机械设备行业2026年投资策略报告：把握“AI+机器人”成长主线与低估值全球化的投资机遇

投资评级：推荐（维持） ---机械设备行业2026年投资策略报告 华龙证券研究所机械行业分析师：邢甜SAC执业证书编号：S0230521040001邮箱：xingt@hlzq.com2025年12月23日 相关报告 《关注核聚变、AI基建、高端机床等板块投资机会—机械设备行业周报》2025.12.15《11月挖机销量同比+13.9%，内销数据改善明显—工程机械销量数据点评报告》2025.12.08《关注AI基建、人形机器人、工程机械等板块投资机会—机械设备行业周报》2025.12.08《结构性增长特征显著，高端化与出口成为核心驱动力—机床工具运行数据点评报告》2025.12.02 1.行业复盘与整体环境 2025年表现：2025年年初至今（2025年11月30日），机械设备行业上涨48.96%，同期沪深300指数上涨15.04%，相对收益33.92%，在一级31个行业中排名第7位。 需求承压与产业升级并存。10月制造业PMI回落及出口订单收缩表明需求侧尤其外需面临压力，企业正处于“主动去库存”周期，整体制造业投资增速亦呈现放缓态势。然而，结构性的产业升级趋势已成为穿越周期的核心驱动力，行业虽受宏观波动扰动，但产业升级的内在动力预计将持续引领行业向高端化、智能化方向深化发展。2.1重点方向一：成长赛道——人形机器人 投资逻辑：情绪冰点孕育反转，底部特征明显；产业向右，海内外量产临界点已至。 投资建议：围绕“确定性”与“新技术”双线布局，个股恒立液压、三花智控、绿的谐波、东睦股份（MIM）、海昌新材（粉末冶金）、力星股份。 2.2重点方向二：成长赛道——燃气轮机投资逻辑：核心驱动力是北美AIDC电力缺口催生历史性机遇；需求端：AI算力引爆电力“军备竞赛”；供给端：全球寡头格局下的产能瓶颈；弹 性较大，增长确定。 投资建议：整机环节（外资主导，关注行业β）；核心部件环节（国产配套，关注个股α）。个股东方电气、上海电气、杰瑞股份、应流股份、豪迈科技、联德股份。2.3重点方向三：成长赛道——液冷 投资逻辑：核心驱动逻辑：从“风冷极限”到“液冷刚需”；根本驱动力：AI芯片功耗呈指数级增长；技术演进路径：三大路线并存，冷板式主导当前，浸没式节能效果更优；当前格局：外资与台系主导，国产蓄势待发。投资建议：短期投资看冷板放量，长期投资看技术变革与国产替代。建议优先关注已卡位主流赛道、具备全链条能力或关键部件技术优势、且正 在突破海外大客户的龙头公司。个股：英维克（全链条）、申菱环境、高澜股份（浸没式）、同飞股份（工业温控专家，拓展数据中心液冷）、飞荣达（冷板）、中石科技（导热材料）、巨化股份（冷却液）；铂力特（3D打印）、华曙高科（3D打印）；曙光数创（浸没式）、新宙邦（氟化液）；中航光电（连接器）。 3.1重点方向四：周期&出海赛道——工程机械核心逻辑：①国内需求：筑底复苏，更新周期与政策托底双轮驱动；②海外出口：核心增长极，市占率提升空间广阔；③产业升级：电动 化与智能化开辟新成长曲线重点子行业。 投资建议：投资应围绕“龙头主机厂（业绩弹性）”和“核心零部件（抗周期Alpha）”两条主线展开，优先选择全球化布局深入、产品结构优化、盈利能力持续改善的龙头企业。个股：三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、山推股份、杭叉集团、安徽合力、浙江鼎力、恒立液压、长盛轴承、唯万密封。3.2重点方向五：周期&出海赛道——矿山机械 投资逻辑：需求周期：全球资本开支上行，设备更新周期启动；国产替代：从“进口依赖”到“自主可控”，份额提升空间较大；技术变 革：电动化与智能化开辟全新成长曲线。 投资建议：短期看全球矿企资本开支回暖带来的设备更新与新增需求。中期看中国企业在全球份额提升（尤其是通过新能源实现弯道超车）以及智能化渗透率快速提升。