的主要动力，1-2月增速11.4%，比去年全年快10.8个百分点。投资反弹主要来自建筑安装工程，而非设备工器具购置，或与基建、地产相关。地产投资虽有反弹，但新开工面积和销售面积持续下滑，施工端和需求端未见明显改善。

三、基建口径调整下的变与不变 统计局将电力、热力、燃气及水生产和供应业纳入基建统计口径，但此调整不影响全部固定投资增速转正。基建高增的主要原因是投资本身增长，口径调整并非重要原因。同花顺口径下的基建投资包含公用事业和仓储业，与统计局新口径有重叠但不完全一致。