白糖周度策略报告：追空谨慎,筑底阶段短线操作

1 / 5 请务必阅读正文之后的免责条款 2013年05月26日 周 度 策 略 报 告 追空谨慎 筑底阶段短线操作 核 心 提 示 1、收储结束，30万吨白糖全部以6100的底价成交，随后期现货均轻微下跌，短期内国内面临无利多可炒政策的真空期，但随着时间的推移，国际国内的夏天消费行情即将展开，天平的砝码逐渐倒向多头，郑糖大概率是震荡筑底的节奏。 2、外盘原糖继续弱于郑糖，有继续下跌的风险，但下方空间已有限。 3、 周一郑糖在盘中创出新低5060后又被迅速收回，表明5100暂时成为近期多空双方达成的低点共识。 操 作 建 议 后期郑糖将围绕5150在5100-5200之间展开来回震荡、强势的话不排除向上试探5300一线的压力。操作上我们认为追空不宜，但真正的做多机会需要得到外盘以及国内夏季消费的配合，时间上也要等到6月中下旬以后方才能逐渐明朗，目前位置仅适合短线操作。 研 发 团 队 研究员：李 军（糖 苑） 期货从业资格：F0282563 邮箱：168326449@qq.com ☎：010-68343377-249 QQ:168326449 研究员：胡 博 期货从业资格：F0282531 邮箱：jybjhubo@hotmail.com ☎：010-68343377-249 QQ:359434544 研究员：王 俊 期货从业资格：F0273729 邮箱：328527230@qq.com ☎：0755-88267317 QQ:328527230 研究员：贺婷婷 期货从业资格：F0270704 邮箱：hetingting123@hotmail.com ☎：010-68343377-206 QQ: 896035445 白 糖 事 业 部 独立性声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断，并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 2 / 5 请务必阅读正文之后的免责条款 一、行情综述 上周外盘低位弱势整理，周后期空头回补导致盘面暂时有所企稳，不过下跌的形态依旧完好，上周原糖主力合约1307开盘于16.93美分/磅，收盘于16.87美分/磅，周跌0.02美分/磅，跌幅0.12%；周内高点17 美分/磅，最低16.57美分/磅。国内郑糖上周继续随原糖回落，1309一周下跌99 点，跌幅1.91%，收盘价创新低。 二、相关数据 1、现货综述：窄幅波动，涨跌不一 图 产区现货糖价格走势（来源：经易期货白糖事业部） 上周国内食糖价格涨跌不一，不过涨跌幅度均在50 元/吨以内。产区广西和内蒙古食糖价格调低了10-40元/吨，云南昆明价格上涨20 元/吨，其余大理和甸尾价格分别下跌10 元/吨和30 元/吨，广东湛江价格维持稳定。销区来看，华南和华中大部分地区食糖价格下跌了10-50元/吨之间不等，而青州和鲅鱼圈价格分别上涨50 元和10 元，国内其余地区价格维持稳定。 截止上周末全国仅有云南的三家糖厂还在制糖，虽然已经进入食糖销售期，但是市场购销积极性并不高，销区食糖库存量维持相对较低的水平，饮料和冷饮加工企业采购量还没有明显的增加。据了解，上周四收储30 万吨圆满结束，对于市场销售压力的缓解或逐步显现。 一周行情回顾 市 场 前周五收盘 周一开盘 周五收盘 涨跌 原糖指数 17. 2 17.23 17. 17 -0.06 南宁现货 5460 5460 5420 -40 昆明现货 5290 5305 5300 -5 湛江现货 5525 5525 5525 0 昆盘1309 5165 5140 5082 -58 郑州1309 5196 5202 5097 -103 3 / 5 请务必阅读正文之后的免责条款 2、基差维持在较高水平 图 柳糖现货与郑糖主力价差走势（来源：经易期货白糖事业部） 相比期货，国内现货目前比较抗跌，基差较之前持续走高，上周五收盘后基差维持在319 点的水平，较之前一周上涨了81 点，国内现货的的相对抗跌也导致了目前内盘郑糖较外盘原糖更为坚挺。 3、原糖和进口 图 2010 -2013年截止4 月份的进口数据（来源：经易期货白糖事业部） 根据海关总署公布的数据，2013年 4 月中国食糖进口量较2012年 4月的30.6602万吨增长了16%，达到36.0084万吨，至此2013年 1-4 月中国累计进口糖88.9066万吨，同比增长了10%。