首席证券内参
主编点评 【本期主编】： 当前A股正处于政策定调清晰、地缘扰动趋缓、基本面弱修复的多因素交织期，震荡整固是短期市场主基调。得益于国内政策托底明确、流动性环境较为友好，市场并无系统性风险，中期向好的整体格局并未改变。本轮震荡整固期也正是筛选优质赛道、布局后续机会的窗口期。 博 览 视 点 两大核心变量交织下，A股后续行情将如何演绎？ 【研究员】： 当前A股正处于政策定调清晰、地缘扰动趋缓、基本面弱修复的多因素交织期，震荡整固是短期市场主基调。得益于国内政策托底明确、流动性环境较为友好，市场并无系统性风险，中期向好的整体格局并未改变。本轮震荡整固期也正是筛选优质赛道、布局后续机会的窗口期。 【趋势展望】 两大核心变量交织下，A股后续行情将如何演绎？ 过去一周，A股市场整体呈现震荡整固格局，主要宽基指数表现分化。全周来看，上证指数累计下跌0.70%，深证成指累计上涨0.76%，创业板指累计上涨 2.51%。结构上看，风电设备、煤炭、锂矿板块涨幅居前，表现相对亮眼； *影响中国政策* 一是全国两会政策全面落地后，国内经济修复节奏与全年政策发力主线将如何演绎； 二是中东地缘局势的后续演化，及其带来的油价波动、通胀预期变化会对A 股结构行情产生何种影响。 两会定调清晰，经济弱修复筑牢市场稳固支撑 随着全国两会落下帷幕，政府工作报告及相关发展规划全面落地，为全年宏观政策与产业发展定下明确基调，有效消除了市场对政策方向的不确定性疑虑。全年政策以稳增长为核心主基调，延续积极的财政政策与稳健的货币政策，明确将保持流动性合理充裕，通过财政发力扩内需，持续巩固经济回升向好的基础。 产业政策层面，两会报告明确提出“统筹发展和安全”，形成了两大清晰的发力主线：一方面通过产业政策优化，支撑上游工业品价格体系，强化有色、石化等战略资源品的安全保障属性；另一方面持续聚焦新质生产力培育，深化“人工智能+”行动，为AI、先进制造等科技成长赛道提供了长期政策支撑。 基本面来看，国内经济延续弱修复态势，边际改善迹象逐步显现；在内需整体偏弱的环境下，海外油价上行带来的输入性通胀压力整体可控，货币政策无需因通胀担忧过度收紧，为A股营造了相对友好的流动性环境，也为市场提供了坚实的底部支撑。 地缘扰动最烈阶段已过 中东地缘局势依然是当前影响全球资产定价的核心变量之一，尽管后续演化仍存在一定不确定性，但其对全球资本市场冲击最剧烈的阶段大概率已经过去。当前来看，冲突进一步大规模升级的概率显著下降，全球市场的恐慌情绪正逐步修复，市场定价逻辑已从前期的避险交易，逐步转向对油价高位震荡带来的通胀预期与结构机会的定价。 从油价本身的驱动逻辑来看，本轮上行核心来自地缘冲突带来的供给端冲击，而非全球需求端回暖带来的趋势性拉动，因此尚不具备长期持续趋势性上行的基础，但其带来的 *影响中国政策* 两难境地，政策转向节奏仍存不确定性，但A股凭借国内政策的确定性、流动性环境的相对宽松优势，对海外冲击的韧性显著提升，整体难以出现系统性下行风险，更多体现为板块层面的结构再平衡。 短期震荡或是主基调 整体而言，当前A股正处于政策定调清晰、地缘扰动趋缓、基本面弱修复的多因素交织期，震荡整固是短期市场主基调。得益于国内政策托底明确、流动性环境较为友好，市场并无系统性风险，中期向好的整体格局并未改变。本轮震荡整固期也正是筛选优质赛道、布局后续机会的窗口期。 