长期看中国龙头从设备制造商向“成套解决方案提供商”乃至“矿山运营服务商”的转型升级。个股：徐工机械、中联重科、北方股份、山推股份、耐普矿机、浙矿股份、福事特、天玛智控、北路智控、金诚信、五新隧装。4.机械板块投资建议总结：成长+周期&出海 维持行业“推荐”评级，进攻方向：人形机器人（左侧布局）、AI基建（燃气轮机+液冷）；稳健方向：工程机械、矿山机械，低估值，业 绩增长可见。 5.风险提示：政策不及预期、量产进度不确定性、地缘政治与贸易风险、技术路线不确定性、行业竞争加剧、下游需求波动、国产替代进度不及预期、原材料价格波动等。 目录 1 2025年回顾与2026年展望 2 科技成长方向：人形机器人+燃气轮机+液冷 3 周期复苏与出海：工程机械+矿山机械 4 投资建议 5 风险提示 市场回顾01 Ø2025年年初至今（2025年11月30日），机械设备行业上涨48.96%，同期沪深300指数上涨15.04%，相对收益33.92%，在一级31个行业中排名第7位。 Ø子行业涨幅前五分别为：金属制品（+95.54%）、工程机械器件（+89.01%）、印刷包装机械（+74.09%）、其他专用设备（+71%）、磨具磨料（+66.13%）；子行业涨幅后五分别为：轨交设备（+3.43%）、机器人（+14.3%）、纺织服装设备（+24.25%）、农用机械（+24.62%）、工程机械整机（+26.17%）。 数据来源：Wind，华龙证券研究所 数据来源：Wind，华龙证券研究所 市场回顾01 Ø整体需求稳中有增，盈利质量明显改善。机械设备行业2025年前三季度共实现营业收入15326.39亿元，同比+4.55%，实现归母净利润1101.92亿元，同比+13.91%。营业收入温和增长，反映需求端稳中有升，归母净利润2024年承压（-8.24%），2025年前三季度显著改善，行业盈利有所修复，成本控制见效。 Ø单三季度，行业营业收入增速为3.67%，同比-2.12pct，环比-1.42pct；行业归母净利润增速为5.38%，同比+2.77pct，环比-8.57pct。相较2024三季度的收入增速大于利润增速，当前数据反映出行业核心矛盾从“增收不增利”转向“提质增效”，利润增速高于收入增速。 数据来源：Wind，华龙证券研究所 数据来源：Wind，华龙证券研究所 数据来源：Wind，华龙证券研究所 市场回顾01 Ø2025年前三季度行业整体毛利率为23.31%，净利率为7.74%，行业盈利能力有所改善，净利率提升明显。我们认为，在营收增速温和的背景下，净利率的提升并非来自市场需求的强力拉动，而是企业向内挖掘潜力的结果，包括成本管控、费用优化以及产品结构升级等。 Ø单三季度，行业整体毛利率23.44%，同比+0.06pct，环比-0.08pct。毛利率同比微增，环比基本持平，直接成本控制出色，在需求平稳背景下依然能维持利润空间。单三季度。行业整体净利率7.01%，同比+0.24pct，环比-1.29pct。净利率同比微增，环比下滑较多，表明三季度期间费用率有所上升，与三季度经营淡季相关。 数据来源：Wind，华龙证券研究所 Ø2025年前三季度，行业经营活动现金流量净额694.48亿元，同比增长10.99%，经营质量显著改善。 Ø结合前三季度行业净利率（7.74%）和经营活动现金流情况（+10.99%），我们认为当前机械设备行业盈利能力修复趋势确立，但外部环境依然严峻，整体需求依然较弱，行业正在从“被动承受高成本”转向“主动应对弱需求”。建议优选下游需求相对刚性、竞争格局良好的子板块，同时关注现金流充沛、盈利能力稳定、内控能力较强、具备a属性的标的。 数据来源：Wind，华龙证券研究所 市场回顾01 子行业2025年前三季度表现： Ø通用设备：营收增速放缓，但利润改善明显，行业盈利触底反弹。可以关注受益于制造业转型升级与国产替代的高端数控机床、仪器仪表等。 Ø专用设备：营收平稳，利润大幅改善，盈利弹性较好。