沥青周度报告

阳光光从业资格号：F03142459投资咨询号：Z0021764 2026-3-13中航期货 目录 01报告摘要 02多空焦点 03宏观分析 05后市研判 PART 01报告摘要 （1）霍尔木兹海峡中断持续。（2）中东产油国集体减产。（3）IEA释放4亿桶战略石油储备。 市场焦点 （1）截止3月11日，国内沥青样本企业开工率20%，较上一统计周期下降3.3个百分点。（2）截止3月13日，国内沥青周度产量41万吨，环比上周下降0.8万吨。（3）截止3月13日，国内沥青样本企业厂库库存78.6万吨，环比上周下降0.2万吨。（4）截止3月13日，国内沥青样本企业社会库存117.9万吨，环比上周增加3万吨。 重点数据 本周沥青盘面剧烈震荡，主要是缘于原油受地缘政治的影响呈现双向波动。周初伊拉克及科威特削减原油产量，供应持续中断的担忧推升油价，随后，美国总统特朗普暗示冲突接近尾声的言论，IEA表示将协调联合释放原油储备，在一定程度对冲了地缘风险溢价，油价剧烈波动传导至化工板块。目前，沥青基本面对盘面的影响相对有限，价格的波动主要受油价传导及市场情绪影响，油价的核心影响因素仍聚焦于霍尔木兹海峡通航情况，目前美伊关于停火存在较大分歧，冲突可能延续，霍尔木兹海峡短期难以通航，中东产油国面临减产规模扩大的风险，油价中枢可能进一步抬升，此外，IEA释放史上最大规模原油储备，短期可能给市场情绪降温，关注IEA释放速度，若海峡中断持续，原油供应缺口持续扩大，释放原油储备也难改油价走势。风险点：霍尔木兹海峡有条件通航、地缘局势缓和。 主要观点 交易策略 建议观望。 多空因素分析（沥青） PART 03宏观分析 停火的前景渺茫但强度及规模可能下降 Ø美国总统特朗普的矛盾表态：当地时间2026年3月10日，美国总统特朗普在佛罗里达州迈阿密举行的新闻发布会上，首次松口表示愿意与伊朗进行有条件谈判，变相抛出由美国主导的"停火谈判"提议。当地时间3月11日，央视记者获悉，美国总统特朗普称，伊朗境内“几乎已无可打击的目标”，美国对伊朗军事行动“即将结束”。不过，美国和以色列官员表示，目前尚未收到任何停止军事行动的内部指令。以色列国防部长卡茨当天表示，以美联合对伊朗发动的军事行动“没有时间限制，直到我们实现所有目标为止”。 Ø伊朗提出停火条件：当地时间3月12日，伊朗总统提出结束战争的“唯一途径”是：1.承认伊朗的合法权利；2.支付战争赔偿；3.国际社会提供防止未来侵略的坚定保障 Ø伊朗新任最高领袖发表首次声明：据央视新闻消息，伊朗新任最高领袖穆杰塔巴·哈梅内伊3月12日通过国家电视台发表首次声明，内容主要围绕伊朗国内团结、对外冲突、地区关系以及对已故领袖阿里·哈梅内伊的悼念等。穆杰塔巴·哈梅内伊说，不会放弃复仇，霍尔木兹海峡将继续关闭。 Ø目前来看，美国并未实现战前预期目标，但是迫于国内政治压力、能源市场动荡及伊朗强硬立场的压力，无法实现全身而退的目标，随着冲突的持续，伊朗逐步站稳脚跟，并且有望通过掌控霍尔木兹海峡实现更大的利益，因此，当前停火的前景较为渺茫，但强度及规模可能下降。 PART 03宏观分析 霍尔木兹海峡通航中断延续 Ø伊朗军方关于霍尔木兹海峡表态：当地时间6日晚，伊朗军方发言人阿布法兹尔·谢卡尔奇称，“我们重申霍尔木兹海峡的安全，并确认我们对它的控制，但我们不会关闭它。”谢卡尔奇还称，与以色列或美国有关的船只不得通行。 Ø伊朗提出海峡通航条件：据伊拉克沙法齐通讯社（Shafaq News）报道，当地时间3月9日，伊朗伊斯兰革命卫队表示，任何阿拉伯或欧洲国家，只要驱逐以色列和美国大使，即可从当地时间3月10日起通过霍尔木兹海峡。 Ø伊朗军方再度表态控制海峡：当地时间3月11日，伊朗武装部队哈塔姆·安比亚中央司令部发言人警告称，伊朗完全有能力封锁霍尔木兹海峡。发言人明确表示：“我们绝不允许哪怕一升石油在有利于美国及其盟友的情况下通过霍尔木兹海峡。” Ø美伊互相威胁：美军中央司令部11日称伊朗正将霍尔木兹海峡沿岸民用港口用于军事用途，威胁对这些港口动武。伊朗军方回应称，那样的话，本地区所有港口会成为伊朗“合法目标”。 Ø伊朗副外长表示允许部分国家船只通过霍尔木兹海峡：当地时间12日，伊朗副外长拉万奇在接受媒体采访时表示，伊朗允许部分国家的船只通过霍尔木兹海峡。拉万奇说，一些国家与伊朗就霍尔木兹海峡通航问题进行了讨论，伊朗与他们进行了合作，但参与侵略伊朗的国家不享有霍尔木兹海峡的“安全通行权”。 