本期要点
- 市场表现：受地缘政治影响，尿素整体呈上升趋势。本周尿素期货呈现冲高回落、宽幅震荡，资金情绪剧烈波动。截至3月13日，尿素05合约收至1889元/吨。
- 行情分析：
- 成本端：无烟煤、LNG小幅回落，成本支撑一般。
- 供应端：高压宽松，压制上行。国内尿素行业开工率89%，日产量21–22万吨，处于历史高位；主产区满负荷，新增产能逐步释放，绝对供应过剩。
- 库存：工厂库存合理、港口库存低位，但社会库存充足。
- 需求端：春耕在即，农业方面，冬小麦返青肥刚需明确，春节后逐步启动，三月进入旺季；工业方面，复合肥开工率大幅提负，即将进入采购旺季，三聚氰胺开工率稳定。
- 出口：印度招标情绪利好，市场预期出口将有增量。
- 操作建议：当前市场多空交织。利多：印度招标提振情绪、春耕刚需、工厂挺价、港口库存低。利空：高日产+高库存、需求恢复慢、出口受限、政策保供稳价。短期内预计尿素高位震荡、上下空间均有限，核心区间1780–1880元/吨。价差方面，春耕需求支撑下，05合约相对抗跌，5-9价差预计震荡偏强。
- 风险提示：印度招标及出口政策，春耕农需。
尿素走势回顾
- 现货价格、基差、价差：本周尿素现货市场价格环比整体上涨。截至3月12日，尿素山东市场05约基差15/吨。
- 外盘价格及进出口利润：外盘价格及进出口利润数据详见报告图表。
尿素产业链运行情况
- 供应端：
- 原料价格：无烟煤、LNG小幅回落。
- 生产利润：尿素价格上升，煤制尿素利润回升。
- 装置开工率：本周尿素开工负荷率93.23%，周环比下滑0.39个百分点；周度产量为154.80万吨，周环比下滑0.42%。
- 装置动态：河南中原大化、河南延化等装置检修或短停；山西金象、河南延化等装置陆续复产或增产。
- 需求端：
- 预收数据：全国主要尿素生产企业预收6.5天附近，较上期增21.5%，同比增71.1%。
- 工业需求：复合肥、三聚氰胺开工率提升，即将进入采购旺季。
库存及外盘到港量
- 内地主产区库存：企业库存总量72.10万吨，较上期下降17.13%。
- 沿海库存：库存数据详见报告图表。
研究结论
- 尿素市场短期高位震荡，核心区间1780–1880元/吨。
- 利多因素包括印度招标、春耕刚需、工厂挺价、港口库存低；利空因素包括高日产+高库存、需求恢复慢、出口受限、政策保供稳价。
- 5-9价差预计震荡偏强。