配置上，可围绕三大方向布局：一是战略资源品主线，关注供需格局持续改善、政策安全属性强化的有色、石化等相关品种；二是科技成长主线，聚焦AI算力链具备景气兑现能力的细分环节，以及AI应用、先进制造等兼具强产业趋势与明确政策支持的方向，耐心等待估值消化后的布局机会；三是内需修复主线，关注地产、白酒等估值处于历史低位、具备阶段性修复弹性的品种。 【机会前瞻】 智能机器人迎黄金发展期，模拟芯片4月将再次大涨价 本周潜力题材 1、题材：可控核聚变 关注周期：中短 市 场 催 化： 中 国 加 入 《 三 倍 核 能 宣 言 》 ， 或加 速国 内 可 控 核 聚变商业化 核心逻辑：在日前举行的第二届核能峰会上，中国宣布加入《三倍核能宣言》，其核心目标是到2050年将全球核能装机增至2020年的三倍，以助力实现本世纪中叶左右全球净零排放。 集团聚变领域首席科学家段旭如表示，从全球视野看，聚变能 商 业 化 已 形 成 加 速 态 势 。 2045 年 左 右 ， 预 计 建 成 我 国 首个 商 用 示 范 堆 。 如 工 程 实 验 堆 与 商 用 示 范 堆 按 预 期 顺 利 推进，预计2050年前后实现商用。 展望后市，核聚变相关产业正处于从实验室走向工程化落地的 关 键 跃 迁 期 。 国 际 能 源 署 预 计 ，2030 年 全 球 核 聚 变 市 场规模有望达到4965.5亿美元，2050年有望带动上下游形成万亿美元产业集群。而中国在这一领域有望保持全球领先。 可 关 注 国 内 在 可 控 核 聚 变 相 关 产 业 链 中 占 据 关 键 位 置 ， 获 得 技术突破，或有政策支持的公司。 关注方向：可控核聚变、超导、核能等概念。 2、题材：智能机器人 关注周期：中短 市场催化：国家重点布局，智能机器人产业迎黄金发展期 核心逻辑：日前发改委表示，将重点打造六大新兴支柱产业和六大未来产业，其中包括智能机器人，相关产值在2025年 已 经 接 近 6 万 亿 元 ， 预 计 到 2030 年 有 望 再 翻 一 番 甚 至 更多，扩大到10万亿元以上。 智 能 机 器 人 明 确 升 级 为 国 家 级 新 兴 支 柱 产 业 ， 标 志 着 行 业 从 技术 试 点 进 入 规 模 化 落 地 阶 段 ， 政 策 、 资 本 、 产 业 资 源 将 全 面 倾斜。 政策层面，从研发补贴到应用场景推广，全方位推动机器人产业发展；技术层面，AI大模型、机器视觉等技术突破，大幅 提 升 机 器 人 智 能 化 水 平 和 应 用 边 界 ； 而 制 造 业 自 动 化 升级、物流仓储智能化改造等场景需求爆发，也推动机器人需求快速扩张。 从 基 本 面 看 ， 国 内 机 器 人 产 业 已 进 入 加 速 发 展 期 。2025 年工业机器人产量同比增长28%，服务机器人同比增长40%，减速器、伺服电机等关键环节国产化率已突破50%。 将成为增长热点。核心零部件、本体制造及系统集成环节等环第4002期 2026-03-16 关注方向：机器人、减速器、伺服电机等 3、题材：模拟芯片 关注周期：中短 市场催化：模拟芯片头部企业宣布4月再次大幅涨价。 核心逻辑：半导体巨头德州仪器将从4月1日起提高模拟和嵌入 式 芯 片 的 产 品 。 一 些 分 销 商 表 示 ， 价 格 上 涨 幅 度 可 能 在15%到85%之间。 