中泰煤炭兖矿能源有成长有弹性上调盈利预测成长性煤炭与

成长性：煤炭与化工双轮驱动1）煤炭：西北矿业并表增厚产能3605万吨/年（+14.31%）；矿井建设与产能核增持续推进，合计增厚产能1800 万吨/年（+6.25%）。 2）煤化工：公司荣信化工80万吨烯烃项目、鲁南化工6万吨聚甲醛项目2026年底投产后，公司煤化工合计核定产能超920万吨/年（+10.31%）。 【中泰煤炭】兖矿能源：有成长，有弹性，上调盈利预测 成长性：煤炭与化工双轮驱动1）煤炭：西北矿业并表增厚产能3605万吨/年（+14.31%）；矿井建设与产能核增持续推进，合计增厚产能1800 万吨/年（+6.25%）。 2）煤化工：公司荣信化工80万吨烯烃项目、鲁南化工6万吨聚甲醛项目2026年底投产后，公司煤化工合计核定产能超920万吨/年（+10.31%）。 盈利弹性：业绩弹性突出1）煤炭：公司市场煤高（＞70%），炼焦配煤生产能力强（3000万吨+ ）。 保守测算2026年市场煤价中枢每上涨100元/吨，归母净利润增长约65亿元（国内45亿元+，澳洲19亿元+）。 2）煤化工：假设2026年公司煤化工产品综合售价同比+0%/4%/9%，对应公司煤化工业务归母净利润17.0/22.1/27.4亿元。 预计2025-2027年公司归母净利润分别为101.0/221.3/230.1亿元，同比-30%/+119%/+4%，对应PE20.2x/9.2x/8.8x，维持“买入”评级。 风险提示：煤矿产能释放受限、煤炭价格大幅下跌等。