农产品周报：地缘冲突持续，板块震荡上扬

棉花观点

• 市场要闻与重要数据：期货方面，棉花2605合约上涨0.78%至15415元/吨；现货方面，新疆棉花现货价格上涨190元/吨至16704元/吨，全国现货加权均价上涨199元/吨至16877元/吨。国际方面，USDA数据显示美国棉区旱情持续，约88%植棉区受旱；国内方面，TTEB数据显示纯棉纱市场交投火热，下游织厂出货较好，纺企库存去化，现金流有所好转。
• 市场分析：国际棉价受宏观面扰动较大，美棉处于低估值区间，中长期前景偏多。国内棉花大幅增产，但消费增量明显，“金三银四”旺季预期向好，26/27年度新疆种植面积可能压缩，中长期棉价中枢有望上移。
• 策略：中性偏多，中长期偏多思路，短期涨势受内外价差压制，关注种植面积缩减幅度和目标价格补贴政策。
• 风险：宏观及政策风险、主产国天气风险。

白糖观点

• 市场要闻与重要数据：期货方面，白糖2605合约上涨1.42%至5447元/吨；现货方面，广西南宁白糖价格上涨80元/吨至5470元/吨，云南昆明白糖价格上涨95元/吨至5335元/吨。国际方面，StoneX预计2025/26榨季全球食糖过剩量大幅缩减至87万吨。国内方面，广西25/26榨季收榨进度延后，增产幅度超预期，工业库存偏高。
• 市场分析：近期上涨为地缘冲突引发的情绪波动及技术性反弹，基本面改善有限，上方压力仍存。中东局势及资金情绪影响下，郑糖短期以震荡思路对待。
• 策略：中性，关注油价维持高位时间和下榨季巴西糖醇比影响。
• 风险：宏观、天气及政策影响。

纸浆观点

• 市场要闻与重要数据：期货方面，纸浆2605合约下跌0.94%至5272元/吨；现货方面，山东银星针叶浆均价下跌20元/吨至5290元/吨，俄针现货均价持平。国际方面，智利Arauco公司木浆外盘报价持平或微涨。国内方面，2026年1-2月进口纸浆604.4万吨，同比减少5.4%。
• 市场分析：全球木浆供应压力预计减弱，国内港口库存持续高位，短期浆价或以低位盘整为主。需求方面，国内成品纸产能扩张但终端需求不足，2026年纸张产能仍将扩张，对纸浆需求形成边际增量。
• 策略：中性，关注外盘报价超预期变动和汇率风险。