模拟芯片主要承担电源管理与信号链处理功能，广泛应用于汽车、工业、AI服务器等领域，模拟芯片巨头涨价主要由多重因素共同推动: 供 给 端 ， 测 算 显 示 ，2026 年 全 球 8 英 寸 晶 圆 产 能 同 比 缩 减2.4%，而模拟芯片超70%依赖8英寸成熟制程，叠加行业渠道库存处于五年低位，供给持续偏紧。 需求端，AI服务器、新能源汽车、工控需求快速增长，AI服务器单机模拟芯片用量较传统服务器提升3-5倍，汽车智能化带动电源管理、信号链芯片需求持续走高。 成 本 端 ， 硅 片 、 封 装 材 料 及 贵 金 属 价 格 上 行 ， 代 工 与 封 测 费 用上涨也推动厂商调价。 展 望 后 市 ， 海 外 龙 头 涨 价 具 备 传 导 效 应 ， 行 业 量 价 齐 升 趋 势 延续 ， 成 熟 制 程 产 能 紧 缺 格 局 短 期 难 以 缓 解 ， 模 拟 芯 片 高 景 气 周期将持续，国产替代节奏进一步加快。 可关注模拟芯片、电源管理IC、8英寸晶圆代工及封测相关环节头部企业。 关注方向：半导体、集成电路、国产芯片等概念。 4、题材：脑机接口 关注周期：中短 机 接 口 医 疗 器 械 全 球 首 发 上 市 ， 标 志 着 国 际 首 个 侵 入 式 脑 机 接口医疗器械进入临床应用阶段。 近 年 来 ， 我 国 脑 机 接 口 技 术 在 政 策 、 科 研 与 产 业 的 协 同 推 动下，实现了从跟跑到并跑，进而局部领跑的跨越。 在政策面，政府工作报告已将脑机接口列为未来产业之一，科技部将其纳入“十五五”国家重大科技项目攻关范畴，为产业发展注入顶层动力；技术层面，非侵入式领域我国已实现与国际并跑，侵入式关键器件差距持续缩小。 在全球范围内，脑机接口赛道呈现中美双雄争霸格局。摩根士丹利预计，到2035年全球脑机接口市场规模可达800亿美元，其中，中国将至少占据全球4成市场。可关注拥有核心技术壁垒、临床进展明确的标的。 关注方向：脑机接口、AI医疗等概念 5、题材：光伏 关注周期：中短 市 场 催 化：光 伏 业 界 称反 内 卷 成 效 初 显 但 根 因 未 消 ， 后 续 政 策仍需发力。 核心逻辑：全国两会期间，光伏企业界代表、委员继续聚焦行业“反内卷”，指出当前反内卷成效初显但根因未消，企业仍处严重亏损局面，后续政策仍需发力。 在反内卷机制持续发力下，今年一季度光伏组件价格显著回升，常规N型组件从0.65-0.68元/W的利润线之下，已上涨至0.77-0.89元/W的盈利区间。但行业的产能过剩问题依旧严峻，行业整体亏损未能完全扭转。 据统计，我国当前光伏产能约1400GW，而未来5年全球年均装机需求仅700GW。 因此，光伏行业至少在中期内的核心矛盾仍是产能过剩。为此，两会代表建议通过出台能效强制标准、“三道红线”评级、并购整合绿色通道、加大海外拓展等破解困局。 0.8-0.9元/ W的盈利区间。第4002期 2026-03-16 受益于价格修复带来利润改善预期，可关注高效组件龙头、 技术升级（N 型、钙钛矿）企业、海外布局领先标的。 关注方向：光伏、钙钛矿电池、光伏设备等板块 【申明】： 凡注明“博览财经分析”、“博览财经研报”、“博览财经观察”均为博览财经独家原创；注明“博览财经消息”、“博览财经报道”均是博览分析员对公开信息的选择性去粗取精，挖掘信息中有价值的情报，不能等同新闻传媒。凡注明“博览财经特稿”的文章，是博览财经承接原作者拟表达的原意的基础上进行了汇编与整理，请原作品作者与我司联系稿酬。无
