商品研究晨报：黑色系列

观点与策略 铁矿石：近强远弱，价差正套2螺纹钢：多空情绪博弈，宽幅震荡3热轧卷板：多空情绪博弈，宽幅震荡3硅铁：市场多空情绪持续博弈，价格偏强震荡5锰硅：市场多空情绪持续博弈，价格偏强震荡5焦炭：下游补库热情发酵，震荡偏强7焦煤：下游补库热情发酵，震荡偏强7动力煤：供需趋宽，煤价回调9原木：投机情绪缓和，价格震荡10 2026年3月13日 铁矿石：近强远弱，价差正套 李亚飞投资咨询从业资格号：Z0021184 liyafei2@gtht.com 【基本面跟踪】 铁矿石基本面数据 【宏观及行业新闻】 （1）铁矿现货贸易再起波折，叠加钢厂季节性复产，以及美伊冲突抬升运输成本，驱动矿石价格重心不断抬升。 （2）2026年政府工作报告重在稳定预期，着力调结构、防风险、促改革。一方面，GDP增速从“5%左右”下调至“4.5%-5.0%”，经济增长目标更加务实；另一方面，提高政策性金融工具规模。 （3）247家钢铁企业日均铁水产量为221.2万吨，环比下降6.39万吨。（我的钢铁） 【趋势强度】 铁矿石趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年3月13日 螺纹钢：多空情绪博弈，宽幅震荡 热轧卷板：多空情绪博弈，宽幅震荡 李亚飞投资咨询从业资格号：Z0021184liyafei2@gtht.com金园园（联系人）期货从业资格号：F03134630jinyuanyuan2@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 3月12日钢联周度数据：产量方面，螺纹+21.99万吨，热卷-5.85万吨，五大品种合计+23.73万吨；总库存方面，螺纹+18.49万吨，热卷-0.1万吨，五大品种合计+22.89万吨；表需方面，螺纹+78.58万吨，热卷+13.79万吨，合计+106.73万吨。（数据来源：上海钢联） 根据海关统计快讯数据，2026年2月，我国进口钢材36.9万吨，环比减少9.0万吨、降幅19.6%；均价1470.6美元/吨，环比下跌52.0美元/吨、跌幅2.9%。1-2月累计进口钢材82.7万吨，同比减少22.9万吨、降幅21.7%；我国进口铁矿石9763.8万吨，环比减少1474.7万吨、降幅13.1%；均价101.3美元/吨，环比上涨0.2美元/吨、较上月基本持平。1-2月累计进口铁矿石21002.3万吨，同比增加1906.4万吨、增幅10.0％;我国出口钢材783.7万吨，环比增加8.3万吨、增幅1.1%；均价729.1美元/吨，环比上涨45.5美元/吨、涨幅6.7%。1-2月累计出口钢材1559.1万吨，同比减少138.2万吨、降幅8.1%。（数据来源：中国钢铁工业协会） 2026年2月份，全国居民消费价格同比上涨1.3%。全国工业生产者出厂价格同比下降0.9%，降幅比上月收窄0.5个百分点；环比上涨0.4%，涨幅与上月相同。（数据来源：中国钢铁工业协会） 中共中央政治局2月27日召开会议，讨论“十五五”规划纲要草案和政府工作报告。会议指出，做好今年政府工作，要实施更加积极有为的宏观政策，增强政策前瞻性针对性协同性，持续扩大内需、优化供给，做优增量、盘活存量，因地制宜发展新质生产力，纵深推进全国统一大市场建设，持续防范化解重点领域风。（数据来源：上海钢联） 2月25日，市住房城乡建设管理委、市房屋管理局、市财政局、市税务局、市公积金管理中心等五部门联合印发《关于进一步优化调整本市房地产政策的通知》，自2026年2月26日起施行，包含进一步调减住房限购政策、优化住房公积金贷款政策、完善个人住房房产税政策等。（数据来源：上海市住房城乡管理） 2026年2月中旬，重点统计钢铁企业（以下简称“重点企业”）钢材库存量1812万吨，环比上一旬增加301万吨，增长19.9%；比年初增加398万吨，增长28.2%；比上月同旬增加199万吨，增长12.3%；比去年同旬增加139万吨，增长8.3%，比前年同旬减少86万吨，下降4.5%。（数据来源：中国钢铁工业协会） 2026年2月中旬，重点统计钢铁企业（以下简称“重点企业”）钢材库存量1812万吨，环比上一旬增加301万吨，增长19.9%；比年初增加398万吨，增长28.2%；比上月同旬增加199万吨，增长12.3%；比去年同旬增加139万吨，增长8.3%，比前年同旬减少86万吨，下降4.5%。