通信行业策略：光纤光缆：AI驱动下的新周期
光纤光缆：AI驱动下的新周期 本轮行情起始于需求侧发生边际变化，AIDC与无人机共同驱动光纤需求量提升。AI对光纤的用量密度的显著提升，光纤在AI数据中心中主要应用于柜内互联、柜间互联及DCI三大场景。同时，军用无人机成为被低估的新兴消耗市场。光纤在无人机抗干扰制导与通信中不可或缺，单机消耗大且任务后不可回收，使其从基础设施转变为消耗品。 增持（维持） 光纤光缆价格变化为需求结构发生变化后的“供需敞口型”涨价。伴随无人机需求及AIDC光纤需求起量，高规格光纤产能紧缺，在供不应求的背景下，客户对价格不敏感，促生本轮陡峭的涨价曲线。同时，头部厂商优先将有限产能切换至生产高附加值光纤，对用于传统宽带等领域的普通光纤（G.652.D）产生了产能挤占效应。此外，伴随各类agent问世，token使用量急速膨胀，有望进一步带动传统电信流量需求，进而拉动传统光纤光缆的需求和价格。 从供给端来看，全球光纤光缆产业正进入一个由“刚性供给”定义的新周期。当前，全球产能高度集中于中国（占比超60%）、美国及日本，且海外扩产极为克制，新增供给长期稀缺。供给侧的绝对“硬约束”在于光棒（预制棒）环节，其扩产周期长达18-24个月，且技术门槛极高，直接锁死了全行业的供给上限。 作者 分析师宋嘉吉执业证书编号：S0680519010002邮箱：songjiaji@gszq.com 分析师黄瀚执业证书编号：S0680519050002邮箱：huanghan@gszq.com 供给刚性约束、光纤光缆扩产策略谨慎下，供需缺口出现。此次周期主要由新兴需求推动，无人机和AI需求占比持续抬升，而厂商扩产策略较为谨慎。由于光纤预制棒扩产周期达1.5年-2年，假设二线厂商复产且核心厂商扩产的情况下，2027年中期以后才有新产能释放，2026-2027年按照年供给量5-6亿芯公里测算，据我们测算2026年供需缺口出现为6%，2027年进一步扩大达到15%。 分析师石瑜捷执业证书编号：S0680523070001邮箱：shiyujie@gszq.com 相关研究 1、《通信：博通发布400G DSP，新易盛官宣首发搭载，高度重视开放解耦计算网络生态》2026-03-122、《通信：GTC大会临近，算力再预热》2026-03-083、《通信：电芯片EIC：光通信核心枢纽，国产份额有望提升》2026-03-05 投资建议：光纤光缆行业已明确进入由AI驱动的全新上行周期，本轮周期的核心特征是“需求的结构性变化”与“供给的刚性约束”深度碰撞，建议重点关注光纤光缆龙头，如长飞光纤光缆（6869.HK）、长飞光纤、亨通光电、中天科技和烽火通信等。 风险提示：算力进展不及预期、AIDC发展不及预期、技术创新风险，市场规模测算风险、数据误差风险。 内容目录 投资要件................................................................................................................................................41.为什么这一轮光纤涨价性质不同.........................................................................................................51.1边际变化：AI需求的挤占式增长...................................................................................................51.1.1 AIDC到底用掉多少光纤？..................................................................................................51.1.2为什么是现在：从量到价的阈值跨越....................................................................................61.2 AI光纤光缆：从边缘到核心.........................................................................................................61.2.1新增AIDC光纤需求测算....................................................................................................61.2.2CSP的焦虑：长协锁价已现..................................................................................................81.3无人机：被低估的“消耗型选手”.................................................................................................91.4光纤光缆供需缺口测算...............................................................................................................102.产能动作的讨论..............................................................................................................................122.1产能高度集中，边际供给稀缺.....................................................................................................122.1.1全球产能梳理...................................................................................................................122.1.2型号差异带来供需错配......................................................................................................122.1.3空心光纤打开下一代性能边界...........................................................................................132.2谁真正决定供给.........................................................................................................................142.2.1产业链拆解......................................................................................................................142.2.2光棒依然是门槛...............................................................................................................142.3历史复盘：对当下的启示............................................................................................................152.3.1 2016–2017年：技术突破+FTTH共振................................................................................152.3.1二线厂商的退出与“复工弹性”.........................................................................................163.涨价弹性测算.................................................................................................................................164.投资建议：强者恒强........................................................................................................................18风险提示..............................................................................................................................................20 图表目录 P.2请仔细阅读本报告末页声明图表1：传统数据中心/AIDC光纤价值量对比............................................................................................5图表2：数据中心光纤占比提升...............................................................................................................6图表3：全球数据中心光纤光缆需求量（按用途分）..................................................................................6图表4：光纤光缆龙头企业库存情况（亿元，2020-2025Q3）.....................................................................6图表5：散纤价格上涨情况.....................................................................................................................6图表6：基于Capex增速的AIDC光纤需求测算（万芯公里）.....................................................................7图表7：基于光模块/连接数的AIDC光纤需求测算....................................................................................8图表8：CSP厂商部署AI光纤情况............
