银行角度看社融202602：对公贷款多增，个贷需求仍待修复

本报告导读： 商业银行《地方中小金融机构风险加速出清》2026.03.08商业银行《2026年“两会”银行信息关注点：资本补充、信贷撬动与风险化解》2026.03.06商业银行《2月理财月报：总量止跌回升，混合类产品增长放缓》2026.03.03商业银行《当前如何看待银行股投资机会》2026.03.01商业银行《大型银行短贷显著增加，中小银行信贷增长放缓》2026.02.25 26年2月社融信贷数据发布，社融同比多增，主要受益于实体经济贷款同比回暖，政府债少增为主要拖累。信贷维度，对公同比多增，个人贷款需求仍待修复。 投资要点： 1、社融增速：2026年2月社融增速8.2%，较上月持平，剔除政府债券后的社融增速6.1%，较上月提升0.1pc。 2、社融结构：2月单月新增社融2.38万亿，同比多增1461亿，结构上主要来自贷款支撑（社融口径，投向实体经济），政府债同比少增，具体来看： A.对实体经济发放的人民币贷款增加0.8万亿，同比多增1956亿，主要受益于企业贷款回暖；B.新口径下企业债券融资净增加1521亿，同比少增181亿；C.表外融资方面，信托贷款净增加309亿，委托贷款净减少181亿，分别同比多增639亿和同比少减47亿；D.政府债券净增加14036亿，同比少增2903亿；E.未贴现银行汇票减少1755亿，同比少减1232亿。信贷、存款增长情况： 1）贷款：2月新增人民币贷款9000亿元，同比少增1100亿元。 A.企业端：企业贷款增加14900亿，同比多增4500亿。其中，企业中长期贷款增加8900亿，同比多增3500亿，短期贷款增加6000亿，同比多增2700亿，票据融资减少350亿，同比多减2043亿。在去年同期相对低基数下，企业短贷、中长贷均实现同比多增。 B.居民端：个人贷款减少6507亿，同比多减2616亿。其中，中长期减少1815亿，同比多减665亿；短期贷款减少4693亿，同比多减1952亿。受春节假期影响，当月商品房成交进入阶段性回落通道。2月25日，上海五部门联合发布“沪七条”，对住房限购等政策进行优化调整，有助于稳定市场预期。展望后续，随着政策效应逐步显现，刚性和改善性住房需求有望进一步释放，驱动按揭贷款增长回暖。 C.非银金融机构：贷款减少105亿，同比多减2949亿。 2）存款：2026年2月末人民币存款余额达338万亿元，其中2月新增人民币贷款11700亿元，同比少增32500亿元。除个人存款外，其他类型存款均同比少增。 具体来看：2026年2月企业存款减少26545亿，同比多减17605亿；个人存款增加31100亿，同比多增25000亿；财政存款减少3500亿，同比多减16076亿；非银行金融机构存款增加13900亿，同比少增14400亿。个人存款在去年低基数下实现同比多增，或主要因春节错位的影响。 货币供应情况：2月M1、M2增速分别为5.9%、9.0%，分别环比提升1.0pc、持平。M2-M1剪刀差为3.1%，环比收窄1.0pct。风险提示：经济修复不及预期；银行资产质量恶化超预期。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所 地址上海市黄浦区中山南路888号