多空逻辑均存，价格宽幅震荡：天然橡胶周报

国内天然橡胶市场逐渐进入去库存阶段，供需平衡表显示主产国出口量和中国比例均下降，中国进口预计放缓，需求端恢复至正常水平但中东订单受阻。海外原料供应收紧导致价格走高，合成胶表现强势亦对天胶带动，但国内产区即将开割，需求端轮胎出口受阻，市场呈现宽幅震荡格局。

关键数据：

• 1-2月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计140.4万吨，同比降1.4%。
• 2026年1月五大主产国出口88万吨，同比处于低位水平。
• 主要传统产胶国出口中国加权比例环比回落至53%。
• 本周全钢轮胎样本企业产能利用率为71.80%，环比+6.42个百分点；半钢轮胎样本企业产能利用率为78.73%，环比+4.20个百分点。

核心观点：

• 国内供需平衡表逐渐进入去库存阶段，关注去库存速度表现。
• 主产国出口环比同比均偏弱，出口中国比例回落，海外需求改善情况需关注。
• 泰国产区产出偏少，胶水供不应求，价格持续拉高，原料储备2-3个月水平一般。
• 国内产区提前开割预期偏强，云南和海南产区橡胶树生产良好，地面湿润。
• 整体订单量尚可，中东订单受阻导致整体订单恢复不及预期，海内外市场集中备货。

研究结论： 天胶市场多空逻辑均存，预计维持宽幅震荡走势。上游国外原料支撑仍强，国内产区天气良好开割在即，需求端订单整体尚可但中东订单受阻，多空博弈下市场表现宽幅震荡。