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国防军工行业深度：可控核聚变：2026年产业加速，布局正当时

国防军工 2026-03-07 余平,方晓舟国盛证券米软绵gogo

可控核聚变是人类能源问题的“终极方案”：具有能量密度高、原料丰富易获得、安全可靠、环保清洁等优点，一旦实现规模化复制，几乎可以提供无限的清洁、安全和负担得起的能源。
可控核聚变实现条件苛刻，托卡马克有望最先突破：实现可控核聚变需要满足聚变三乘积（温度、密度、能量约束时间），目前主流的技术路线是磁约束核聚变，其中托卡马克最为成熟。
可控核聚变已进入政策、技术、资本三重共振的产业化加速期：
- 政策支持：中国将核聚变纳入“十五五”规划，形成“中央统筹+地方落地”政策体系；海外多国也出台相关战略和法案，目标在2030年代实现核聚变商业化发电。
- 技术突破：全球聚变装置数量不断增加，研发重心从物理实验向工程验证转移；中国在EAST、中国环流三号、BEST等项目上取得积极进展；海外CFS、NIF、Helion、TAE等企业也实现技术突破。
- 资本涌入：2025年聚变行业融资规模达到97亿美元，较2024年增长36.62%；国内星环聚能创下10亿元单笔融资记录，上海超导处处于IPO阶段；海外科技巨头谷歌、英伟达等也参与布局。
核聚变产业链：万亿蓝海市场，重视材料设备方向：
- 产业链：上游为原材料，中游为设备和反应堆工程建设，下游为核电站运营。
- 市场空间：预计至2050年聚变堆市场空间累计或达5.2万亿人民币，设备市场空间累计或达4万亿人民币。
- 核心部件：磁体、包层、电源系统、真空室等是聚变堆的关键部件，其中磁体是托卡马克装置的主体工程，超导材料是磁体的核心材料，包层系统负责能量转换、产氚和辐照屏蔽，电源系统为聚变装置提供能量，真空室为等离子体提供高真空环境。
投资建议：选择聚变链主（或深度绑定链主）、订单催化两个方向作为投资布局方向，推荐合锻智能、国光电气、联创光电、旭光电子、精达股份、永鼎股份、派克新材等。
风险提示：核聚变开发进程不及预期、ITER计划进展不及预期、聚变设备交付不及预期、市场规模测算存在误差。