（数据来源：中国钢铁工业协会） 【趋势强度】 螺纹钢趋势强度：0；热轧卷板趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年3月13日 硅铁：市场多空情绪持续博弈，价格偏强震荡 锰硅：市场多空情绪持续博弈，价格偏强震荡 李亚飞投资咨询从业资格号：Z0021184liyafei2@gtht.com金园园（联系人）期货从业资格号：F03134630jinyuanyuan2@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1、铁合金在线：3月12日硅铁72#：陕西5400-5500，宁夏5450-5550，青海5500-5600，甘肃5450-5550，内蒙5500-5600；75#硅铁：陕西6000-6100，宁夏5900-6000，青海5900-6000，甘肃5950-6000（+50），内蒙6000-6050（现金含税自然块出厂，元/吨）；硅铁FOB：72#1120-1140(+20)，75#1150-1170（+10）（美元/吨，含税）。硅锰6517#北方报价5800-5900元/吨；南方报价5900-5950元/吨。（现金出厂含税报价） 2、铁合金在线：乌兰察布某硅铁厂本周送电复产2台45000kva硅铁炉。乌兰察布某硅铁厂本周送电复产2台45000kva硅铁炉。 3、铁合金在线：江苏某大型钢厂敲定75B硅铁采购价为6000元/吨承兑，量600吨。江苏某大型钢铁集团硅锰定标6150元/吨现金含税到厂，较月初定价上涨100元/吨，采购量3000吨。衡阳钢管昨日硅铁定价6000元/吨，较上一轮涨100元/吨，量200吨。 【趋势强度】 硅铁趋势强度：0；锰硅趋势强度：0 2026年03月13日 焦炭：下游补库热情发酵，震荡偏强 焦煤：下游补库热情发酵，震荡偏强 刘豫武 投资咨询从业资格号：Z0023649liuyuwu2@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 （1）3月12日中国煤炭资源网CCI冶金煤指数：CCI山西低硫主焦S0.7 1436（-6）；CCI山西中硫主焦S1.3 1170（-）；CCI山西高硫主焦S1.6 1164（-） （2）【中国煤炭资源网】焦煤竞拍简评，本日（3月12日）炼焦煤线上竞拍挂牌量总计12.47万吨，流拍率3%，较昨日下降4%，平均溢价45.44元/吨。今日挂牌主要以主焦煤、贫瘦煤及气煤为主，随着市场情绪好转，下游采购现象增加，市场交易活跃度较高，竞拍流拍率处于偏低水平。今日竞拍资源涨多跌少，涨幅在25-105元/吨，个别资源降幅10-27元/吨。 【趋势强度】 焦炭趋势强度：1；焦煤趋势强度：1 2026年3月13日 动力煤：供需趋宽，煤价回调 樊园园投资咨询从业资格号：Z0023682 fanyuanyuan@gtht.com 1.【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1.【中国煤炭资源网】3月12日今日港口市场询盘活跃度稍有提升，进口煤全线倒挂，华南部分刚需有挂标采购。但目前北方港口库存仍在累积，港口堆存场地偏紧张，贸易商规避风险积极出货兑现利润，成交价格继续下跌。但目前进口煤市场价格维持高位，国内供应依赖内贸市场，贸易商后市预期也出现分歧，市场价格虽有下跌，但暂未出现恐慌情绪。 2.海关总署最新公布的数据显示，2026年1-2月全国进口煤炭7722.2万吨，同比增长1.5%。再次创下了历史同期新高。其中，2月份进口量为3094.27万吨，同比下降9.95%。中国煤炭资源网表示，从进口来源地来看，增量或主要由陆运煤拉动，海运煤进口量实际同比下降的可能性较大。现有数据显示，蒙煤进口或是1-2月进口增长的核心支撑。 【趋势强度】 动力煤趋势强度（基于北港动力煤现货价格）：-1 2026年3月13日 原木：投机情绪缓和，价格震荡 投资咨询从业资格号：Z0021184 李亚飞 liyafei2@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 （1）2026年政府工作报告重在稳定预期，着力调结构、防风险、促改革。一方面，GDP增速从“5%左右”下调至“4.5%-5.0%”，经济增长目标更加务实；另一方面，提高政策性金融工具规模。 （2）上海市住房城乡建设管理委、上海市房屋管理局等5部门2月25日联合发布《关于进一步优化调整本市房地产政策的通知》，自2026年2月26日起施行。 【趋势强度】 原木趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自