周度观点及策略
- 走势：2026年伦金和沪金指数涨跌幅分别为17.59%和15.9%，上周伦金和沪金涨跌幅分别为-1.76%和-0.68%，短线黄金走弱。
- 通胀：2022年6月CPI数据创新高9.1%，随后温和下行，PCE也于同年6月见顶回落。2024年9月以来CPI强势震荡，核心通胀保持平稳。美国2月CPI同比上涨2.4%，地缘政治和油价上涨或引发通胀再起。
- 利率：2023年10月中下旬美国中期国债利率震荡下行至2024年1月，2025年国债收益率继续震荡回落至2023年低点附近，2月以来企稳反弹。
- 供需：2024年全球黄金供需宽松，库存上升，央行购金保持1000吨以上。国内黄金供需紧平衡，供应小幅增加，需求结构变化，首饰需求下降，金条金币和投资需求上升。2025年全球和国内投资需求创历史新高，黄金税收新政或影响国内实物金需求，2026年国内首饰需求可能继续下降。
- 美国经济：美国2月非农就业人数净减少9.2万，失业率升至4.4%，平均时薪环比升0.3%，经济开局保持较强。
策略观点与展望
- 展望：上周五黄金震荡调整，美元指数上攻创新高，风险资产下跌利空黄金，避险情绪次要。短线关注市场流动性、美元指数、避险情绪；中线地缘政治或进入持久对抗，油价高位，通胀风险需关注，美联储降息预期或下降，黄金中期不确定；长期去美元化利好黄金。技术上面临前高压力位，短线或有反复。
- 操作建议：黄金剩余多单中期持有，等待加仓。期权上，短线双买策略。
- 风险因素：美联储加息、美国通胀下行、美元走强。
产业链结构
- 黄金供需平衡表：全球黄金供需宽松，库存上升，央行购金保持1000吨以上。国内供需紧平衡，供应小幅增加，需求结构变化，首饰需求下降，投资需求上升。2025年投资需求创历史新高，税收新政或影响实物金需求，2026年首饰需求可能继续下降。
- 黄金需求：2025年四季度央行购金230.25吨，2024年以来购金44.17吨。2023年黄金ETF减持113.69吨，2024年减持28.46吨，2025年增持294.73吨，2026年减持9.09吨。
- 黄金库存：数据图表展示库存变化。
- 汇率美元指数：人民币汇率和美元指数图表展示汇率变化。
- 黄金内外价差：沪金多数情况溢价。
- 金银油比价：数据图表展示比价变化。
