国防军工行业可控核聚变：2026年产业加速，布局正当时

可控核聚变：2026年产业加速，布局正当时 远期看，可控核聚变是人类能源问题的“终极方案”，是一个全球共振的万亿级的未来产业赛道。长期看谁抢占聚变主导权，谁掌握下一代能源霸权与产业定价权。 增持（维持） 可控核聚变是少数能同时解决能源安全、碳中和、高耗能产业刚需的““终极方案”，已从实验室走向产业化前夜，是全球共振、长坡厚雪的万亿级确定性赛道，我们预计至2050年当多数聚变企业具备商业可行性时，核聚变堆市场空间累计或达5.2万亿人民币。 短中期看，可控核聚变已从“永远的50年”科幻叙事，进入政策支持、技术突破、资本涌入三重共振的产业化加速期。约78%的核聚变企业认为其试点工厂将在2030-2035年内实现运营，聚变行业正迈入决定其发展的关键十年。 1）政策支持：核聚变纳入中国“十五五规划”是6大未来产业之一；我国形成“中央统筹+地方落地”政策体系，上海、安徽、四川等地明确聚变产业发展路径。海外方面，美国、德国、日本等国均给出了核聚变发展的明确时间节点。 作者 分析师余平执业证书编号：S0680520010003邮箱：yuping@gszq.com 2）技术突破：核聚变产业正在经历实验室参数到工程验证的关键跨越。据FusDIS截止至2025H1全球聚变装置总数达172台，15%已瞄准发电目标，研发重心从物理实验向工程验证实质性转移。 分析师方晓舟执业证书编号：S0680523060003邮箱：fangxiaozhou@gszq.com 中国方面，2025年是中国核聚变工程化元年：EAST实现1亿摄氏度等离子体稳态长脉冲高约束模运行1066秒，刷新世界纪录；“中国环流三号”在国内首次实现原子核温度1.17亿度、电子温度1.6亿度的“双亿度”运行；BEST项目启动总装，目标2027年建成并全球首次实现聚变发电演示。 相关研究 1、《国防军工：2026年度策略：破晓，军工逐步进入复苏期》2025-12-312、《国防军工：AI+卫星，要把算力送上天》2025-03-233、《国防军工：深海科技：继太空、低空之后重要新质新域方向》2025-03-17 海外方面，美国Helion公司在2026年2月13日宣布其第七代原型机“北极星”（Polaris）取得了两项重大突破：成功运行可测量的氘-氚聚变反应，并实现了1.5亿摄氏度的等离子体温度。Helion与微软签订全球首份聚变购电协议，目标2028年交付50MW电力。 3）资本涌入：2025年聚变行业融资规模达到97亿美元，较2024年增长36.62%，较2021年的19亿美元增长超5倍。 国内方面，2026年1月星环聚能创下10亿元民营核聚变单笔融资额记录；上海超导处在IPO重要阶段。 海外方面，科技巨头谷歌、英伟达、Open AI、亚马逊、微软等均已下场布局核聚变。 投资策略：2026年中国聚变产业有望超预期加速发展，多个核聚变项目订单招标总额有望迎来5倍左右增长，CFEDR、先觉聚能、星火一号等项目均有望提速发展。““十五五”将是中国核聚变这一未来产业订单招标、产业加速推进的黄金期，将涌现出一批颠覆能源格局的聚变产业的中流砥柱。我们选择聚变链主（或深度绑定链主）、订单催化两个方向作为投资布局方向。 1）链主型：合锻智能、国光电气、联创光电； 2）其他核心标的：旭光电子、精达股份、永鼎股份、派克新材等。 风险提示：核聚变开发进程不及预期、ITER计划进展不及预期、聚变设备交付不及预期、市场规模测算存在误差。 内容目录 1.可控核聚变：能源革命的“终极方案”...........................................................................................................41.1为什么说核聚变是人类能源问题的“终极方案”？................................................................................41.2可控核聚变实现条件苛刻，托卡马克有望最先突破................................................................................62.可控核聚变已进入政策、技术、资本三重共振的产业化加速期........................................................................92.1政策：从战略规划到法律保障的全球竞赛..............................................................................................92.2技术：从实验室参数到工程验证的关键跨越........................................................................................112.2.1中国：聚变发展战略清晰，2025年是中国核聚变工程化元年....................................................112.2.2国际热核聚变实验堆（ITER）：已进入可灵活推进的托卡马克组装阶段.....................................142.2.3美国：核聚变已列为国家安全优先事项，多家企业实现技术突破...............................................152.3资本：从风险投资到产业资本的生态化布局........................................................................................163.核聚变产业链：万亿蓝海市场，重视材料设备方向.......................................................................................183.1产业链................................................................................................................................................183.2市场空间.............................................................................................................................................193.3核心部件：磁体、包层、真空室等......................................................................................................203.3.1磁体..........................................................................................................................................213.3.2包层系统...................................................................................................................................223.3.3电源系统...................................................................................................................................233.3.4真空室......................................................................................................................................234.投资建议......................................................................................................................................................245.风险提示......................................................................................................................................................25 图表目录 图表1：核电与其他能源发电对比....................................................................................................................4图表2：核聚变原理示意图..............................................................................................................................4图表3：100万千瓦电站的燃料消耗比例..........................................................................................................5图表4：核聚变能源储量丰富...........................................................................................................................5图表5：获得核聚变反应的三要素....................................................................................................................6图表6：核聚变的主要类型..............................................................................................................................6图表7：若干核聚变反应截面的比较................................................................................................................7图表8：氘-氚（D-T）聚变反应机制示意图......................................................................................................7图表9