中泰煤炭兖矿能源有成长有弹性上调盈利预测成长性煤炭与

成长性方面，公司主要依靠煤炭与化工双轮驱动。
1）煤炭业务：西北矿业并表增厚产能3605万吨/年（+14.31%），同时矿井建设与产能核增持续推进，合计增厚产能1800万吨/年（+6.25%）。
2）煤化工业务：荣信化工80万吨烯烃项目和鲁南化工6万吨聚甲醛项目预计2026年底投产，届时公司煤化工合计核定产能将超920万吨/年（+10.31%）。

盈利弹性方面，公司业绩弹性突出。
1）煤炭业务：公司市场煤占比高（＞70%），炼焦配煤生产能力达3000万吨以上。保守测算2026年市场煤价中枢每上涨100元/吨，归母净利润将增长约65亿元（国内45亿元+，澳洲19亿元+）。
2）煤化工业务：假设2026年煤化工产品综合售价同比+0%/4%/9%，对应归母净利润分别为17.0/22.1/27.4亿元。

预计2025-2027年公司归母净利润分别为101.0/221.3/230.1亿元，同比-30%/+119%/+4%，对应PE20.2x/9.2x/8.8x，维持“买入”评级。

风险提示：煤矿产能释放受限、煤炭价格大幅下跌等。