氧化铝周报：成本支撑 氧化铝短时震荡偏好

成本支撑 氧化铝短时震荡偏好 核心观点及策略 ⚫矿端，进口矿因海外运输成本增加，叠加后续中东局势走向不明，三月底四月初进口矿石现货暂无过多报盘，卖方存一定惜售情绪，矿价略有上扬。国内停采矿山继续推进复采工作，但进度较慢，实际供应短缺局面改善非常有限。供应端，近期氧化铝开工产能基本持稳，保持在8950万吨，持货商看涨意愿走高，现货报价上升。消费端电解铝产能微幅上行，大多执行长单为主，对上行氧化铝价格认可度不高，现货采购积极性低。成本端因烧碱及能源价格走高，氧化铝成本有所提升。上周仓单库存37.4万吨，较上周增加36788吨，厂库1500吨，增加1500吨。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 ⚫整体，目前氧化铝供应端维持稳定生产，供应压力不大，消费端开工产能持稳，平衡表现尚可。成本端中东冲突持续时间超预期至烧碱及焦煤盘面大幅走高，其现货价格跟涨，且市场未来看涨心态上行，成本支撑上行加上产业链带动，氧化铝市场短时或跟随上涨。中长期矿石充裕且新增产能待投压力下，氧化铝上方空间预计仍有限。 赵凯熙从业资格号：F031122984投资咨询号：Z00210404 何天从业资格号：F03120615投资咨询号：Z0022965 ⚫风险因素：矿端扰动，氧化铝集中减产 一、交易数据 二、行情评述 氧化铝期货主力上周涨124元/吨，收2956元/吨。现货市场全国加权平均周五报2698元/吨，较上周涨25元/吨。 铝土矿方面，国产矿铝土矿停采矿山继续推进复采工作，局部地区虽有部分矿山复采，但实际产量释放较为有限，整体供应短缺局面未有明显缓解。海外运输成本增加，叠加后续中东局势走向不明，三月底四月初进口矿石现货暂无过多报盘，卖方存一定惜售情绪，对于现货交易态度谨慎，后面需着重关注原油价格走势对于运费的影响以及几内亚配额政策的具体进展。 供应端，氧化铝供应稍有增多。近期氧化铝开工产能变化较为有限，南方部分企业焙烧炉结束检修恢复正常生产。截至3月12日，中国氧化铝建成产能为11390万吨，开工产能为8950万吨，开工率为78.58%。 消费端，电解铝行业生产端继续微幅增加，整体暂无减产、复产出现；新投产方面依旧是内蒙古某企业新产能继续投产，氧化铝需求稍有增多。 库存方面，上周五氧化铝期货仓单库存37.4万吨，较上周增加36788吨，厂库1500吨，增加1500吨。 三、行情展望 矿端，进口矿因海外运输成本增加，叠加后续中东局势走向不明，三月底四月初进口矿石现货暂无过多报盘，卖方存一定惜售情绪，矿价略有上扬。国内停采矿山继续推进复采工作，但进度较慢，实际供应短缺局面改善非常有限。供应端，近期氧化铝开工产能基本持稳，保持在8950万吨，持货商看涨意愿走高，现货报价上升。消费端电解铝产能微幅上行，大多执行长单为主，对上行氧化铝价格认可度不高，现货采购积极性低。成本端因烧碱及能源价格走高，氧化铝成本有所提升。上周仓单库存37.4万吨，较上周增加36788吨，厂库1500吨，增加1500吨。整体，目前氧化铝供应端维持稳定生产，供应压力不大，消费端开工产能持稳，平衡表现尚可。成本端中东冲突持续时间超预期至烧碱及焦煤盘面大幅走高，其现货价格跟涨，且市场未来看涨心态上行，成本支撑上行加上产业链带动，氧化铝市场短时或跟随上涨。中长期矿石充裕且新增产能待投压力下，氧化铝上方空间预计仍有限。 四、行业要闻 1.峡谷资源公司(Canyon Resources)其喀麦隆Minim Martap铝土矿项目开发工作进展顺利，一期资金充裕。目前露天采矿设备已进场，计划3月底前启动采矿，目标2026年第二季度初产出首批铝土矿，一期产能为120万吨。首批中车(CRRC)机车预计于2026年二季度中后期运抵杜阿拉港，用于在内陆矿区至港口的矿石铁路运输。 2.中机一建中标甘肃嘉唐铝业有限公司600万吨氧化铝二期项目工程，实现了中机一建华北分公司独立运营后的首个中标，标志着中机一建在华北区域化布局迈出了坚实一步，是中机一建战略调整落地见效的重要里程碑，为后续深耕区域市场奠定了基础。 3.印度矿业联合会（FIMI）于周二指出，受西亚危机可能引发供应中断的担忧影响，国际铝价已大幅攀升至每吨3400美元以上。这一价格变动虽在短期内为印度的原生铝生产商带来了收益，但投入成本的上升也给他们带来了长期挑战。就印度当前情况而言，铝价短期内上涨对初级生产者颇为有利。不过，FIMI同时发出警告，霍尔木兹海峡的运输中断使得运费大幅上涨，这不仅影响了关键原材料煅烧石油焦（CPC）的进口，还推高了国内冶炼厂的生产成本。像纳尔科（Nalco）、欣达科（Hindalco）和韦丹塔（Vedanta）等公司，年铝产量超过400万吨，它们高度依赖从美国和中东进口的CPC，因此面临供应链风险。 五、相关图表 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：百川盈孚，iFinD，铜冠金源期货 数据来源：SMM，铜冠金源期货 氧化铝周报 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号306室电话：021-68400688 深圳分公司 深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋9楼910、911室电话：025-57910813 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市河口区会展路129号期货大厦2506B电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。