新能源及有色金属周报：进口TC仍在下滑，考验消费复苏情况

重要数据显示，2026年3月13日沪锌主力合约收盘价为24140元/吨，LME锌价收盘于3293.5美元/吨。华东、广东、天津地区现货价格分别为24080元/吨、24120元/吨、24090元/吨，对主力合约升贴水分别为-120元/吨、-80元/吨、-110元/吨。LME（0-3）升贴水为-44.64美元/吨，环比下降3.33美元/吨。

供应方面，国产锌精矿加工费为1550元/金属吨，进口锌精矿加工费指数为11.25美元/干吨，进口盈亏为-676.66元/吨。消费方面，镀锌、压铸锌合金、氧化锌企业开工率分别为53.00%、48.34%、52.73%，均有所提升。库存方面，SMM七地锌锭库存为26.88万吨，仓单库存为86093吨，LME锌库存为97900吨。

利润方面，行业冶炼企业生产利润（不含副产品）为-2102元/吨，叠加副产品收益后盈利为0元/吨左右，内蒙地区硫酸价格为880元/吨。

市场分析认为，进口矿TC小幅回落，进口窗口关闭，国内冶炼利润尚可，对矿存在刚性需求。海外供应增量有限，85美元/吨的加工费难以被广泛接受，进口矿供应或持续干扰锌价。海外高能源成本下，冶炼复产概率低。国内库存增加对锌价形成压力，但下游接受度略有好转。国内1-2月出口快速增长，3月起中东出口面临压力，长期对海外消费仍持乐观态度。

策略建议为单边谨慎偏多，套利中性。

风险提示包括海外矿山预期外扰动、国内消费复苏不及预期、流动性变化超预期。