锅圈25年报点评25年目标超额达成26年继续高歌猛进25年公

2025年公司业绩表现亮眼，营收、净利润均实现高增长。具体数据如下：实现营收78.10亿元，同比增长20.7%；核心经营净利润4.6亿元，同比增长88.2%；归母净利润4.33亿元，同比增长87.4%。年中及年末预计派息2.9亿元，占核心经营利润比例63%，与2024年保持一致。2025年末门店数量达到11566家，净增1416家，其中上半年净增250家，Q3净增361家，Q4净增805家；乡镇店净增1004家，乡镇店型达3010家。测算2025年平均单店营收同比增长7.6%。To B业务表现突出，营收达14.2亿元，同比增长63%。公司盈利水平显著提升，核心经营净利率达5.9%，同比增长1.1个百分点；净利率达5.8%，同比增长2.1个百分点。毛利率略下降0.3个百分点至21.6%，主要因To B业务增长较快且毛利率偏低；销售/管理费用率分别同比下降1.2/1.1个百分点，是净利率提升的主要因素。

展望2026年，公司指引门店数量超14500家，即净增约3000家，店效实现高个位数增长，会员数达9500万人，核心经营净利率进一步提升。预计2026年营收增速可达27%，净利率达6.5%，对应归母利润6.2亿元，估值仅15倍。公司不断用业绩证明自身能力，积极探索新增长点，团队执行力强，门店运营细节可落地，供应链已具壁垒（To B业务高增佐证）。公司能力边界不止步于2万家门店，具备想象空间。