历史同期相比，截止4月份的今年进口数据不管是单月还是年内总量都偏大，为历史新高，但榨季内的进口总量不及去年同期，但仍显著高于往年。 国内现货走量不错，同时政策支撑的力度都较往年强，但郑糖依旧表现疲弱，最大的原因还是在于外盘没有止跌，国内投资者担忧后期进口和走私数据压制国内糖价。原糖目前看更像是一个下跌过程中的修正，巴西没有天气利多炒作，其13-14榨季进展顺利，需求方面的斋月炒作还没有开始，主流机构的观点都将目标锁定在16 美分一线，甚至有看到15 美分的，不破不立，尽管中线原糖有潜在利多，但短期仍难以在盘面体现，技术面和基本面仍不支持见底做多。 4 / 5 请务必阅读正文之后的免责条款 4、收储及本榨季后期产销分析 上周五国储竞拍收储30 万吨白糖，拍卖结果显示，糖企交储积极，最终全部以6100的底价成交，本次拍卖仅限于国内糖企，这就限制进口糖进到国储的尴尬局面。至此，短期内国内面临政策落地无政策可炒的真空期，现货在交储完毕后立即回落也验证了这一点，目前广西现货价已回落至5400元/吨的水平。 随着广西等地的收榨，本榨季产量目前已基本确定，在1310万吨左右，比去年的1151万吨多出159 万吨，增产符合预期，已经被反映在了盘面。官方数据显示，本榨季截止4 月底共销糖767 万吨，剩余工业库存为1310-767=543万吨，加上今年进口的88.9，以及去年剩余的84 万吨库存，减去近期收储的30 万吨，不算后期的进口量，可以估算出本榨季剩余5 个月时间的社会库存量在700 万吨以上，国储库存在330 万吨左右，如此充足的库存下指望糖价能强劲反弹显然不太现实。但只要外盘企稳，郑糖在大幅低于现货价及成本价的情况下稍微企稳反弹也是合情合理的，至少目前看开新空单已不合时宜，周一郑糖在盘中创新低5060后又迅速收回，表 明5100暂时成为近期多空双方达成的低点共识，后期郑糖固然上行乏力，但围绕5150在 5100-5200之间震荡筑底，强势的话再向上去试探5300压力的可能性也是存在的，由此，我们认为后期大概率仍是震荡筑底的节奏，做空不宜，但真正的做多机会需要得到外盘以及国内夏季消费的配合，时间上也要等到6 月中下旬以后，目前位置仅适合短线操作。 5、技术分析 技术上看，盘面周一新低后被迅速拉回，下方买盘承接积极，短期内 5100的支撑有效，上方压力5150、5200、5300. 5 / 5 请务必阅读正文之后的免责条款 三、结论 30万吨收储结束后期现货轻微回落，国内糖市库存压力不减、后期上行乏力且还面临国际糖市阴跌不止的困扰，但诸多利空已反映在了盘面，郑糖在大幅低于现货以及成本价的情况下稍微企稳反弹亦在情理之中，随着淡季的逐渐结束和国际国内消费炒作的到来，后期郑糖该是尝试缓慢筑底的节奏，至少目前看开新空单已不合时宜。 周一郑糖在盘中创出新低5060后又被迅速收回，表明5100一线已暂时成为近期多空双方达成的低点共识，后期郑糖将围绕5150在5100-5200之间展开来回震荡、强势的话不排除向上试探5300一线的压力。操作上我们认为追空不宜，但真正的做多机会需要得到外盘以及国内夏季消费的配合，时间上也要等到6月中下旬以后，目前位置仅适合短线操作。 风险提示： 期货市场是一个风险无时不在的市场。您在进行交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。请您务必对此有清醒的认识，认真考虑是否进行证券，期货交易。市场有风险，投资需谨慎。 免责条款： 此报告旨为发给经易期货有限公司（以下简称“经易期货”）的特定客户及其他专业人士。未经经易期货事先书面明文批准，不得更改或以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容及其复印本予任何其它人。 经易期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断，可随时更改。此报告所指的期货、期权和证券价格、价值及收入可跌可升。为免生疑问，此报告所载观点并不代表经易期货有限公司的立场。 经易期货有限公司版权所有。保留一切权利。 经易期货经纪有限公司(北京交易中心) 地址：北京市西城区百万庄北街6号经易大厦 电话：010-68343377 邮编：100037 网址：http://www.jyfco.com/