“供应链”安全显韧性，中盘蓝筹持续走强

报告发布日期 朝闻道20260318 陈寒梅执业证书编号：S0860525100003chenhanmei@orientsec.com.cn021-63326320 市场策略风偏下行震感明显；中盘蓝筹持续走强 ⚫美伊事件升级是近期影响全球资产价格的核心因素，地缘不确定性上行压制风险偏好。本周风险偏好降低带来的情绪性调整开始加大。展望未来，我们认为美伊事件对中国经济直接影响较小且可控，在风云突变的国际形势中我们始终保持战略定力，越来越得到市场认可。在全球风险评价上行的背景下，中国资产因国内风险评价下行仍相对占优。指数如短期出现低点无需过度担忧，中期震荡略强格局不会轻易改变。逢低关注具备中盘蓝筹特征的宽基类品种。 地 缘 冲 突 超 预 期 升 级 ， 中 盘 蓝 筹 风 格 强化：朝闻道202603162026-03-16中盘蓝筹行情强化，能源安全引发关注：朝闻道202603132026-03-12地缘冲突预期反复，聚焦供应链韧性：朝闻道202603112026-03-10 ⚫相关ETF:中证500ETF(561350/510500/510590)现金流类ETF(159235/159399/159225/159233) 风格策略供应链安全仍是主线，中盘蓝筹行情扩散 ⚫地缘冲突升级强化了供应链韧性的投资主线，中盘蓝筹风格不仅不会削弱，反而将从单纯的周期涨价逻辑，向更广义的“安全”与“自主”方向扩散。当前市场正处于这一风格内部的高低切换窗口：前期涨幅较大的有色、化工等周期品虽逻辑未破，但交易拥挤度上升，波动或将加大；而同样具备中盘蓝筹属性、身处低位的农业、光伏、新能源等相关板块，性价比开始凸显。 ⚫相关ETF：农业ETF(159825/159827)、畜牧养殖类ETF(516760/159865/159867)、创业板新能源ETF(159387/159122/159187)、科创新能源(588830/589960) 行业策略农业：地缘扰动带来涨价预期；农企出海打开成长上限 ⚫地缘因素扰动背景下，大宗商品涨价预期已传导至农业。原油化工涨价预期传导下，天然橡胶作为合成胶的替代品，也承接了涨价预期。从品种基本面来看，当前粮价上行趋势已确立，种植&种业基本面向好，大种植投资机会凸显。国内农业企业有望通过出海打开成长上限。对于东南亚、非洲等地区，伴随经济发展与人口增长，对生活水平改善的需求呈持续上升态势，为农牧企业提供了广阔的市场发展空间。而核心竞争优势突出、产业链布局完善、本土化进程迅速以及配套服务跟进完备的企业，有望以更快的速度兑现海外业绩增量。 ⚫相关标的：海南橡胶(601118，买入)、隆平高科(000998，买入)、牧原股份(002714，买入)、海大集团(002311，买入)、圣农发展(002299，买入) ⚫相关ETF：农业类ETF(159825/159827)、畜牧养殖类ETF(516760/159865/159867) 主题策略智能驾驶：商业化进程提速，关注相关企业左侧机会 ⚫过去几年间，中国智能驾驶产业持续推进：乘用车市场L2级及以上辅助驾驶渗透率已超过60%，并逐步向L3及更高级别过渡；与此同时，北京高速已允许L3级车型上路测试，自动驾驶巴士在广州、深圳等城市开始进入商业收费阶段。当前自动驾驶商业化面临的核心问题之一，是高频场景算法鲁棒性与规模化成本之间的矛盾。要解决这一问题，需要传感器供应商、高精度地图服务商、车企、算法企业以及保险机构之间形成更加紧密的协同关系。在产业层面，车企对自动驾驶商业化路径的关注也逐渐从单一技术突破，转向制度与应用体系建设。 ⚫相关标的：经纬恒润-W(688326，买入)、德赛西威(002920，买入) ⚫相关ETF：智能驾驶ETF(516520) 风险提示：经济基本面对地缘冲击的反馈具有不确定性、宏观经济波动导致投资不及预期、畜禽疫病大规模爆发、原材料价格大幅波动等风险 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%；中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发的，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 东方证券研究所 地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼电话：021-63325888传真：021-63326786网址：www.dfzq.com.cn 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。