畜产品周度报告：蛋价触底反弹 谨慎追空

2015/10/23执笔：陈建业 电话：010-59137063 邮箱：chenjianye@cofco.com 蛋价触底反弹 谨慎追空 孟金辉 59137319 mengjh@cofco.com 范婧雅 59137086 fanjingya@cofco.com 陈建业 59137063 chenjianye@cofco.com 谷物畜产品板块 报告要点 畜产品：生猪价格本周涨跌互现，北方地区有走稳的迹象，华南地区延续弱势；鸡蛋现货价格企稳，尤其是华北主产区走货加快，价格出现小幅上涨；肉禽价格止跌企稳，肉鸡恐慌抛售结束，出栏量明显下降，屠宰企业上调毛鸡收购价格。 •成本分析：本周美豆销售数据显示，中国买家买船开始增加，美盘逐步走强，而国内后期到港量将陆续增加，连盘豆粕期价大幅走弱，内外价差出现劈叉，另外南美播种进展顺利，豆粕空头氛围浓厚；本周东北地区玉米面临集中上市，价格继续下跌，11月1日临储即将启动，优质粮源获得贸易商追捧，对玉米价格有一定支撑，华北地区玉米价格弱势调整，北方港口玉米价格涨跌互现，收购企业开始增加，部分河北玉米倒流至北方港口，南方港口优质玉米价格保持稳定，进口杂粮较国产玉米仍有较大替代优势。 本周鸡蛋主力合约1601呈现触底反弹之势，周末报收于3662元/500千克，较上周下跌13元/500千克，环比下跌0.35%，鸡蛋现货价格本周环比上涨1.39%，同比下跌32.39%，本周鸡蛋期价如我们上周所言，呈现区间震荡之势，另外本周鸡蛋持仓大幅回落，空头推升期价小幅反弹，目前建议观望为宜，谨慎追空。 畜产品 研究院 周度报告 第一部分 市场回顾图1. 农产品批发价格指数及季节性走势表1. 全国主产区畜产品价格详表（元/kg，元/500g，%）项目43周2015年2014年42周环比（%）43周同比（%）育肥猪出栏均价16.7017.06-2.14%14.5314.93%外购仔猪盈利321.56349.61-8.02%144.80122.08%自繁自养盈利474.77501.64-5.36%207.81128.46%鲜蛋棚前交易价3.283.231.39%4.85-32.39%淘汰鸡均价4.964.842.58%5.68-12.56%蛋鸡盈利-9.96 -12.57 20.82%22.33-144.57%白羽肉鸡棚前交易价3.212.5326.55%4.42-27.53%肉雏鸡均价0.610.3863.33%2.40-74.43%肉鸡养殖效益-4.29 -8.26 48.05%-1.57 -173.25%肉鸭棚前交易价3.043.07-0.76%4.22-27.87%肉雏鸭均价2.041.879.29%3.18-35.87%肉鸭养殖效益-2.51 -2.14 -17.28%2.00-225.49%94 96 98 100 102 104 106 180 185 190 195 200 205 210 215 220 12月第4周 2月第4周 4月第4周 6月第4周 8月第3周 10月第3周 12月第2周 2014 2015 季节性指数 本周，全国农产品批发价格指数191.6，较上周下跌4.4，从农产品批发价格指数季节性走势来看，临近中秋、国庆，节前集中备货的效应开始减弱，新季玉米等农作物开始集中上市，农产品批发价格指数进入下降通道。 数据源：中粮期货 数据源：中粮期货 图2. 全国主产区生猪均价走势（元/kg）图3. 全国主产区外购仔猪盈利（元/头）图4. 全国主产区生猪自繁自养盈利（元/头）8 10 12 14 16 18 20 22 2008/01 2009/01 2010/01 2011/01 2012/01 2013/01 2014/01 2015/01 数据源：中粮期货 -600 -400 -200 0 200 400 600 800 1000 2008/01 2010/01 2012/01 2014/01 -200 0 200 400 600 800 1000 2008/01 2010/01 2012/01 2014/01 截至10月23日，全国外三元生猪均价16.70元/千克，环比下降2.14%，同比上涨14.93%，外购仔猪育肥型养殖户头均盈利环比下降8.02%，同比上涨122.08%，自繁自养型养殖户头均盈利环比下降5.36%，同比上涨128.46%。本周全国生猪价格仍呈现小幅下跌，其中环渤海和重庆地区上涨，华南小幅下跌。仔猪价格相对稳定。5-8月份补充的仔猪整个生长期温度适宜，通风良好，健康，成活率高，这批猪出栏时间为9-12月份，消费需求疲软态势不变的前提下，供应增加所带来的利空猪价因素显现。虽然经历小抛售释放压栏，但目前存栏生猪体重仍然接近110公斤，压栏空间相对较小。屠宰企业虽有意压价，但最终购买价仍高于初始价。屠宰企业与养殖户之间博弈仍持续，猪价经短时间稳定后，或仍有小幅下滑空间。 数据源：中粮期货 图5. 全国主产区鸡蛋棚前交易价（元/500g）图6. 全国主产区淘汰蛋鸡均价（元/500g）图7. 全国主产区蛋鸡养殖效益走势（元/羽）2.5 3.0 3.5 4.0 4.5 5.0 5.5 2008/01 2010/01 2012/01 2014/01 数据源：中粮期货 3.0 4.0 5.0 6.0 7.0 2008/01 2010/01 2012/01 2014/01 -40 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 50 60 2008/01 2009/01 2010/01 2011/01 2012/01 2013/01 2014/01 2015/01 数据源：中粮期货 截至10月23日，全国鸡蛋棚前交易均价6.56元/千克，环比上涨1.39%，同比下跌32.39%，淘汰鸡均价9.68元/千克，环比上涨2.58%，同比下降12.56%，蛋鸡全程养殖利润-9.92元，环比上涨20.82%，同比大幅回落。