液化石油气专题：霍尔木兹海峡的炮火，正在改写LPG贸易版图

核心观点与关键数据

• 霍尔木兹海峡风险对伊朗LPG出口的影响：中东地缘政治冲突（以色列与伊朗、美国轰炸伊朗核设施）导致霍尔木兹海峡通航风险增加，伊朗考虑封锁海峡，但完全封锁概率不高，但持续骚扰已成事实。
• 伊朗LPG设施与出口路径：伊朗90%以上LPG产自波斯湾South Pars气田，主要经阿萨鲁耶港的VLGC出口，其中约70%出口至中国，通过波斯湾-印度洋-马六甲航线，霍尔木兹海峡是关键咽喉。
• 中国进口伊朗LPG现状：中国LPG进口主要来自美国（35%-40%），但2025年中美贸易战预期加剧，美国LPG出口中国可能缩减15%-20%，中国将转向伊朗等中东供应国补缺。

三种情景假设及影响

• 情景一：霍尔木兹海峡完全封锁
  • 伊朗发运中国LPG量：暴跌至接近零。
  • 价格影响：中国进口LPG价格短期内飙升30%-50%+，国内价格上涨15%-30%，全球价格普遍大幅上涨。
• 情景二：也门胡塞武装和伊朗持续骚扰船只
  • 伊朗发运中国LPG量：显著下降（约20%-50%）。
  • 价格影响：中国进口LPG价格持续性上涨10%-25%，国内价格上涨5%-12.5%。
• 情景三：霍尔木兹海峡正常通航
  • 伊朗发运中国LPG量：维持正常水平或随基本面波动。
  • 价格影响：价格由基本面主导，伊朗货维持相对价格优势。

研究结论

• 霍尔木兹海峡是LPG市场风险定价中枢：任何航道威胁都将转化为价格波动放大器。
• 中国对伊朗LPG依赖度高：首当其冲承受价格上行压力，冲击将通过市场联动传导至全品类LPG定价。
• 实际影响需动态评估四大变量：冲突持续时间、国际响应、全球供需基本面、区域供应中断及中国国内因素。

总结

霍尔木兹海峡的通航安全直接影响伊朗LPG出口，进而影响中国等亚洲市场供应与价格。完全封锁将引发供应危机与价格海啸，持续骚扰则长期推高价格。中国作为最大进口国，对伊朗货源依赖使其承压最大，但替代来源有限且昂贵。实际影响需关注冲突持续性与多变量动态变化。