汇量科技AI驱动业绩高增利润增长超预期市值绑定股权激励锚定长期成长

核心观点与关键数据：

• 股权激励计划： 公司实施股权激励计划，授权上限不超过已发行股份的10%，覆盖CEO曹晓欢及核心产品、研发、管理团队，设置5年禁售期。解锁条件为市值达到特定目标：≥400亿港元解锁30%，≥600亿港元解锁60%，≥800亿港元解锁80%，≥1000亿港元解锁100%，旨在绑定市值，锚定长期价值。
• 业绩亮点： 2025年公司实现总营收约20.5亿美元（同比增长36%），突破20亿美元；经调整归母净利润近9500万美元（同比增长94%），实现翻倍增长；经调整EBITDA达1.9亿美元（同比增长38%），下半年首次突破1亿美元。2025年Q4营收约5.6亿美元（同比增长超24%），环比增长约3.7%。AI技术驱动业绩高增，SmartBidding智能出价产品贡献Mintegral平台超80%的收入。

投资逻辑：

1. 三大增长引擎共振：
   • Mintegral流量飞轮持续加速： SDK集成APP数量从1.7万增长至10.7万，日均广告请求量从170亿次/天增长至1480亿次/天，形成正向循环。
   • 电商+短剧打开第二增长曲线： 全球电商GMV超5万亿美元，短剧市场预计2026年达140亿美元，海外市场增速更快。公司将于2026年Q2完成AI基建组件化改造，下半年启动电商、短剧垂类模型训练。
   • IAP业务进展超预期： IAP业务放量时间从原计划的24-36个月提前至12-24个月，将成为核心增长引擎。
2. 人员重构与效率提升： 公司完成核心管理层交接，CEO曹晓欢接任董事长。依托AI技术改造工作流程，2025年核心团队规模缩减至200人以下，人均创收从600万美元提升至1100万美元（翻倍增长），工作流有望从L2跃升至L3（有条件自动化），部分场景达L4（高度自动化）。

研究结论：

• 公司AI技术驱动业绩高增，三大增长引擎（Mintegral、电商、短剧、IAP）共振，构筑核心壁垒。
• 人员重构显著提升人效，实现组织效率优化。
• Wind一致预期，2026/2027年净利润分别为1.36亿、1.93亿美元，对应PE为22.1/15.6倍。
• 建议重点关注。