宏观经济
- 经济增长：预计一季度中国经济增长放缓，但通缩改善，二季度至四季度逐步回升，全年增速4.6%。
- 通胀：温和再通胀，CPI、PPI和GDP平减指数增速将从去年0.1%、-2.6%和-0.7%分别回升至今年0.9%、0.5%和0.7%。
- 房地产：二手房销量改善，新房低迷，房价下跌有放缓迹象，预计将有进一步稳地产政策。
- 政策：2026年GDP增长目标下调至“4.5%-5%”，政策将聚焦稳地产、促消费与反内卷，央行可能再次降息降准。
金融市场
- 货币市场：预计1周Shibor从目前1.5%降至今年末1.3%。
- 国债收益率：可能先升后降，预计10年国债收益率从目前1.8%升至今年末1.9%左右。
- 人民币兑美元：可能先升后贬，预计美元/人民币汇率可能从目前的6.90升至6月末的6.80后降至12月末的6.83。
- 中国股市：处于牛市下半场，预计恒生指数和沪深300指数全年涨幅分别为8%和13%，市场可能转向结构性机会。
- 美国股市：可能先涨后跌，上半年预计减税法案提振消费与企业投资，美股可能延续上涨；下半年美股通胀可能反弹，美元流动性收紧预期升温，美股可能调整。
行业分析
- 互联网：AI应用行业竞争加剧，建议关注核心竞争壁垒稳固、业绩增长确定性高的公司，如腾讯、阿里巴巴、快手、网易、携程。
- 软件及IT服务：建议关注向混合收费模式转型或生成式AI时代有望实质性受益的软件公司，如Datadog、派拓网络、金蝶。
- 半导体：谨慎乐观，建议关注AI算力、互连、设备更新等领域的公司，如中际旭创、北方华创、生益科技、深南电路、中兴通讯。
- 科技：乐观，建议关注AI算力基础设施、端侧AI与消费电子、汽车电子等领域的公司，如立讯精密、鸿腾精密、瑞声科技、丘钛科技。
- 消费：乐观，建议关注消费降级深化、需求优先级固化、出海等领域的公司，如江南布衣、波司登、李宁、农夫山泉、华润饮料、瑞幸、颖通控股。
- 汽车：谨慎乐观，建议关注吉利汽车、正力新能。
- 医药：乐观，持续看好中国创新药的全球竞争优势，推荐三生制药、信达生物、加科思、固生堂、药明合联。
- 房地产和物管：乐观，建议关注商业运营能力较强、存量市场发展受益者、持续获得优质可售资源、信用修复取得较大转折的房企和物管公司，如龙湖集团、贝壳、华润万象生活、绿城服务、滨江服务。
- 保险：中性乐观，维持板块“优于大市”评级，推荐中国平安、保诚。
- 资本品：工程机械、重卡和电源板块价值重估持续，建议关注中联重科、三一重工、恒立液压、潍柴动力、三一国际。
- 电解铝：预计2026年铝供应紧张，铝价将进一步上升，推荐中国宏桥、创新实业。