Ø当前局势显示，霍尔木兹海峡的通航实际上已陷入中断。随着冲突的持续，伊朗在博弈中逐渐巩固了其控制地位。新领导层的上台预计将使既有的强硬政策得以延续。值得注意的是，封锁海峡并未对伊朗自身利益造成预期中的严重冲击，反而通过推高国际油价对美方施加了内部压力。因此，伊朗有望借助这一筹码在未来的谈判中寻求更大的利益空间。基于以上分析，预计在冲突双方实现完全停火之前，霍尔木兹海峡的通航中断状况将持续存在。 PART 03宏观分析 中东产油国减产若海峡中断持续面临进一步减产的风险 Ø中东产油国减产：根据彭博社等媒体援引知情人士的数据，截至3月10日，海湾四国的原油产量已出现巨额下滑，合计减产量高达670万桶/日，相当于全球石油供应量的约6%-7%，随着冲突持续，霍尔木兹海峡面临长期中断的风险，波斯湾产油国减产规模可能扩大。具体数据如下： IEA释放战略石油储备关注释放速度 ØIEA释放史上最大战略石油储备规模：国际能源署（IEA）11日宣布，将向市场提供4亿桶来自紧急储备的石油。IEA称，中东局势已为石油市场带来“显著且不断上升的风险”。这些库存将来自IEA成员国的强制性储备。截至2025年底，IEA成员国公共库存中的石油总量为12.5亿桶，占经合组织（OECD）石油总库存的约30%。这是IEA自1974年成立以来第六次发布紧急储备释放指令，规模为史上最大。 ØIEA释放石油储备对原油市场的影响取决于投放速度，若日均投放数量能够弥补霍尔木兹海峡中断的规模，那么将有效对冲供应中断导致的溢价，若投放规模远低于供应损失量，对市场的影响有限。 Ø美国临时放松俄油制裁：据美国财政部网站，美国发布新的涉俄通用许可证。美国颁发的许可证允许自3月12日起销售已装载于船舶上的俄罗斯原油和石油产品，截至美东时间4月11日零时01分前可销售此类俄罗斯原油及石油产品。 PART 04供需分析 供应：产量环比下降关注供应增速 Ø截止3月13日，国内沥青周度产量41万吨，环比上周下降0.8万吨，从归属来看，地炼企业环比增加0.6万吨，中石化环比下降1.4万吨，中石油、中海油环比持平。受霍尔木兹海峡通航受阻的影响，原料紧缺或导致炼厂开工率维持在低位， 供应：开工率环比下降预计保持低位运行 Ø截止3月11日，国内沥青样本企业开工率20%，较上一统计周期下降3.3个百分点，分地区来看，东北及山东地区环比增加，华中及华北、华东、华南及西北地区环比下降，西南地区环比持平。 PART 04供需分析 需求：出货量环比增加关注需求恢复情况 Ø截止3月13日，国内沥青周度出货量28.7万吨，较上一统计周期增加2.3万吨，同比下降0.2万吨。随着下游复工复产，出货量环比增加，但仍处于近几年低位，关注需求恢复情况。 PART 04供需分析 需求：改性沥青产能利用率环比小幅增加 Ø截止3月13日，国内改性沥青周度产能利用率为0.73%，较上周增加0.59个百分点。整体来看，改性沥青产能利用率进入季节性回升的周期，考虑到下游需求未完全恢复，预计近期仍将保持低位运行。 PART 04供需分析 库存：厂库库存环比下降 Ø截止3月13日，国内沥青样本企业厂库库存78.6万吨，当周环比下降0.2万吨，同比下降13.9万吨。 国内沥青分地区企业库存（万吨） PART 04供需分析 库存：社会库存环比增加 Ø截止3月13日，国内沥青社会库存117.9万吨，当周环比增加3万吨，同比增加3.9万吨，社会库存延续累库周期。 价差：裂解价差环比下降基差大幅走强 Ø截止3月13日，国内沥青加工稀释周度利润-335元/吨，环比下降178元/吨，截至3月12日，国内沥青基差为60元/吨，截止3月11日，沥青原油比43.5，近期油价大幅上涨，沥青走势弱于油价，裂解价差环比下降、稀释沥青加工利润环比走弱，基差在现货价格大幅上涨的背景下，大幅走强。 PART 05后市研判 目前，沥青基本面对盘面的影响相对有限，价格的波动主要受油价传导及市场情绪影响。油价的核心影响因素仍聚焦于霍尔木兹海峡通航情况，目前美伊关于停火存在较大分歧，冲突可能延续，霍尔木兹海峡短期难以通航，中东产油国面临减产规模扩大的风险，油价中枢可能进一步抬升，此外，IEA释放史上最大规模原油储备，短期可能给市场情绪降温，关注IEA释放速度，若海峡中断持续，原油供应缺口持续扩大，释放原油储备也难改油价走势。风险点：霍尔木兹海峡有条件通航、地缘局势缓和。 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。