华创交运公用可控核聚变双周报（第4期）：发改委发文明确加大核聚变等技术攻关，中美聚变领域竞逐加速

交通运输2025年12月28日 华创交运公用可控核聚变双周报（第4期） 推荐 （维持） 发改委发文明确加大核聚变等技术攻关，中美聚变领域竞逐加速 ❑近期发改委发文明确加大核聚变等技术攻关，特朗普媒体科技集团与核聚变公司TAE达成合并协议。 华创证券研究所 1、发改委发文明确加大核聚变等技术攻关：12月25日，国家发改委基础设施发展司发布文章《加快构建现代化基础设施体系》，提出“……加大长时储能、绿电制氢氨醇、核聚变等技术攻关，持续推进煤电超超临界、灵活性改造等技术应用”，表明我国对核聚变的战略定位已从基础研究转向工程化、产业化攻关，体现了国家层面对于核聚变能源发展的高度重视。 证券分析师：吴一凡邮箱：wuyifan@hcyjs.com执业编号：S0360516090002 证券分析师：梁婉怡邮箱：liangwanyi@hcyjs.com执业编号：S0360523080001 2、特朗普媒体科技集团（DJT）与核聚变公司TAE达成合并协议：12月18日，特朗普媒体科技集团（DJT）与核聚变初创公司TAE Technologies，这项全股票交易的估值超过60亿美元，交易完成后，双方股东将各持有新公司约50%的股份。该交易预计2026年中期完成，新公司或将在2026年启动全球首座50MW商用级核聚变发电站的建设工作。 证券分析师：吴晨玥邮箱：wuchenyue@hcyjs.com执业编号：S0360523070001 3、成都准环对称仿星器项目主体工程顺利封顶：2025年12月，位于四川成都科学城的准环对称仿星器项目主体结构正式封顶。该项目预计于2027年实现装置运行，建成后将彻底填补我国在仿星器相关研究领域的空白。 证券分析师：霍鹏浩邮箱：huopenghao@hcyjs.com执业编号：S0360524030001 ❑招标进展：1、新增招标情况：12月下半月（统计周期为12/16~12/26）中科院合肥等离子体物理研究所及聚变新能安徽合计招标总额1174万元，其中招标金额超过500万的项目为ITER PF变流器控制模块，招标金额为630万元。2、新增中标情况：12月下半月合计中标项目总额5.21亿元，其中中标金额超过5000万的项目达到4个，中标金额1000~5000万的项目达到3个。宁波新容电器（王子新材控股子公司）中标磁体电源储能系统，中标金额为7980万元；上海超导中标REBCO超导带材，中标金额为3480万元；爱科赛博中标BEST系统内真空室快控电源采购及安装，中标金额为524万元。 证券分析师：卢浩敏邮箱：luhaomin@hcyjs.com执业编号：S0360524090001 证券分析师：李清影邮箱：liqingying@hcyjs.com执业编号：S0360525080004 ❑行情复盘：1、12月下半月行情（统计周期为12/15~12/26）：涨幅前五分别为：中钨高新（18%）、中核科技（18%）、永鼎股份（18%）、派克新材（15%）、斯瑞新材（10%）；跌幅前五分别为：爱科赛博（-17%）、哈焊华通（-9%）、合锻智能（-7%）、新风光（-6%）、旭光电子（-5%）。2、全年累计来看：涨幅前五分别为：永鼎股份（426%）、斯瑞新材（333%）、合锻智能（238%）、中钨高新（225%）、应流股份（206%）；年内下跌公司：中国核电（-14%）、许继电气（-2%）。 联系人：刘邢雨邮箱：liuxingyu@hcyjs.com 行业基本数据 占比%股票家数(只)1210.02总市值(亿元)33,182.602.81流通市值(亿元)28,609.443.02 ❑投资建议：可控核聚变在顶层规划中首次列入未来产业，且目前行业资本开支明显进入到上行周期。一方面，我们认为可控核聚变或成终极能源，全球能源体系有望重构。另一方面，我们观察国内外资本开支有望提速，料将带动产业链订单放量。