核心矛盾及策略建议
- 核心矛盾：地缘扰动导致原油供应中断、价格上涨，对沥青价格形成支撑，但沥青需求端表现疲软，呈现“有价无市”状态。短期价格波动主要受原油影响，资金多单止盈或宏观消息可能引发较大波动。
- 近端交易逻辑：
- 地缘冲突（美伊、中东局势）推动原油溢价。
- 中东产油国被动减产，需求国降负荷。
- 沥青需求萎靡，价格波动依赖成本端带动。
- 资金短缺限制需求复苏。
- 远端交易预期：
- 原油波动仍是主要影响因素，美联储降息或提振需求。
- 地缘紧张及大国制裁持续影响原油价格。
- 产业政策（税改、产能清退）是中长期关键。
- “十五五”规划对需求无超预期带动。
交易型策略建议
- 行情定位：偏强震荡。
- 技术分析：关注BU2606支撑位。
- 策略建议：暂停更新。
- 基差、月差及对冲套利策略建议：暂停更新。
- 近期策略回顾：暂停更新。
产业客户操作建议
无具体建议，但提示短期价格依赖成本端支撑，需求端需关注资金改善情况。
本周重要信息及下周关注事件
- 本周重要信息：
- 利多：中东局势升级、霍尔木兹海峡封锁、原料收紧推动减产。
- 利空：沥青现货成交乏力、下游观望情绪浓厚。
- 现货成交：全国价格大幅上涨（350-650元/吨），南方炼厂价格坚挺，北方地炼上调，但终端需求低迷。
- 后市展望：成本支撑+北方供应缩减预期，北方价格或继续上调。
- 下周关注事件：
- 地缘局势变化、霍尔木兹海峡通行情况、美伊反击程度。
盘面解读
- 价量及资金解读：
- 内盘：
- 单边震荡，市场情绪谨慎。
- 重点席位净空持仓降低，反映部分机构转乐观。
- 基差结构走弱，盘面升水，低价合同支撑活跃度。
- 月差结构维持走弱C型，符合淡季特征。
估值和利润分析
- 产业链上下游利润跟踪：
- 焦化料价格上涨，下游补货谨慎。
- 沥青成本端支撑强（原料紧缺、地缘影响），但需求端跟进不足。
- 山东沥青与焦化料价差保持400元/吨以上，炼厂或以保效益优先。
- 进出口利润跟踪：
- 韩国及新马泰市场因原料短缺、地缘风险推高价格，但成交稀少。
- 韩国及新马泰多数炼厂延期交付船货。
供需及库存推演
- 供应端：
- 2月沥青产量190万吨，环比下降17%（地炼减产为主）。
- 进口量受霍尔木兹海峡影响不确定性增加。
- 需求端：
- 市场尚未恢复，仅华南及华东有少量需求，改性厂停工为主。
- 地方专项债发行、道路防水需求疲软。
- 库存端：
- 北方社会库持续入库，库存率上升。
- 华南地区个别入库进口资源，库存小幅上涨。
- 库存样本数量增加导致绝对库容数值扩大（2025年曲线平滑处理）。
- 天气展望：
- 未来10天中国多地降水偏多（4-8成或超1倍），其余地区偏少。