细分领域分化明显，能源及重型装备受益于能源安全与基建投资；印刷包装设备与其它专用设备表现亮眼；农机利润波动较大，需要重点关注政策补贴与需求周期。可以关注新能源设备、包装自动化等细分景气赛道。 Ø轨交设备：营收利润同步增长。受益于基建稳增长政策推动，以及“一带一路”带动海外订单增长，行业业绩表现强劲。可以关注整机与核心零部件供应商，尤其关注具备海外拓展能力的企业。Ø工程机械：营收利润双增长，行业复苏趋势明确。国内更新周期 启动，叠加出口景气提升，电动化、国际化成为新增长引擎。可以关注整机龙头与核心零部件企业，出口占比较高的公司更受益。Ø自动化设备：营收稳健增长，但利润承压，内部分化严重。机器 人与激光设备仍处于调整期，但长期趋势向好；工控设备受益于工业智能化与新能源资本开支，利润增长较快。建议优选工控设备及下游结构性景气的部分激光设备标的。 市场展望01 Ø基本面分析-需求端：PMI-出口拖累影响需求，企业预期谨慎主动去库。 ü受到短期季节性因素和外部环境复杂性的影响，2025年10月我国制造业PMI为49%，同比-1.1pct，环比-0.8 pct，制造业景气水平有所回落。制造业生产PMI49.7%，同比-2.3pct，环比-2.2pct。主要因为“十一”假期前部分需求已提前释放，加之国际环境复杂，企业生产活动有所放缓。制造业新订单PMI48.8%，同比-1.2pct，环比-0.9pct；需求的收缩与生产放缓形成呼应，共同拉低了整体指数，出口下滑是拖累需求的重要因素。 新出口订单：2025年10月新出口订单指数降至45.9%，为年内次低点，装备制造业、高技术制造业和消费品制造业的出口均较上月明显收紧。原材料库存指数：2025年10月原材料库存指数为47.3%，环比-1.2pct，表明企业采购意愿减弱，主动减少了原材料的储备。产成品库存指数为48.1%，环比-0.1pct，产成品库存的略微减少，预计与销售消耗及企业调整生产计划有关。 2025年前三季度，制造业在需求不足（特别是外需）和企业预期谨慎的背景下，企业正处于主动去库存的阶段，通过减少原材料采购、降低库存水平来应对市场变化。 市场展望01 基本面分析-需求端：制造业固定资产投资-通用设备制造业表现突出 ü2025年1-10月，我国制造业固定资产投资完成额累计同比+2.7%，同比-6.6pct，创年内最大单月跌幅；环比回落1.3pct，连续3个月放缓。增速放缓是季节性因素、高基数效应和外部环境变化的共同影响，制造业内部结构分化明显，部分行业展现出强劲的增长动力。 ü制造业细分领域中，通用设备制造业表现亮眼，1-10月累计同比+9.5%，显著高于制造业整体水平。其他高端制造业领域也保持了较高增长态势，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业投资增长20.1%；汽车制造业投资增长17.5%。制造业内部呈现强者恒强格局，结构优化升级持续推进。 ü我们认为，通用设备投资表现较好主要是受政策推动、市场需求复苏、产业升级等因素的共同作用。从增长趋势看，年内呈现前高后稳特征，反映行业投资从政策刺激下的高速增长向可持续性稳健增长转变。 市场展望01 Ø基本面分析-需求端：规模以上工业企业利润-利润增、库存稳 ü2025年1-9，规模以上工业企业利润总额累计同比+3.2%，增速较1-8月进一步扩大，企业盈利正在加速恢复。同时，规模以上工业企业产成品库存维持相对低位，整体呈现“利润增、库存稳”现状，预示经济活动可能在回暖中。ü2025年10月，制造业工业增加值同比+4.9%，保持稳定；PPI（工业产品出厂价格）当月同比-2.1%，降幅持续收窄。企业销售产品的“量”和“价”都在改善。 数据来源：Wind，华龙证券研究所 数据来源：Wind，华龙证券研究所 市场展望01 Ø基本面分析-需求端：机床产销 ü2025年1-10月金属切削机床累计产量72.0万台，同比增长14.8%，增速较1-9月下降0.3pct，但仍维持双位数增长。其中10月金属切削机床产量7万