我们预计未来3~5年将是核聚变项目投招标的高峰时期，统计国内主要核聚变项目预计投入达到1465亿元。 相对指数表现 %1M6M12M绝对表现3.1%5.1%3.7%相对表现0.0%-12.9%-13.0% 标的层面： 1、链主层面继续推荐合锻智能、联创光电，建议关注国光电气。 2、磁体环节价值量占比高，建议关注西部超导、永鼎股份、精达股份。3、堆内结构件及其他：持续推荐四创电子、应流股份、皖仪科技，建议关注安泰科技、久立特材等。 ❑风险提示：技术发展不及预期，资金链断裂，国际专利壁垒等。 单击此处输入文字。 一、发改委发文明确加大核聚变等技术攻关，中美聚变领域竞逐加速 （一）发改委发文明确加大核聚变等技术攻关 2025年12月25日，国家发改委基础设施发展司发布文章《加快构建现代化基础设施体系》，提出“……加大长时储能、绿电制氢氨醇、核聚变等技术攻关，持续推进煤电超超临界、灵活性改造等技术应用”，表明我国对核聚变的战略定位已从基础研究转向工程化、产业化攻关，体现了国家层面对于核聚变能源发展的高度重视，也为核聚变技术从理论研究转向工程化落地提供了有力保障。 （二）特朗普媒体科技集团（DJT）与核聚变公司TAE达成合并协议 2025年12月18日，特朗普媒体科技集团（DJT）与核聚变初创公司TAE Technologies达成合并协议，这项全股票交易的估值超过60亿美元，交易完成后，双方股东将各持有新公司约50%的股份，DJT将分阶段向TAE提供最高3亿美元现金。该交易预计2026年中期完成，目前已获双方董事会批准。 TAE Technologies成立于1998年，在核聚变领域的技术研发经验已超过25年。TAE致力于氢硼聚变（p-B11）的技术路径，该反应不产生中子，避免了放射性废物的产生，同时能量以带电粒子的形式释放，更易于直接转化为电能。因此，氢硼聚变被视为更清洁、更安全的技术路径。 TAE采用了场反位形（FRC）的线性磁约束装置，其原理是利用等离子体自身产生的磁场进行约束，而非利用复杂的超导磁线圈。公司声称，在磁场强度和等离子体体积相同的情况下，FRC反应堆产生的聚变功率比传统托卡马克装置高出100倍。 本次整合的目标是为AI行业的发展提供能源支持，解决AI数据中心激增的电力需求缺口。根据合并计划，新公司将在2026年启动全球首座50MW商用级核聚变发电站的建设工作，并且此后有望批量布局，总供电规模规划在350~500MW之间。 （三）成都准环对称仿星器项目主体工程顺利封顶 2025年12月，位于四川成都科学城的准环对称仿星器项目主体结构正式封顶。该项目由中建六局（中建丝路）五建公司承建，建筑面积约1.36万平方米，预计于2027年实现装置运行。项目建成后，将彻底填补我国在仿星器相关研究领域的空白，同时也将为全球磁约束核聚变领域的研究提供全新的实践方案。 本次成都准环对称仿星器项目主体结构的正式封顶，是该装置从工程建设向后续安装、调试阶段推进的关键节点，同时也为该项目按计划于2027年实现运行奠定了坚实基础。 资料来源：成都科技公众号，华创证券 资料来源：中建六局公众号，华创证券 二、核聚变招标进展跟踪 1、新增招标情况汇总： 12月下半月（统计周期为12/16~12/26），根据我们统计的招标数据，中科院合肥等离子体物理研究所及聚变新能安徽合计招标总额1174万元，其中招标金额超过500万的项目为ITER PF变流器控制模块，招标金额为630万元；招标金额100~500万的项目为超临界二氧化碳液态锂铅双冷包层第一壁实验段，招标金额为286万元。 2、新增中标情况汇总： 12月下半月（统计周期为12/16~12/26），根据我们统计的招标数据，中科院合肥等离子体物理研究所及聚变新能安徽合计公布中标项目总额共计5.21亿元，其中中标金额超过5000万的项目达到4个，中标金额1000~5000万的项目达到3个。