钾肥海外供给受限行业景气上行关注中资企业产能扩张海外供给

海外供给约束强化，行业景气具备中期支撑。 从全球供需格局看，海外钾肥供给端仍面临较强约束。 一方面，俄罗斯、白俄罗斯、加拿大等主要产区受矿山检修、维护及地缘政治不确定性影响，部分供给受限；另一方面，近年来全球钾肥新增产能投放节奏整体偏慢，难以在短期内显著改善供给格局。 在需求端，全球农业种植需求具有较强刚性，阶段 【钾肥】海外供给受限行业景气上行，关注中资企业产能扩张 海外供给约束强化，行业景气具备中期支撑。 从全球供需格局看，海外钾肥供给端仍面临较强约束。 一方面，俄罗斯、白俄罗斯、加拿大等主要产区受矿山检修、维护及地缘政治不确定性影响，部分供给受限；另一方面，近年来全球钾肥新增产能投放节奏整体偏慢，难以在短期内显著改善供给格局。 在需求端，全球农业种植需求具有较强刚性，阶段性旺季对钾肥需求形成持续拉动。 在供给收缩与需求韧性并存的背景下，全球钾肥行业景气度有望维持在相对较好水平，为价格和盈利提供中期支撑。 中资企业“海外找钾”持续推进，海外资源布局价值凸显。 在国内资源禀赋相对有限的情况下，中国企业持续加大海外钾资源布局力度，逐步构建多元化、稳定化的进口与自供体系。 随着中资企业在海外重点区域钾肥项目的投产与放量，我国钾肥供应的安全性和自主可控能力不断提升。 后续需重点关注海外项目的建设进度、产能释放节奏及运营稳定性，具备资源获取能力、项目执行力和长期扩产规划的企业，有望在全球钾肥供需偏紧的环境下率先受益。 国内盐湖企业推进资源综合利用，盈利结构持续优化。 在国内端，盐湖型钾肥企业正逐步由单一钾肥生产向盐湖资源综合利用转型升级。 依托盐湖中多种资源共伴生的特点，企业在稳固钾肥主业的同时，积极布局锂盐等高附加值产品，通过提升资源利用效率、丰富产品结构来增强整体盈利能力。 这一发展路径不仅有助于平滑钾肥价格周期波动，也有望显著提升企业的长期成长性和估值弹性。 建议关注：盐湖股份、藏格矿业、亚钾国际、东方铁塔。 风险提示：产品及原材料价格波动，下游需求不及预期，产能建设不及预期，海外监管政策波动风险，地缘政治波动风险。