宏工科技是一家深耕物料自动化处理领域的解决方案供应商，主要业务涵盖锂电、精细化工和橡胶塑料三大领域的自动化产线和设备。公司作为业内少数同时掌握三类制浆技术的企业，在行业中处于领先地位。
公司发展历程可分为四个阶段：2008-2016年专注物料自动化行业，2016-2019年进军新能源行业发展电池匀浆上料，2019-2022年在株洲项目落地并突破三类制浆工艺设备技术，2022年至今加速国际化规模化发展并布局干法电极前段工序。
公司管理层为技术导向的混合型管理团队，股权结构较为稳定。主营业务中，锂电物料自动化处理是公司传统优势业务，产线方案齐全，主要包括锂电池匀浆、正极材料和负极材料自动化生产线和设备。公司作为业内少数同时掌握三类制浆技术的企业，在行业中居于领先地位。
公司业绩近年来有所波动，但锂电领域营收占比不断上升。2021-2024年锂电池产线和设备营收占比分别为50.62%/71.20%/76.10%/79.85%，呈不断上升趋势。2025年上半年，锂电池产线和设备营收占比上升到90.77%。
锂电设备需求或迎来拐点，固态干法未来可期。下游电池扩产需求旺盛，2025年全球锂离子电池出货量达2.28TWh，同比增长47.6%。锂电企业出海为锂电设备行业注入新需求，2025年1-12月中国锂离子电池出口总额767.46亿美元，同比增长25.55%。固态产业化进程加速，2030年固态电池技术将进入商业化阶段，渗透率将从2023年的0.1%提升至2030年的10%。设备是固态电池规模量产的前提，固态电池产线扩张将带动设备更新需求。
物料自动化产线需求向好，根据普华有策，预计到2027年全球物料自动化处理设备市场规模增至565.10亿美元，复合增长率为5.87%。下游改性塑料产量稳步提升，2018-2024年，我国改性塑料产量由0.18亿吨提升至0.3亿吨，年复合增长率约9%，未来或将进一步推高对改性塑料自动化设备的需求。
公司专注研发，产品体系完善。2021-2024年研发投入累计超4.8亿元，研发费用率稳中有升，2022-2024年连续三年保持研发费用在1亿元以上。公司已获得各项专利484项，较2024年末增加五十余项。公司锂电设备产品体系完善，推出了覆盖正负电极自动化制备和电池生产前端三类制浆工序的完整解决方案链路。
锂电订单回暖，绑定下游龙头。2025年1-9月，公司新增订单约24.84亿元（含在途），同比增加88.61%。2025年全年，公司新增订单约35.54亿元，其中锂电订单占比约90%，对应约31.99亿元。公司下游主要客户覆盖宁德时代、比亚迪等下游头部企业，客户黏性较强。
公司前瞻固态电池趋势，实现三方位布局。公司与清研电子合作成立清研宏工，领军干法电极装备。公司与屹锂科技成立合资公司，致力于全固态电池电解质材料（硫化物）所涉及的相关设备及产线设备的研发、技术迭代升级等。
投资建议：公司锂电设备和自动化设备订单回暖，前瞻固态电池趋势，在干法、硅碳负极、硫化物电解质等领域实现多方位布局。预计2025-2027年公司营业收入为16.30/24.61/31.34亿元，同比分别增长-22%/+51%/+27%；归母净利润为0.77/2.58/3.82亿元，同比分别增长-63%/+236%/+48%，EPS分别为0.96/3.23/4.78元/股，对应当前股价（2026年3月10日收盘价），PE分别为170X/51X/34X，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：1）固态电池行业需求及商业化进程不及预期；2）国内干法设备企业研发速度不及预期；3）技术路线存在不确定性或可取代风险；4）传统锂电设备订单兑现不及预期。
