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海外科技行业2026年春季策略报告：AI社交网络，人类的远大前程

综合2026-03-17秦和平国泰海通证券R***

投资建议的比较标准与评级标准

投资评级分为股票评级和行业评级。比较标准为报告发布后12个月内的市场表现，具体为报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅。评级标准同样基于此，即报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数的涨跌幅。

关键公司及数据

0700.HK（腾讯控股）

25Q3业绩表现：1929+15%，706+18%，1959+15.9%，636+22.8%，2362+20.8%，3582+9.6%
AI25Q3预期：22828%，130-24%
25Q3估值：25xPE

Meta（Meta.O）

4Q25业绩表现：59.8+23.8%，227.7+9.3%，25Q4预期26-28，263/2951/3445，72.7/879/1073
Reality Lab：9.6-11.8%，60.2
25Q4估值：25xPE
2025年APP/DAP增长：35.8+6.9%，25Q4+18%+6%
社交媒体增长：Instagram Reels+30%，Facebook+7%，Threads20%
GEMGPU增长：Facebook+3.5%，Instagram+1%
CAPEX：26Q1-565+26.5%-33.6%，20261150-1350

GOOG.O（谷歌）

4Q25业绩表现：1138+18%，GAAP60%，345+30%
25Q4业绩表现：959+14%，+17%，GeminiYouTube+9%，2Q417748%（vsQ3 34%），Backlog+55%，2400
25Q3AI预期：26E-27E，4465/4948，1408/1589，20.6PE
CAPEX：20261750~1850+97%

研究结论

报告对腾讯控股、Meta和谷歌的AI业务及整体业绩进行了分析，并提供了相应的业绩预期和估值数据。投资评级和评级标准明确，为投资者提供了清晰的市场表现参考依据。

01 01 01 AI02 AI02 AI 02 AIAI02 AI02 AIMeta AI02 MetaAI AI studio Meta24Q2-24Q4Meta 03 0700.HK 03 3Q25 25Q31929+15%706+18%1959+15.9%636+22.8%2362+20.8%3582+9.6%AI25Q322828%130-24% 0700.HK03 25Q3AIA I25-27E7529/8418/92537338/7973/87132619/3018/33832553/2825/31432525xPE785 AI METAMeta.O03 4Q25 25Q4598.9+23.8%227.7+9.3%25Q4581.4+24.3%97.1%Reality Lab9.6-11.8%60.2 202512APPDAP 35.8+6.9%25Q4+ 18%+6%25Q4InstagramReels+30%Facebook+7%Threads20%GEMGPUFacebook+3.5%Instagram+1%&CAPEX26Q1535-565+26.5%-33.6%20261150-1350 METAMeta.O03 Meta25Q426-282463/2951/3445727/879/107327PE 25X872AIDMA GOOG.O03 4Q25 1138+18%GAAP60%345+30% 125Q4959+14%+17%GeminiYouTube+9%2Q417748%vsQ3 34%)30.1%Backlog+55%2400 CAPEX20261750~1850+97%60%40%/ GOOG.O 25Q3AI26E-27E4465/49481408/15892026PE 28X328AIA I 04 1.投资建议的比较标准投资评级分为股票评级和行业评级。以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 2.投资建议的评级标准报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数的涨跌幅。 THANKS FORLISTENING

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