新能源及有色金属周报：6月矿端长单TC加速下滑

重要数据 2026-05-29沪锌主力合约收盘于24965元/吨，波动1.15%，LME价格收盘于3543.5美元/吨，波动0.00%。华东地区现货价格24860元/吨，对主力合约升贴水10元/吨，环比变化+5元/吨，广东地区现货价格24880元/吨，对主力合约升贴水-60元/吨，环比变化-10元/吨，天津地区现货价格24770元/吨，对主力合约升贴水-80元/吨，环比变化-5元/吨。LME（0-3）升贴水-22.85美元/吨，环比变化+2.56美元/吨。 供应：2026-05-29SMM国产锌精矿周度加工费150元/金属吨，周度环比波动-250元/吨，进口锌精矿周度加工费指数-63.44美元/干吨，周度环比波动-7.19美元/干吨，锌精矿进口盈亏-1791.75元/吨。 消费：镀锌企业开工率58.33%，环比变化-1.49%，压铸锌合金开工率51.88%较上周变化-0.26%，氧化锌企业开工率57.45%较上周变化-0.76%。 库存：根据SMM统计，截至2026-05-28，SMM七地锌锭库存总量为26.09万吨，较上周同期变化-0.16万吨；仓单库存109731吨；LME锌库存113800吨。 利润：截至2026-05-29，行业冶炼企业生产利润（不包含副产品收入）为-3198元/吨左右，内蒙地区硫酸价格为1490元/吨，周度环比变化0元/吨，叠加副产品收益后基本盈亏平衡。 策略分析 国产矿6月定价进入高峰谈判期，西南某冶炼厂TC定价环比下滑900元/吨，进口矿报价已经降至-80美元/吨，国内冶炼厂原料可用天数下滑至18.6天，处于较低水平，冶炼厂对矿端依旧存在采购的积极性，矿端价格是目前支撑锌价上涨的主要驱动力。硫酸价格高位持稳，河南地区甚至出现小幅回落，硫酸价格上涨乏力，而冶炼亏损扩大至3200元/吨，冶炼厂综合冶炼面临亏损压力，在矿价和硫酸价格的双重压力下存在超预期检修的可能，冶炼供给端难对价格形成压力。消费方面存在进入季节性淡季的走势，国内下游开工率环比持续回落，锌锭社会库存处于高位，上半年并未走出去库周期，但当前库存表现并非锌价走势的主导因素。宏观方面流动性危机，美元指数压力依旧存在，长期来看待宏观压力释放并好转后，锌价仍有上涨空间。 风险 1、海外矿山预期外扰动2、国内消费复苏不及预期3、流动性变化超预期。 图表 图1：上海锌锭现货10:15升贴水...............................................................................................................................................3图2：LME价格及升贴水...........................................................................................................................................................3图3：LME锌0-3升贴水..............................................................................................................................................................3图4：锌连1-连2价差...................................................................................................................................................................3图5：进口锌精矿指数（周）-平均价...................................................................................................................................3图6：锌精矿企业生产利润........................................................................................................................................................3图7：进口锌矿周度库存：主要港口汇总................................................................................................................................4图8：SMM精炼锌冶炼厂月度原料库存天数...........................................................................................................................4图9：锌精矿日度进口盈亏........................................................................................................................................................4图10：进口盈亏:锌:现货:最新价..............................................................................................................................................4图11：精炼锌企业生产利润......................................................................................................................................................4图12：硫酸(98%冶炼酸):东北地区..........................................................................................................................................4图13：SMM七地锌锭周度库存.................................................................................................................................................5图14：LME库存|单位：万吨....................................................................................................................................................5图15：上期所锌库存|单位：万吨.............................................................................................................................................5图16：上海锌锭保税区库存|单位：万吨.................................................................................................................................5图17：多指标计算：指标名称..................................................................................................................................................5图18：SMM压铸周度产量.........................................................................................................................................................5 资料来源：同花顺，上海有色，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，上海有色，华泰期货研究院 资料来源：同花顺、SMM，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 本期分析研究员 陈思捷从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 封帆 师橙 从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 联系人 蔺一杭从业资格号：F03149704 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com