可控核聚变行业深度：聚变时代加速到来，Z箍缩路线走进主流视野

可控核聚变行业正加速发展，Z箍缩路线逐渐成为主流技术路线。

• 行业发展趋势： 全球聚变行业投资额爆发式增长，公私合作不断深化，企业成熟度提升，投资者多元化，人才吸引力增强。2030年代被视为聚变商业化关键期。
• 技术路线： 磁约束路线占据主导地位，惯性约束路线奋起直追，其中Z箍缩技术凭借安全性、经济性、持久性和环境友好性等优势表现亮眼。
• Z箍缩技术： 主要由驱动器、聚变靶与爆室、深次临界裂变包层等构成。关键技术包括高产额聚变靶设计、重复频率大电流驱动器设计、次临界能源堆设计以及换靶机构和爆室设计技术。
• Z箍缩技术优势： 固有安全，经济高效，千年持久，环境友好。
• 发展路线： 分为关键技术攻关阶段（2024—2030年）、工程演示阶段（2031—2040年）和商业发电推广阶段（2040年以后）三个阶段，最终实现Z箍缩商业化供能。
• 主要企业： 美国桑迪亚国家实验室的Z机器、中国聚龙一号、美国ZAP Energy公司、先觉聚能、安东聚变、美国Pacific Fusion公司、美国Fuse Energy公司等。
• 投资建议： 建议关注Z箍缩驱动器、靶材、深次临界裂变包层等核心部件有所布局的公司，相关标的有合锻智能、国光电气、王子新材、火炬电子、旭光电子、炬光科技等，同时关注其他配套设备相关标的。
• 风险提示： 可控核聚变技术突破不及预期，下游需求波动风险，国内外政策推动不及预期。