核心观点
- 豆油：原油高位运行持续强化生物柴油需求预期，托底市场情绪。豆油价格与能源市场联动性增强，CBOT豆油期货核心驱动在于国际原油走强与生物燃料政策预期的共振。美国环保署拟收紧2026年可再生燃料掺混义务的预期，将扩大豆油在生物燃料领域的消费空间，构成长期利好。美豆压榨利润回升，油厂开机积极性较高，豆油出口受原油提振保持韧性。国内豆油受原料大豆成本支撑和海关检疫政策影响，油厂开机率下调，豆油库存被动去化。短期豆油期价保持偏强运行格局，中长期看，能源属性强化或增加豆油价格的波动弹性。
- 棕榈油：马棕连续两周收阳，核心驱动来自国际油价飙升与生物燃料政策推进的双重提振。中东冲突引发原油供应中断担忧，棕榈油作为生物柴油原料的替代价值显著提升。印尼加速B50生物燃料道路测试，进一步强化工业需求预期。印尼棕榈油出口物流成本飙升，出口放缓或推升国内库存。马来西亚方面，MPOB上调4月毛棕榈油基准价，出口税率同步上调。3月上旬马棕出口环比激增，短期需求韧性显现。短期棕榈油或延续震荡偏强，需紧盯中东局势、印尼库存变化及B50测试进展。
- 菜籽油：ICE油菜籽期货创八个月新高，背后是中东局势紧张推升原油价格，强化了菜籽油作为生物柴油原料的需求预期。加元走软为油菜籽价格提供额外支撑，加拿大油菜籽压榨利润大幅攀升，刺激油厂积极收购与加工，提振市场需求量。外盘油菜籽强势意味着进口成本抬升，叠加国内压榨利润改善与生物燃料政策预期，菜籽油价格获得支撑。短期菜籽油期价或将保持震荡偏强运行格局，需关注加拿大油菜籽出口恢复情况及俄罗斯菜油到港情况。
关键数据
- 三大油脂现货价格：本周国内三大油脂现货价格整体上涨，其中豆油上涨210元/吨，棕榈油上涨640元/吨，菜籽油上涨90元/吨。
- 三大油脂期价：2026年第10周，国内三大油脂期价整体走强，其中棕榈油涨幅近6%。
- 印度植物油进口：印度买家寻求即期发货，投机基金连续5周净买入豆油。
- 印尼棕榈油：2025年印尼毛棕榈油产量达到5166万吨，比上年增长7.3%。2025年12月底印尼棕榈油库存为207万吨，环比降低25%。印尼棕榈油出口费从之前的10%提高到12.5%。
- 欧盟棕榈油进口：2025/26年度欧盟棕榈油进口量同比减少2%，其中从印尼进口量同比减少5.5%，从马来西亚进口量同比增长9.2%。
- 加拿大油菜籽：2026年加拿大油菜籽种植面积将达到2180万英亩，同比增长1.0%。2025/26年度第30周，加拿大的油籽出口步伐放慢，油菜籽出口量为20.3万吨，上周24.4万吨。
- 乌克兰油籽：APK-Inform下调了2026/27年度乌克兰葵花籽和油菜籽收成预期，预计2026年乌克兰葵花籽产量为1335万吨，油菜籽产量为383万吨。
研究结论
- 短期来看，原油强势与生物燃料政策构成油脂板块上行主线，三大油脂或将延续震荡偏强运行格局。
- 中长期来看，能源属性强化或增加油脂价格的波动弹性，需关注中东局势、印尼库存变化、B50测试进展、加拿大油菜籽出口恢复情况及俄罗斯菜油到港情况等因素。
