2026年人形机器人行业投资策略报告：聚焦量产新阶段，把握供应链机遇

聚焦量产新阶段，把握供应链机遇 ——2026年人形机器人行业投资策略报告 当前人形机器人产业正处在从技术突破迈向规模化商业化的破晓时刻，2026年或将成为量产落地与场景验证的关键窗口。供给侧，海外龙头量产路径清晰，国内整机加速迭代与价格下探，共同推动产业从样机走向规模交付；需求侧，老龄化加剧、人力成本上升构成长期需求，政策红利与资本热度持续加码。展望未来，场景落地有望遵循工业制造先行、B端场景扩展、家庭服务普及的梯度渗透路径，人形机器人的商业化进程有望迎来实质性突破，市场空间广阔，建议把握核心供应链机遇。 投资要点： 松延动力宣布完成近10亿元B轮融资，小米人形机器人进入汽车工厂实习1月挖掘机与装载机销量同比高增我国发布首个人形机器人与具身智能标准体系，多个人形机器人产品登上春晚舞台 2025年人形机器人指数整体呈现高波动、高弹性的特征。人形机器人指数作为成长型主题板块，2025年持续跑赢Wind全A指数，表现上以25Q1和25Q3两个阶段更强，主要受马斯克积极量产指引与产业端边际变化驱动。2025年人形机器人指数和Wind全A指数累计涨幅分别为62.08%和31.09%，人形机器人指数全年超额收益达30.99%，持续跑赢万得全A的核心原因在于技术迭代与量产节点持续催化、中央与地方密集加码政策形成政策-融资-订单正反馈，叠加A股资金与风格偏好在成交与估值层面的放大效应。 人形机器人行业长期驱动力明确，市场空间广阔。一方面，全球老龄化趋势加剧，未来全球劳动力市场供需格局将日趋紧张，催生机器代人需求；另一方面，人口老龄化打开养老服务类机器人市场空间，“机器人+养老”成为解决养老问题的可行方式之一。同时，伴随着经济水平的提升和人口老龄化程度的日益加重，用工成本不断攀升，特斯拉CEO马斯克表示Optimus未来售价有望低于2万美元/台，从长远视角来看机器换人性价比未来有望逐步体现。根据高工机器人产业研究所预测，2030年全球人形机器人市场有望达200亿美元，未来市场空间广阔。 人形机器人产业的供给侧正在迅速繁荣，海外龙头与中国厂商量产节奏趋于收敛，呈现工业场景优先落地、产能从数千到万台级爬坡的共识。一方面，海外人形机器人领军企业持续推动产品迭代与商业化进程，已明确将工厂等场景的批量应用纳入近期规划，标志着其人形机器人在工业场景中的实用性与可靠性获得验证。另一方面，中国企业在人形机器人领域的布局明显加快，2024年以来众多新品密集发布。目前，国内人形机器人产品各具特色，在智能化和运动控制等关键产品特性上已经展现出了较强的竞争力，并快速推进其量产节奏。国内人形机器人市场的显著特征是价格快速下探，从百万级迅速降至十万级甚至下探至十 分析师:李晨崴执业证书编号：S0270525110001电话：18079728929邮箱：licw@wlzq.com.cn 万以下，极大加速了市场教育和应用普及。人形机器人应用落地遵循工业制造实训→B端场景扩展→家庭服务普及的递进。 硬件空间广阔，AI软件持续迭代。软件方面，AI大模型为人形机器人注入灵魂，是解锁人形机器人潜力的关键钥匙，但目前是整个链条中最薄弱、最需要突破的环节，其发展滞后于机器人硬件。近年来，国内外厂商纷纷在自研大模型，为人形机器人的发展注入了新生机。硬件方面，根据对人形机器人用精密减速器市场规模的测算，人形机器人或将为精密减速器带来数百亿增量市场。随着人形机器人量产节点渐近，处于人形机器人供应链核心位置的主要厂商有望受益。 投资建议：当前人形机器人产业正处于从技术突破迈向规模化商业化的破晓时刻。供给端，特斯拉、Figure AI等海外巨头量产时间表日益清晰，国内整机厂百花齐放、价格快速下探；需求端，人口老龄化与劳动力成本攀升形成长期驱动。同时随着政策与资本合力助推，AI大模型持续为机器人注入灵魂，人形机器人有望形成一个新兴产业，逐渐从B端走向C端，未来市场空间广阔。2026年是量产验证与场景落地的关键窗口，建议关注以下几个方向：①特斯拉凭借其在电动车辆领域的制造、供应链与成本控制优势，正将人形机器人快速推向量产。其产业化进程明确，供应链体系相对封闭，格局有望率先固化。随着Optimus产品定型与产能爬坡，建议关注已进入或有望切入其供应链的核心零部件厂商，特别是在精密减速器、执行器、传感器等价值量大、技术壁垒高的环节。②价格是规模商业化的重要前提，紧扣成本下探核心逻辑，关注国产供应链的突破与放量。国内企业正通过技术自研与供应链整合，将整机价格从百万级迅速拉至十万级。成本优势叠加持续迭代，国产供应链有望实现从替代到引领的跨越，建议关注掌握电机、减速器、控制器等核心零部件技术，并能实现低成本、高质量量产的公司。 风险因素：市场竞争加剧风险、人形机器人进展不及预期风险、AI技术发展不及预期风险。 正文目录 1.1人形机器人行情回顾：高波动，高弹性...........................................................51.2融资情况：资本加速涌入，赛道热度攀升.......................................................5 2政策：人形机器人利好政策频出..................................................................................6 3需求端：长期驱动力明确，市场空间广阔..................................................................7 3.1人口结构变迁与成本压力双重驱动，机器替人大势所趋................................73.2 2030年全球人形机器人市场有望达200亿美元...............................................8 4产业进展：产品迭代与量产在即..................................................................................9 4.1产品侧：持续迭代，性能不断突破...................................................................94.1.1国外：迭代加速，模型赋能.......................................................................94.1.2国内：生态多元化，价格下探加速市场渗透.........................................144.2量产在即，工业场景优先落地.........................................................................15 5产业链分析：硬件空间广阔，AI软件持续迭代.......................................................17 5.1硬件端：量产节点渐近，国产大有可为.........................................................175.2软件端：大模型迭代注入灵魂.........................................................................21 6投资建议........................................................................................................................23 7风险提示........................................................................................................................24 图表1：2025年人形机器人指数走势..............................................................................5图表2：2021-2025年中国人形机器人行业融资事件数(起，左轴)及融资总额(亿元，右轴)..........................................................................................................................................6图表3：2021-2025年中国人形机器人行业融资轮次分布情况(起)...............................6图表4：2025年以来部分人形机器人产业政策..............................................................6图表5：人口老龄化趋势严重...........................................................................................8图表6：适龄工作人口占比不断下降...............................................................................8图表7：我国城镇单位就业人员年平均工资不断提升(元).............................................8图表8：2024年美国各州每小时最低薪资......................................................................8图表9：全球和中国人形机器人市场规模预测（亿美元）...........................................9图表10：特斯拉人形机器人进展.....................................................................................9图表11：特斯拉第一代人形机器人进化历程...............................................................10图表12：特斯拉第二代人形机器人Optimus-Gen2.......................................................10图表13：人形机器人与汽车的智能化解决方案具有高度相似性...............................11图表14：Figure AI人形机器人迭代...............................................................................12图表15：Figure AI发布自研大模型Helix.....................................................................12图表16：1X Technologies发布通用家务机器人NEO GAMMA.................................13图表17：Atlas的最终量产版本.................................................................