周度要点小结
- 行情回顾：本周沪锌主力合约震荡下跌，周线涨跌幅为-0.49%，振幅1.77%，收盘价24140元/吨。
- 行情展望：
- 宏观面：美国对中国等16国发起301调查，中东局势升级，迪拜爆发无人机袭击，油价突破100美元。
- 基本面：上游锌矿进口量高位，国内年末减产；炼厂采购国产矿竞争加剧，加工费低位，硫酸价格走强带动炼厂利润扩大，节后复工积极性预计增加；沪伦比值回升，出口窗口关闭。
- 需求端：下游市场仍处淡季，地产拖累明显，基建、家电缓慢恢复但增量不足，汽车领域政策支持带来部分亮点；下游逢低按需采购为主，锌价回落但采购偏淡，现货升水低位，社会库存延续增加；LME锌库存小幅下降，现货升水维持低位。
- 技术面：持仓增量价格下跌，空头氛围增加。
- 观点参考：预计沪锌震荡偏弱，跌破MA60支撑，关注下方2.37位置。
期现市场
- 沪锌期价下跌沪伦比值震荡：截至2026年3月13日，沪锌收盘价24140元/吨，下跌0.49%；伦锌收盘价3314.5美元/吨，上涨2.62%。
- 沪锌前20名净持仓下降：截至2026年3月13日，前20名净持仓4338手，增加2130手；持仓量183422手，减少6259手，降幅3.3%。
- 锌铝、锌铅价差：铝锌价差为-820元/吨，减少365元/吨；铅锌价差为7585元/吨，增加100元/吨。
- 现货升贴水下跌：0#锌锭现货价24110元/吨，下跌0.12%；贴水165元/吨，下跌40元/吨；LME锌近月与3月价差-44.64美元/吨，减少16.43美元/吨。
- 库存变化：LME精炼锌库存98750吨，增加3750吨；上期所库存147348吨，增加12427吨；国内社会库存231300吨，增加17900吨。
产业情况
- 上游：
- 锌矿产量上升：2025年12月全球锌矿产量107.99万吨，环比增长2.03%，同比下降4.27%；进口量462599.36吨，环比下降10.44%，同比增加1.15%。
- 供应端：
- WBMS：2025年11月全球锌市供需平衡2.9万吨。
- 精炼锌产量：2025年12月锌产量67.5万吨，同比增加11%；1-12月累计产出752.8万吨，同比增加9.3%。
- 精炼锌进出口：12月进口8760.85吨，同比减少73.4%；出口27266.66吨，同比增加524.21%。
- 下游：
- 镀锌板（带）出口企稳回升：1-1月库存106.67万吨，同比增加61.59%；12月进口3.18万吨，同比减少43.22%；出口40.4万吨，同比增加45.95%。
- 房地产：2025年1-12月房屋新开工面积同比减少20.47%，竣工面积减少23.9%；到位资金同比减少13.4%，个人按揭贷款减少17.8%。
- 基建投资：2025年1-12月基础设施投资同比下降1.48%。
- 家电：12月冰箱产量同比增加5.7%，1-12月累计产量同比增加1.6%；12月空调产量同比减少9.6%，1-12月累计产量同比增加0.7%。
- 汽车：2026年2月汽车销量同比减少15.2%，产量减少20.49%。
研究结论
预计沪锌震荡偏弱，关注下方2.37位置。宏观面地缘政治和油价上涨对锌价形成压力，基本面供应端锌矿进口量增加但国内减产，炼厂利润扩大带动节后复工积极性；需求端下游市场仍处淡季，地产拖累明显，汽车领域政策支持有限，整体采购偏淡，库存持续增加。期现市场显示沪锌期价下跌，持仓量下降，现货升水低位，进一步支撑锌价承压下调。