本周全国主产区蛋价稳中上涨。目前主产区鸡蛋价格止跌趋稳，养殖户及蛋商存货消耗完毕，部分地区小幅反弹，同时饲料价格趋降，养殖成本降低，养殖户惜售心理渐浓。不过近期在产蛋鸡存栏增加，加之进入产蛋高峰期，短期内供过于求局面难改。预计近期蛋价有小幅上涨空间，但空间有限。 图8. 全国主产区肉毛鸡均价（元/500g）图9. 全国主产区肉雏鸡均价（元/羽）图10. 全国主产区肉鸡养殖效益走势（元/羽）图11. 全国主产区肉毛鸭均价（元/500g）图12. 全国主产区肉雏鸭均价（元/羽）2.4 2.9 3.4 3.9 4.4 4.9 5.4 5.9 2008/01 2010/01 2012/01 2014/01 0.0 1.0 2.0 3.0 4.0 5.0 6.0 2008/01 2010/01 2012/01 2014/01 -10.0 -8.0 -6.0 -4.0 -2.0 0.0 2.0 4.0 6.0 2008/01 2009/01 2010/01 2011/01 2012/01 2013/01 2014/01 2015/01 数据源：中粮期货 2.5 3.0 3.5 4.0 4.5 5.0 5.5 2009/1 2010/1 2011/1 2012/1 2013/1 2014/1 2015/1 0.0 2.0 4.0 6.0 8.0 2009/1 2010/1 2011/1 2012/1 2013/1 2014/1 2015/1 数据源：中粮期货 数据源：中粮期货 图13. 全国主产区肉鸭养殖效益走势（元/羽）第二部分 畜禽养殖成本分析-6.0 -4.0 -2.0 0.0 2.0 4.0 6.0 8.0 10.0 2009/01 2010/01 2011/01 2012/01 2013/01 2014/01 2015/01 原料方面：本周美豆销售数据显示，中国买家买船开始增加，美盘逐步走强，而国内后期到港量将陆续增加，连盘豆粕期价大幅走弱，内外价差出现劈叉，另外南美播种进展顺利，豆粕空头氛围浓厚；本周东北地区玉米面临集中上市，价格继续下跌，11月1日临储即将启动，优质粮源获得贸易商追捧，对玉米价格有一定支撑，华北地区玉米价格弱势调整，北方港口玉米价格涨跌互现，收购企业开始增加，部分河北玉米倒流至北方港口，南方港口优质玉米价格保持稳定，进口杂粮较国产玉米仍有较大替代优势。 另外，从原料替代角度来看，豆粕价格与进口DDGS价差持续走扩，配方中可适当增加DDGS及杂粕用量，以降低成本！ 截至10月23日，全国白羽肉鸡批发价6.42元/千克，环比上涨27.53%，同比下降27.53%，肉鸡养殖利润-4.29元，环比上涨48.05%，同比大幅下降，肉鸭批发价6.08元/千克，环比下降0.76%，同比下降27.87%，肉鸭养殖利润-2.51元，环比、同比均大幅下降。本周肉鸡出栏量下降，农贸市场收购积极，特别是河南区域涨至全国最高；屠宰场亦提高毛鸡回收价格，鸡价全面回升6元/公斤以上。但是当前鸡肉售价持续低迷，鸡价全面大幅回升至正常水平仍受限。 数据源：中粮期货 图14. 全国主产区蛋白原料价格走势（元/吨）图15. 全国主产区蛋白原料比价走势5000 7000 9000 11000 13000 15000 17000 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 2007/01 2008/01 2009/01 2010/01 2011/01 2012/01 2013/01 2014/01 2015/01 豆粕 菜粕 棉粕 鱼粉 数据源：中粮期货 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 4.0 4.5 5.0 5.5 1.0 1.2 1.4 1.6 1.8 2.0 2.2 2.4 2.6 2.8 2007/01 2008/01 2009/01 2010/01 2011/01 2012/01 2013/01 2014/01 2015/01 豆粕/菜粕比价 豆粕/棉粕比价 豆粕/进口DDGS比价 鱼粉/豆粕比价（右轴） 数据源：中粮期货 图16. 全国主产区小麦、玉米价差及比价走势（元/吨）图17. 常规饲料配方与小麦替代配方价差关系走势（元/吨）图18. DDGS与豆粕蛋白蛋价走势（元/单个蛋白）0.6 0.7 0.8 0.9 1.0 1.1 1.2 1.3 1.4 600 450 300 150 0 150 300 450 600 750 2007/01 2008/01 2009/01 2010/01 2011/01 2012/01 2013/01 2014/01 2015/01 小麦/玉米价差 小麦/玉米比价 -400 -300 -200 -100 0 100 200 300 400 500 1200 1400 1600 1800 2000 2200 2400 2600 2007/01 2008/01 2009/01 2010/01 2011/01 2012/01 2013/01 2014/01 2015/01 配方成本价差 常规配方成本价 小麦替代配方成本价 -20 -10 0 10 20 30 40 50 20 40 60 80 100 120 2007/01 2008/01 2009/01 2010/01 2011/01 2012/01 2013/01 2014/01 2015/01 蛋白价差 DDGS 蛋白价格 豆粕蛋白价格 数据源：中粮期货 数据源：中粮期货 数据源