LPG周报：霍尔木兹海峡“封航”持续，LPG强势

LPG行情回顾与观点

主要观点
国际市场价格持续上涨，尤其到岸价涨幅显著，主要受中东动荡局势导致霍尔木兹海峡关闭，中东LPG出口受阻。市场多以CFR方式寻求现货，CFR价格宽幅拉涨但实际成交有限。液化气炼厂供应下降，进口到船量提升，整体供应水平扩大。烷基化周均利润-148元/吨，较上周上涨78元/吨；PDH利润大幅反弹，盈利表现良好，本周PDH装置盈利超千元。

逻辑与观点
伊朗是我国中东第一大LPG供应国，占我国LPG总进口量约25%-29%，占国内总消费量约11%-12%。伊朗出口LPG中超80%定向输华，是我国LPG市场的“压舱货源”。霍尔木兹海峡的航道安全直接影响全球30%的LPG海运贸易。本周能源化工相关品种全线大涨，产业利润大幅修复。国内炼厂产量未明显下降，LPG国内供应暂时稳定，中东进口缺失部分影响有限。需求端，下游产业利润修复，负反馈情况有望好转，LPG需求稳中有增，直至达到新的平衡。整体看，LPG全球面临供应风险，但其他地区LPG对中东的替代性较好，预计LPG保持强势，但相对原油偏弱。

风险提示

• 多头逻辑：①CP价格坚挺支撑进口成本；②霍尔木兹海峡封航持续。
• 空头逻辑：①终端承受能力受限，化工需求面临高价负反馈；②全球LPG供给过剩，中东冲突持续时间有限；③LPG淡季需求降至。

LPG基本面

• 需求：烷基化油

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