拟收购埃福思进军超精密加工设备领域，主业下游景气度上行

3月16日，洁美科技公告收购埃福思科技预案，通过本次交易，公司业务从电子封装耗材拓展至超精密加工装备，并于次日结束停牌。 3月3日，洁美科技发布公告，就长沙埃福思科技有限公司100%股权事项，筹划发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金，并于次日停牌。 分析判断: 拟收购埃福思100%股权，进军超精密加工设备领域。 根据公司公告，埃福思科技主要产品包括离子束抛光机、磁流变抛光机、小磨头抛光机、铣磨机等超精密加工装备。其中，离子束抛光机是埃福思的核心拳头产品，能够实现埃米级（0.1纳米）的超光滑表面加工。埃福思科技的产品广泛应用于半导体、航空航天、大口径望远镜镜片制造以及高端科研光学器件的加工领域。埃福思科技的盈利模式主要以“高端光学装备销售”为主，主要客户包括福晶科技、茂莱光学、波长光电等上市公司以及中国科学院、中国科学技术大学等科研院所，已形成了稳定的收入来源。 埃福思团队技术积累深厚，高管曾参与“02”专项等项目。根据埃福思科技官网，埃福思董事长、总经理周林博士为国防科技大学本硕博，历任国防科技大学讲师、副研 究员、研究生导师、研究室副主任。从事超精密加工与检测技术研究，主持和参与研制了多台套离子束修形（IBF）设备和磁流变抛光（MRF）设备，实现了纳米/亚纳米面形精度光学零件的稳定加工能力。主持国家自然科学基金2项，参与国家科技“02”重大专项、国家自然科学基金重大研究计划、“973”项目等科研项目20余项。埃福思副总经理、研发总监等核心管理层均为国防科大背景。 离子束抛光机为埃福思核心产品，可应用于半导体、航空航天等领域。 根据DT半导体，离子束抛光机应用领域半导体制造、光学元件、生物医疗、航空航天等。晶圆平整化：亚纳米级表面处理提升芯片良率，如硅片抛光后粗糙度降低至0.2 nm；光学元件：极紫外光刻物镜：蔡司采用IBF技术实现20皮米级表面粗糙度，支撑7nm以下制程；人工关节抛光：钛合金表面超光滑处理降低摩擦系数，延长植入体寿命；卫星反射镜：碳化硅基材抛光后反射率提升至99.8%，满足深空探测需求。国内厂家包括：长沙埃福思、四川至臻精密、朗信（苏州）精密光学等。 MLCC受益AI服务器需求有望涨价，公司MLCC离型膜已与国内外客户合作。 根据公司25年半年报，公司电子级薄膜材料营业收入1.157亿元，同比增长61.29%。公司MLCC用途离型膜产品已在国巨、华新科、风华高科、三环集团等主要客户端稳定批量供货；也顺利完成了韩日系大客户（三星、村田）的验证和批量供货。对于长期被国外企业垄断的高端MLCC用离型膜也取得了突破，目前已实现客户端薄层、高容产品的稳定应用。 根据与非网，MLCC龙头村田，考虑调涨MLCC价格，因AI伺服器元件的询问量已达自家产能的两倍。村田上季的稼动率已达90％～95％，预期本季将维持此高档水准。除了村田的稼动率步入满载之外，全球第二大厂三星电机旗下最大产能的天津厂，已经产能满载。 投资建议 我们认为如收购事项顺利落地、AI行业高速发展，公司有望实现主业MLCC产品高速增长，超精密加工设备打开第二曲线，看好公司未来成长空间。 介于收购事项未落地，我们维持2025-27年盈利预测，预计2025-27年营业收入分别为21.86、28.90、36.41亿元。预计2025-27年归母净利润为2.63、4.35、6.55亿元。预计2025-27年EPS分别为0.61、1.01、1.52元。2026年3月16日股价为42.62元，对应PE分别为69.71x、42.22x、28.06x。维持“买入”评级。 风险提示 拟收购事项尚未完成存在不确定性，行业竞争加剧，下游需求不及预期等。 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 行业评级标准 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务 请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。