生物医药将成为新兴支柱产业

核心观点与关键数据

• 生物医药成为新兴支柱产业：政府工作报告首次将生物医药列为新兴支柱产业，并承诺加快商业健康险发展，预计未来将获得大力支持。
• 医药行业2月表现：恒生医疗保健指数2月下跌2.2%，但跌幅小于恒生指数，主要受国际局势不稳定影响，而非医药行业本身问题。
• 创新药出海表现强劲：2026年以来创新药出海捷报频出，1月出海总金额超332亿元，接近2025年全年的1/4，显示海外药企对中国创新药的认可度提升。
• 国家医保基金结余情况：2026年1月国家医保基金新增结余1,790亿元，较去年同期增加33.1%，其中职工医疗保险和城乡居民医疗保险新增结余分别同比增加25.4%和37.2%。

重点个股推荐及点评

• 中国生物制药（1177 HK）：公司收购小核酸药物领域企业郝吉亚生物，并授予罗伐昔替尼全球开发、生产及商业化独家许可给赛诺菲，预计2025年产品销售收入将实现双位数增长。
• 药明生物（2269 HK）与药明康德（2359 HK）：两家企业发布2025年盈喜预告，新增项目表明终端需求强大，中国政府加强对创新药的支持力度，创新药出海也将增加研发外包服务需求，因此仍值得推荐。

风险提示

1. 药品与器械大幅降价可能影响业绩。
2. 新药研发慢于预期可能影响研发管线兑现时间。
3. 新药上市后销售推广效果差于预期，短期内难以给企业带来利润。