- 核心观点：尿素市场短期供需偏宽松，需求阶段性走弱但仍有韧性，成本支撑有限，近月合约谨慎追空；中长期供需将趋于宽松，需求季节性走弱，向下压力较大。
- 行情走势回顾：上周尿素市场震荡走弱，价格重心下移。清明假期下游需求不足，物流受限，库存累积，成交疲软。节后首日受美国加征关税影响，期货和现货市场承压。后半周企业降价收单，下游逢低补货，价格有所反弹。
- 国内价格：河南小颗粒尿素主流价1910元/吨（环比-60元/吨），山东小颗粒尿素主流价1900元/吨（环比-50元/吨），江苏小颗粒尿素主流价1920元/吨（环比-50元/吨），关中小颗粒尿素出厂价1830元/吨（环比-80元/吨），安徽小颗粒尿素主流价1910元/吨（环比-50元/吨），河北小颗粒尿素主流价1900元/吨（环比-30元/吨）。
- 国际价格：中东地区小颗粒尿素FOB价387美元/吨（环比-0.5美元/吨），巴西小颗粒尿素CFR价374美元/吨（环比-3.5美元/吨），乌克兰尤日内港小颗粒尿素FOB价347.5美元/吨（环比-2.5美元/吨），中国小颗粒尿素FOB价268.5美元/吨（环比-8.5美元/吨）。
- 供给端：尿素装置产能利用率86.41%（环比+0.5个百分点），日均产量19.44万吨（环比+0.12万吨）。天然气装置产能利用率69.41%（环比+4.07个百分点），煤制装置产能利用率91.85%（环比-0.63个百分点）。近期部分装置重启，供给端压力仍存。
- 需求端：农需处于阶段性空窗期，春季肥扫尾，夏季肥衔接不畅。华北干旱导致追肥延迟，南方早稻备肥结束，中稻及晚稻备肥积极性不足。复合肥需求同步走弱，开工率回落，库存累库速度快于往年。
- 复合肥装置开工率48.89%（环比-3.5个百分点），库存68.98万吨（环比+6.97万吨）。
- 三聚氰胺装置开工率64.63%（环比+4.45个百分点），周产量3.21万吨（环比+0.22万吨）。
- 库存：尿素厂家库存83.37万吨（环比+7.95万吨），增幅10.54%。港口库存11.9万吨（环比持平），出口受管控，短期内维持当前水平波动。
- 成本端：各制法利润有所收缩或亏损扩大。固定床工艺理论利润-114元/吨（环比-60元/吨），水煤浆工艺理论利润289元/吨（环比-60元/吨），天然气制工艺理论利润-91元/吨（环比-50元/吨）。煤价止跌，但供强需弱，反弹幅度有限。
- 煤矿：产能利用率95.4%（环比+1.3个百分点），日均产量574.1万吨（环比+8万吨）。
- 电煤：部分电厂检修，南方丰水期水电发力，采购需求走弱。
- 化工及建材：煤化工品种利润可观，建材板块需求有所回升。
- 总结：尿素市场短期供需偏宽松，需求阶段性走弱但仍有韧性，成本支撑有限，近月合约谨慎追空；中长期供需将趋于宽松，需求季节性走弱，向下压力较大。