从部分中标结果具体来看： 中国工程物理研究院核物理与化学研究所中标合肥物质院等离子体所固态包层氚提取与回收实验平台，中标金额为20998万元；宁波新容电器科技有限公司（王子新材控股子公司）中标磁体电源储能系统，中标金额为7980万元；上海超导科技股份有限公司中标REBCO超导带材，中标金额为3480万元；西安爱科赛博电气股份有限公司中标BEST系统内真空室快控电源采购及安装，中标金额为524万元；上海起帆电缆股份有限公司中标BEST磁体电源系统35kV电力电缆，中标金额116万元。 伴随高价值量中标结果的相继公布，部分上市公司已进入中标候选名单，后续订单有望持续兑现，预计产业链卡位关键部件的制造企业有望直接受益。 2025年初以来，根据我们统计的招标数据，2025年1月1日至12月26日，BEST项目招标数量达到43个，招标预算金额达到20.43亿元，同期EAST、CRAFT项目的招标数据量仅为12、12个，招标预算金额分别为0.20、0.77亿元。其中，EAST项目多为升级维护，而BEST则涉及多个关键部件（磁体线圈、偏滤器、包层系统及第一壁）的招标，高价值量订单密集落地，表明行业或已逐步从密集招标步入密集中标的阶段，资本开支扩张逻辑持续验证。 11月核聚变行业招标显著放量，招标金额达到39亿量级。 根据我们统计的招标数据，2025年11月，中科院合肥等离子体物理研究所及聚变新能安徽的招标项目显著放量，仅11月招标金额就达到39亿量级，而2025Q1、2025Q2、2025Q3的招标金额分别仅为4.48、4.40、8.72亿元，11月单月招标金额已显著超过前三季度招标金额的总和。2025年12月以来，招标总额约为0.8亿元。 资料来源：中国科学院等离子体物理研究所，聚变新能官网，华创证券 三、核聚变行情复盘 12月下半月行情（统计周期为12/15~12/26）： 涨幅前五分别为：中钨高新（18%）、中核科技（18%）、永鼎股份（18%）、派克新材（15%）、斯瑞新材（10%）； 跌幅前五分别为：爱科赛博（-17%）、哈焊华通（-9%）、合锻智能（-7%）、新风光（-6%）、旭光电子（-5%）。 全年累计来看： 涨幅前五分别为：永鼎股份（426%）、斯瑞新材（333%）、合锻智能（238%）、中钨高新 （225%）、应流股份（206%）； 年内下跌公司：中国核电（-14%）、许继电气（-2%）。 四、投资建议：聚焦资源优势与行业壁垒环节 1、链主层面继续推荐合锻智能、联创光电，建议关注国光电气 1）推荐合锻智能：高端成形机床龙头，卡位核聚变核心部件，远期弹性可期 公司核聚变领域先发优势显著：卡位聚变堆核心部件，远期订单弹性可期。 公司董事长同为聚变新能（安徽）董事长、聚变产业联合会理事长。BEST、CFEDR项目均为中科院合肥等离子所与聚变新能（安徽）主导建设。 竞争优势：先发卡位聚变堆高价值环节，产学研合作构筑高技术壁垒。 ➢公司中标BEST真空室项目，先发优势与技术壁垒均在。2024年公司中标聚变新能（安徽）有限公司发包的BEST真空室项目#1-4段，总项目中标金额2.09亿。公司专注真空室、包层及偏滤器等核心部件的制造工作，若后续投标进展顺利，可控核聚变业务有望为公司贡献较大业绩增量。同时，BEST项目经验亦为公司后续参与CFEDR项目奠定基础。CFEDR作为中国聚变能发展路线图中的关键示范堆，资本开支规模预计将显著扩大（CFEDR预计资本开支达到1000亿元，BEST项目约为145亿元）。 ➢科研布局：与合肥能源研究院、李政道研究院合作，深化基础科研优势。 2）推荐联创光电：传统主业保持稳健，激光与核聚变打开未来成长空间 新兴方向1：可控核聚变、电磁弹射或驱动高温超导磁体放量。 ➢可控核聚变：公司业务主要聚焦于托卡马克装置的磁体环节，价值量占整体装置超40%。根据赛迪数据预测，预计2030年市场规模将达到105亿元，24~30年的复合增长率为53.9%。公司深度参