周度评估及策略推荐
经济及政策
- 基本面数据：
- 2月通胀和出口数据超预期，主要受春节假期错位及服务消费、外需回暖影响。
- 2月制造业PMI回落至49.0%，体现春节阶段性压制，供需两端均走弱。
- 政府工作报告调降经济增长目标，财政和货币政策力度符合预期，对债市影响中性。
- 海外动态：
- 美伊冲突延续，市场避险情绪增强，油价上行压制美联储宽松预期。
- 美国贸易代表办公室对中国等16国发起产能过剩调查，中方驳斥并反对单边措施。
- 伊朗称准备好迎接200美元/桶油价，商船遭袭事件增多。
- 中美经贸磋商将于3月14日至17日在法国举行。
流动性
- 本周央行净回笼2511亿元，DR007利率收于1.47%。
利率
- 10年期国债收益率收于1.81%，周环比+2.98BP；30年期国债收益率收于2.35%，周环比+6.75BP。
- 10年期美债收益率收于4.27%，周环比+12.00BP。
小结
- 经济修复持续性待观察，内需修复基础不牢固，需居民收入企稳和政策支持。
- 通胀上行压力可能使债市承压，债市节奏需关注股市行情和通胀预期，预计延续震荡。
交易策略推荐
主要经济数据
- 国内经济：
- 2025年4季度GDP实际增速4.5%，全年经济增长维持韧性。
- 2月制造业PMI49.0%，服务业PMI49.7%，表现分化。
- 2月CPI同比上涨1.3%，核心CPI同比上升1.8%；PPI同比下降0.9%。
- 1-2月出口同比增长21.8%，进口同比增长19.8%。
- 12月工业增加值同比增速5.2%，社零增速0.9%。
- 1-12月固定资产投资累计同比增速-3.8%，房地产投资同比-17.2%。
- 12月房屋新开工面积同比-20.4%，新施工面积同比-10.0%。
- 30大中城市新房销售近期回暖，地产改善持续性待观察。
- 国外经济：
- 美国四季度GDP实际同比增速2.23%，2月CPI同比升2.4%。
- 12月耐用品订单同比增长10.0%，2月非农就业人口减少9.2万人。
- 2月ISM制造业PMI52.4，非制造业PMI56.1。
- 四季度欧盟GDP同比增长1.5%。
- 欧元区1月CPI同比升1.7%，2月制造业PMI50.8。
流动性
- 2月M1增速5.9%，M2增速9.0%；社融增量2.38万亿元。
- 2月政府债同比增速下降，实体部门融资回升。
- 2月MLF净投放3000亿元，本周央行净回笼2511亿元。
利率及汇率
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