美股周观点：破百的油价VS尴尬的联储

破百的油价VS尴尬的联储——美股周观点 2026年03月16日 证券分析师陈梦执业证书：S0600524090001chenm@dwzq.com.cn证券分析师葛晓媛执业证书：S0600525040003gexy@dwzq.com.cn 美股：本周道琼斯工业领跌，下跌2.0%，标普下跌1.6%，纳指下跌1.3%。行业上，能源、公用事业上涨，可选消费、金融领跌。标普500成份股上涨占比24%，比例继续下跌，其中闪迪、美光科技、美盛、CF实业、西部数据等领涨。 本周美股市场面临诸多“问题”，中东冲突、私人信贷、AI叙事(是颠覆性的还是泡沫)、关税（启用301）、利率与通胀焦虑等，具体来看： 相关研究 其一，美伊局势扩大并升级。伊朗新任最高领袖誓言将继续封锁全球能源命脉的霍尔木兹海峡，而美国总统特朗普与伊朗方面均表现出毫不退让的强硬对抗姿态。尽管特朗普声称已经“击败”伊朗，但美以联军的轰炸行动仍在继续。伊朗方面，伊朗新任最高领袖小哈梅内伊首次向公众发布书面声明表示作为施压手段，霍尔木兹海峡将继续关闭。伊朗革命卫队宣称对美“林肯”号航母发动袭击，并导致其撤走。同时，伊朗最高安全官员拉里贾尼驳斥了美国会迅速赢得战争的说法，并称除非特朗普道歉，否则绝不罢休。美国方面，否定航母被击中并反称美军直升机发射导弹击中一艘靠近“林肯”号的伊朗船只。以色列方面，以色列防长暗示将对黎巴嫩开展大规模地面行动，并试图从内部破坏该国的局势。 《对冲油价上行的四条配置思路》2026-03-15 《地缘动荡，重视能源安全》2026-03-14 其二，关税重启。特朗普政府于3月11日宣布对包括中国、欧盟、日本、韩国等16个主要贸易伙伴启动新一轮“301调查”，此次调查旨在明确不同行业“产能过剩”问题的实际程度，并将依据调查结果，有针对性地采取包括惩罚性关税或出口管制等反制措施。 其三，通胀降温难敌油市恐慌。美国2月CPI同比上涨2.4%，核心CPI同比上涨2.5%，为近五年来最小增幅。虽然2月通胀数据方向是对的，但中东冲突后，通胀路径正在改变。尽管存在释放石油储备的前景，持续的不确定性意味着油价仍面临持续上行风险，市场对通胀将“更高更久”的担忧，令交易员预期美联储今年只会降息一次，这也意味着美联储将在降息问题上保持谨慎。 ◼展望：美股面临三面夹击下的流动性大考。一是，美联储的“鹰派底色”。美联储正面临着极其尴尬的处境：非农就业人数快速下行，但通胀有潜在抬头风险，虽然我们认为美联储大概率会选择“按兵不动”，但点阵图或释放鹰派信号，即在通胀由于战争因素失控的情况下，不排除继续保持现状甚至暗示重启加息预期。二是，地缘压力测试下油价破百的冲击。如果美伊冲突持续升级并导致油价冲破且站稳100美元，美股将进入一个从“逻辑受压”到“全市场重定价”的剧烈演变过程。当油价破百且美联储受困时，可能引发美股系统性回撤。三是，周五（2026年3月20日）即将迎来的“四巫日”，恰逢美伊开战后的首个重大衍生品到期日，其复杂性远超往年。在当前“高通胀+弱就业+地缘风险”的极端背景下，四巫日不再仅仅是简单的技术性调仓，而是一场多空力量的“暴力结算”。机构投资者必须平仓或滚动到期的期货与期权合约，我们预计当日成交量会明显增多，这意味着无论是交易量还是波动率将急剧放大。如果四巫日标普500进一步放量下跌，且未能在尾盘收回，则确认中期下行趋势。 ◼下周重点关注数据及事件： 基本面及事件方面：1）3月16-19日，英伟达GTC大会；2）3月18日，美国2月PPI同比；3）3月19日，美联储议息会议、美国3月14日当周首次申请失业救济人数。 财报方面：1）3月18日，BOSS直聘-W、微博年报；2）3月19日，美光中报；3）3月20日，小鹏汽车年报。 ◼风险提示：美国经济快速陷入衰退，美联储政策超预期，全球地缘政治风险超预期，特朗普政策反复，历史经验不代表未来，数据统计及测算的误差风险。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Bloomberg，东吴证券研究所 数据来源：Bloomberg，东吴证券研究所 数据来源：Bloomberg，东吴证券研究所 数据来源：Bloomberg，东吴证券研究所 注：美元净流动性=总资产-TGA-逆回购数据来源：Bloomberg，东吴证券研究所 数据来源：Bloomberg，东吴证券研究所 数据来源：Bloomberg，东吴证券研究所 数据来源：Bloomberg，东吴证券研究所 数据来源：Bloomberg，东吴证券研究所 数据来源：Bloomberg，东吴证券研究所 数据来源：Bloomberg，东吴证券研究所 数据来源：Bloomberg，东吴证券研究所 数据来源：Bloomberg，东吴证券研究所 数据来源：Bloomberg，东吴证券研究所 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn